奇跡并沒有發生，中控技術2025年還是下跌了

我們看過中控技術的半年報，這次說其《2025年年度業績預告》就簡單一些。
我們當時做了一個投票，“中控技術2025年全年有希望突破百億規模嗎”？選擇“懸”的朋友超過一半，覺得“有可能”的為1/3。
從其預計的76.4-84.4億元的營收規模看，2025年出現近一成左右的營收下跌是很難避免的。不僅止步于百億規模，還離90億元，都越來越遠了。看來，朋友們的眼光還是很準的。
不管按下限，還是上限看，2025年的凈利潤至少都是腰斬的表現，這一下就比前四年都低了，可謂是遭受重創。
主要就是主營業務方面出現了較大變化，2025年全年的扣非凈利潤下跌的幅度更大，并非是“意外因素”導致了2025年的盈利能力下降。
在2024年一季度還形勢一片大好的局面，在2024年二季度和三季度過渡后，就開始了持續至少五個季度的同比下跌，就算波動的區間比較大，2025年四季度成為螺旋下跌的首個季度，是很難避免的現象了。
雖然四季度有虧損的可能，但這種可能性不是太大。2025年四季度的盈利能力確實面臨重大考驗，通過一年多的波動，極有可能就接近保本點了。
離上次發表文章較近，我們僅僅是2025年三季度的數據沒看，而這個季度的主營業務盈利空間僅為1.2個百分點；一季度也和該水平差不多，但那時還可以說是淡季的原因。四季度會不會更差呢？雖然還沒有詳細的數據，我個人估計不會比三季度好太多，當然也有可能更差。
相對于上半年的數據，前三季度的毛利率又有所下滑，只是幅度并不大，全年會不會再下滑呢？雖然前兩年四季度的毛利率都是全年最高的，但2025年不見得就能維持這種季節性差異。
凈利潤能超過2020年，但銷售凈利率還差當年很遠，凈資產收益率更是差了兩倍。
2025年前三季度的主營業務盈利空間為5.1個百分點，較2024年降了一半多。我們上半年看的時候還是7個百分點，僅過一個季度就下滑了近2個百分點。營收下跌導致“規模效應”的副作用發揮，一下就把前三年的成績全部吐出來了，因為期間費用占營收比高于這三年的水平。
“經營活動的現金流量凈額”也亮起了紅燈，但比上半年的情況似乎還有所好轉。由于其資產負債和償債能力等方面沒啥問題，這方面我們就不展開說了。
該來的總會來，石化等行業投資下降已經好幾年了，相關供應鏈企業還能持續增長，確實不正常。早點出現轉折，企業的資源還相對豐富，應對的辦法也可能要豐富和靈活一些。