特朗普正“代美聯(lián)儲(chǔ)管利率”？美國(guó)抵押貸款利率三年來(lái)首次跌破6%

財(cái)聯(lián)社1月12日訊（編輯 瀟湘）面對(duì)居高不下的美國(guó)住房成本，美國(guó)特朗普政府眼下顯然正打算直接繞過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)，利用行政力量介入抵押貸款市場(chǎng)。而這一效果似乎也立竿見(jiàn)影，在上周特朗普下令“兩房”入場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)多達(dá)2000億美元的抵押貸款債券，美國(guó)抵押貸款利率上周五時(shí)隔近三年首次跌破了6%……

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特上周五在回應(yīng)美國(guó)政府的這一購(gòu)債舉措時(shí)表示，特朗普政府啟動(dòng)抵押貸款支持證券(MBS)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的目標(biāo)，為了使得購(gòu)買(mǎi)規(guī)模大致匹配這些債券從美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表中縮減的速度。

“目前的情況是，美聯(lián)儲(chǔ)每月約有150億美元的MBS到期不續(xù)，”貝森特在接受采訪時(shí)表示。他指的是美聯(lián)儲(chǔ)正在從其6.3萬(wàn)億美元的整體債券投資組合中持續(xù)減少M(fèi)BS持倉(cāng)(轉(zhuǎn)向短期國(guó)庫(kù)券)。

貝森特表示，美聯(lián)儲(chǔ)的操作實(shí)際上對(duì)市場(chǎng)形成了反向壓力，阻礙了抵押貸款利率進(jìn)一步下行，因此美國(guó)政府正利用房利美和房地美的購(gòu)買(mǎi)力來(lái)填補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)留下的需求缺口。

為緩解美國(guó)住房市場(chǎng)可負(fù)擔(dān)性問(wèn)題，美國(guó)總統(tǒng)特朗普上周四下令聯(lián)邦住房金融局(監(jiān)管房利美和房地美兩大抵押貸款機(jī)構(gòu))購(gòu)買(mǎi)這兩家公司發(fā)行的2000億美元債券。該局局長(zhǎng)威廉·普爾特上周五表示，目前已啟動(dòng)了首批30億美元的購(gòu)債計(jì)劃。

美聯(lián)儲(chǔ)目前仍持有逾2萬(wàn)億美元抵押貸款支持證券，這是該聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)及近年來(lái)疫情期間為刺激經(jīng)濟(jì)而采取的政策“遺留”。但這一持倉(cāng)量已連續(xù)兩年多以每月150億至170億美元的速度縮減，有觀點(diǎn)認(rèn)為這種動(dòng)態(tài)阻礙了抵押貸款利率在過(guò)去一年左右進(jìn)一步下行。

而借貸成本和高企的房?jī)r(jià)，共同加劇了美國(guó)普通民眾的住房負(fù)擔(dān)能力問(wèn)題——這正影響著特朗普的支持率。

美國(guó)抵押貸款利率三年來(lái)首次跌破6%

從市場(chǎng)的反應(yīng)看，特朗普政府上周指示“兩房”直接下場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)MBS的意外行動(dòng)，效果確實(shí)可謂“立竿見(jiàn)影”。

據(jù)數(shù)據(jù)提供商Mortgage News Daily的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五上午，美國(guó)30年期固定住房抵押貸款的平均利率已降至5.99%，低于周四的6.21%。這是自2023年2月以來(lái)，30年期抵押貸款平均利率首次跌破6%。

業(yè)內(nèi)人士表示，特朗普政府的公告對(duì)抵押貸款利率產(chǎn)生了預(yù)期效果。“2026年可能是自2022年以來(lái)，第一個(gè)成屋買(mǎi)家也能以‘5’字頭利率辦理30年期貸款的房地產(chǎn)春季檔，”約翰·伯恩斯研究咨詢(xún)公司研究主管Rick Palacios Jr.在X上的一份貼文中寫(xiě)道。

通常情況下，抵押貸款利率隨10年期美債收益率同步漲跌。但Realtor.com高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joel Berner表示，“上周五10年期美債收益率與前一天持平，所以這是一個(gè)有關(guān)于利差的故事。”

抵押貸款利差是指30年期抵押貸款利率與10年期國(guó)債收益率之間的差額。抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)高于政府債券，因此貸款機(jī)構(gòu)和投資者會(huì)利用利差來(lái)反映信用風(fēng)險(xiǎn)和貸款服務(wù)成本等因素。Regan Capital的Skyler Weinand指出，在特朗普發(fā)布公告后的18到20小時(shí)內(nèi)，該利差就從上周四的1.15%降至了上周五的0.95%。

對(duì)此，貝森特也指出，房利美和房地美通過(guò)自有資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行的購(gòu)債操作，雖不太可能直接壓低抵押貸款利率，但可通過(guò)縮小房利美和房地美證券相對(duì)于美國(guó)國(guó)債收益率的利差間接實(shí)現(xiàn)降息效果。

這兩家機(jī)構(gòu)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)銀行及其他直接住房貸款機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，將其打包成債券出售給投資者，從而支撐住房市場(chǎng)。此類(lèi)購(gòu)買(mǎi)行為為貸款機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表騰出了空間，使其能夠發(fā)放新貸款。

“特朗普版QE”遭遇業(yè)內(nèi)質(zhì)疑

然而，盡管市場(chǎng)往往歡迎流動(dòng)性注入，但眼下美國(guó)投資界的不少人士也對(duì)此番“特朗普版QE”的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響存在擔(dān)憂(yōu)，尤其是這一行政干預(yù)再度引發(fā)了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的疑慮。一般而言，廣泛經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的利率調(diào)控向來(lái)是美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)，其設(shè)計(jì)的目的就是避免政治因素干擾決策。

Baird & Co. 策略師Kirill Krylov在發(fā)送給客戶(hù)的報(bào)告中就警告稱(chēng)，特朗普的指令使市場(chǎng)機(jī)制與政治干預(yù)的界線變得愈發(fā)模糊。

他指出，明確以操控抵押貸款利率為目的的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)行為，正將政治風(fēng)險(xiǎn)再次引入這個(gè)十多年來(lái)一直努力保持獨(dú)立運(yùn)作的市場(chǎng)。

一些業(yè)內(nèi)人士還表示，美國(guó)行政部門(mén)此舉等同于變相貨幣政策，開(kāi)創(chuàng)了危險(xiǎn)的新先例。哥倫比亞法學(xué)院全球市場(chǎng)聯(lián)席主任Jeffrey Gordon指出，雖然兩房的購(gòu)買(mǎi)行為可名義上以緩解消費(fèi)者“住房負(fù)擔(dān)能力”為理由辯護(hù)，但抵押貸款市場(chǎng)與整體利率政策緊密相連。

這項(xiàng)政策也使房利美與房地美的未來(lái)前景更加不明朗。特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)此前曾討論，計(jì)劃將這兩家在2008年金融危機(jī)期間被政府接管的公司重新私有化。

貝森特周末對(duì)此表示，此次收購(gòu)不會(huì)損害這兩家公司的財(cái)務(wù)狀況，并強(qiáng)調(diào)它們擁有充足現(xiàn)金，此舉反而可能增加其收益。