為什么商業航天板塊 1 月 13 日會大幅波動下跌？

很多人都說主要是因為昨天的多股提示，但我覺得不盡然！

A股的板塊驅動，2024年末至今主要有3股力量助推，分別是芯片、AI、商業航天！但在上漲方向上都離不開3個人：馬斯克、黃仁勛、特朗普！

說句大家不愛聽的，我們的股市上漲邏輯除去進口替代疊加國家政策補貼、信創支持外，在方向的確定上還是高度依賴這3個人的新聞談話，比如馬斯克說未來世界的貨幣是電力瓦特，今天智能電網尾盤就瘋狂上漲，前面馬斯克的星鏈啟動，我們的商業航空概念也就啟動了，而黃仁勛就更別說了，從新老6個”易中天“到GPU相關7個“中國英偉達”，他們加起來的萬億市值和百億的營收，全靠英偉達的明燈照亮，于此相關的液冷、AIGC、數據中心等等全是圍繞英偉達概念布局炒作！其他你能想到的熱門，比如人形機器人、無人駕駛汽車，其實、GEO也是主要通過馬斯克和英偉達的新聞刺激在發酵，真正的龍頭并不在A股市場，這說明我們的市場沒有創造出自己的增長確定性邏輯！

但是，我們的市場又有自己的風格和交易特征，一是散戶占據全市場70%，二是散戶和機構之間的交易能力不平權!三是人為設定10%、20%、30%的板塊漲跌幅，導致大量爆炒垃圾股和概念股的行為出現，上漲時對板塊權重貢獻不大，下跌時情緒瞬間引爆！四是我國的市場特征還是炒概念龍頭（甚至諧音股），而不是和美股一樣，主流始終是炒概念和業績合一的龍頭，在估值高時，市場還會有大空頭出來對沖，這種我們是沒有的！

因此比如衛星龍頭的中國衛星（600118），現在動態PE：7276多倍，這個估值，等人類飛出太陽系，都估計賺不回來，而AI之類的更是-3000-6000倍PE起步！

所以，估值太高，業績達不到，人心恐高是主要原因，況且，這里有些是真相關，像做煤化工，和航天沒有關系的的航天工程（603698）也被炒到翻倍，這類暴漲只能說明我們的市場還是和過去一樣，成熟的是量化和機構，不成熟的依然是散戶。

因此，美股提出概念，他的大龍頭去實現概念，主線一直很穩，資金也是！但我們因為市場結構問題，大量0業績收入、0商業項目、0技術開發能力的企業，也都上漲了，這導致了板塊巨大的風險，而真正相關的又長期位列板塊漲幅倒數第一，比如中航機載（600372）。

當然1月12日晚間，十余家商業航天概念股集中發布風險提示公告，也可以被看作是監管信號，這是板塊自2025年12月下旬啟動上漲以來最密集的一次風險警示，直接戳破了市場的炒作泡沫。

這些公告核心信息直指三大問題：一是股價漲幅脫離基本面，航天電子、中國衛星等明確提及“股票擊鼓傳花效應明顯，存在短期大幅下跌風險”，其中航天電子近兩個月累計漲幅達194.40%，遠超同期申萬軍工行業42.68%的漲幅；二是商業航天業務貢獻有限，理工導航披露相關業務僅處于起步階段，2025年前三季度收入僅154.4萬元，中衡設計相關項目收入占比不足0.4%，部分公司甚至直接澄清“不涉及商業航天業務”（實際上非國家隊基本不可能有多少相關業務）；三是行業不確定性較高，多家公司強調低軌衛星組網進度、商業化收益存在不可預見性，當前仍處于投入階段。密集的風險提示打破了市場對行業的盲目樂觀，引發資金恐慌出逃。

所以，我是前兩天一直在說這個風險，不過此次大跌發生了，我倒是覺得可以看看了，因為結構必然要分化，去偽存真下，我的觀點一直是既然經濟是頭部集中，業績好的企業在越來越好，那板塊也是，就是聚焦業績好，概念明確的公司，遠離垃圾爆炒！

從商業航天的數據看，自2025年12月下旬起，受“我國向ITU申請20.3萬顆衛星頻軌資源”和馬斯克星鏈消息刺激，商業航天板塊開啟狂歡模式，2026年開年以來累計漲幅達33.38%，1月12日當天更是超40只個股漲停。

這種短期暴力拉升推高估值至不合理區間，截至1月12日，板塊整體市盈率達96.28倍，市凈率3.74倍，其中中國衛星動態PE嚇人，遠超軍工行業平均水平。過高的估值脫離了行業發展階段，導致獲利盤集中兌現，進一步加劇下跌幅度，1月13日航天電子、中國衛星成交額分別達212.48億、227.40億，資金出逃跡象明顯！

整體而言，當前商業航天在我國仍處于“講故事”的初期階段，尚未形成規模化盈利，難以支撐高估值，技術上和SpaceX差距較大，唯一有資金和技術全生態能力的只有中航和航天系，其余的企業多為參股民意航天，但當下這個市場環境中，核心可能依然是國有龍頭。

這點我們從產業鏈來看也能知道，上游衛星制造成本較Space X仍有差距，中游可重復使用火箭未實現穩定的“入軌+回收”，下游應用端“服務供給-大眾需求”的鏈條尚未打通，衛星數據利用率低、盈利模式不成熟。再說簡單點，這些資源民用商業航天可能只能湊到一段，全生態只有中中航、航天系，就算中國衛星也不夠！

至于后期走勢，明天大概率繼續跳空，行業內部個股快速分化，游資會反復拉高吸引散戶接盤出貨！

需要讓當前板塊內絕大部分的“偽概念股”徹底啞火，商業航天才會有機會發力！而其他這些幾百倍PE起步的公司僅通過少量投資或邊緣業務蹭熱點，在監管趨嚴與價值回歸的背景下，股價必然會持續走弱。

不過，這種短期回調也將擠壓泡沫，為后續行情奠定基礎，預計回調幅度將逐步收窄，有真實業績核心標的或先于板塊企穩。

實際上不論是AI、還是機器人、又或者商業航天，自由現金流沒有100億人民幣起步的，根本就沒有市場化的競爭和開發能力，這些都是燒錢的行業，因此，請大家等待板塊去偽存真！后面機會還有，但看下自己手里個股的業績，后續再不聽勸，請關注具備核心技術、業務占比高、業績可兌現的產業鏈龍頭。對于投資者而言，需區分“政策預期”與“基本面支撐”，理性看待行業發展的階段性，避免盲目跟風炒作。

最后，如果AI、商業航天熄火，可能行情因為缺乏領頭的，進入調整階段，可以關注一些防守板塊！通常第一次大跌后，后續還有修復！