4635！黃金剛剛又爆發！

1月14日亞市，現貨黃金價格突然拉升，突破4630美元/盎司。與此同時，白銀表現更為強勁，現貨白銀價格暴漲3.5%，創下91.545美元/盎司的歷史新高。

這場由多重因素驅動的貴金屬狂飆，再次印證了市場避險情緒與寬松預期交織的復雜格局。

黃金走勢基本面分析

黃金白銀的突然上漲并非孤立事件。事實上，貴金屬市場在2026年開年以來就延續了去年的強勁勢頭。

周二公布的美國12月核心消費者物價指數數據顯示，通脹壓力有所緩解。核心CPI同比上漲2.7%，環比上漲0.3%，均低于市場預期。

通脹數據公布后，芝商所宣布調整保證金制度，從基于美元金額設定轉向基于名義保證金的百分比來設定。這一調整已于13日場內收盤后生效。

分析師認為，低于預期的通脹數據進一步強化了市場對美聯儲年內降息的判斷，而這一預期是支撐貴金屬價格的核心邏輯之一。與此同時，全球地緣政治緊張局勢為避險需求提供了額外支撐。

伊朗正經歷日益加劇的反政府抗議活動，已造成約2000人死亡，加劇了市場對中東地區更廣泛不穩定局勢的擔憂。

特朗普政府直接軍事干預委內瑞拉事務、再次威脅“奪取格陵蘭”，以及伊朗局勢惡化，共同推動了避險需求。

此外，美聯儲獨立性擔憂是新的市場敘事。美國司法部對美聯儲主席鮑威爾啟動刑事調查，引發了市場對央行獨立性的擔憂。盡管全球多國央行官員和摩根大通首席執行官戴蒙已公開聲援鮑威爾，但這一事件仍被視為對傳統貨幣政策框架的沖擊。

對于白銀來說，供需結構性緊張是白銀表現尤其亮眼的關鍵。白銀價格去年漲幅接近150%，遠超黃金表現。供應端受到倫敦市場持續短缺和美國“232條款”關稅調查不確定性的影響。

交易員因擔心潛在關稅而將白銀滯留在美國倉庫，進一步收緊全球庫存。光伏等工業需求保持穩健增長，投資需求也因價格上漲而被激活。

面對如此強勁的市場表現，主要金融機構紛紛調整預期并發表觀點。以下是部分機構的最新觀點匯總：

機構名稱核心觀點與價格預測主要依據花旗集團將黃金未來三個月目標價上調至5000美元/盎司，白銀至100美元/盎司。但預計隨著全球緊張局勢緩解，黃金可能在2026年下半年遭遇顯著回調。 地緣政治風險加劇、實體市場持續短缺、美聯儲獨立性擔憂。德國商業銀行上調2026年底金價預測至每盎司4900美元。 未明確說明。瑞達期貨美聯儲獨立性威脅敘事再起，提振避險需求；白銀實物庫存緊缺格局難迅速緩解，顯著放大價格彈性。 美司法部對鮑威爾啟動刑事調查；美聯儲擴表計劃強化流動性寬松敘事。南華期貨貴金屬仍處于易漲難跌格局中，突破新高后上方空間重新打開。白銀強勢受供應端缺乏彈性、全球庫存流通阻塞、投資需求強勁等多因素提振。 地緣局勢與鮑威爾遭調查加劇美聯儲獨立性擔憂；白銀供應緊張與需求旺盛。VanEck黃金作為儲備貨幣的真實價值可能比實際價格高出幾個數量級。各國央行正在以創紀錄的速度買入黃金。 發達市場高政府債務迫使央行維持寬松；黃金作為有限資產的價值必須上升以跟上“紙幣”增長。

除了短期因素外，黃金市場還受到多個長期結構性因素的支撐。全球“去美元化”趨勢為黃金價格提供了堅實的長期支撐。這一趨勢反映了全球市場對美國債務和關稅政策的擔憂，以及對國際貨幣體系變革的預期。

與此同時，全球央行對黃金的購買行為也在發生結構性變化。根據歐洲中央銀行（ECB）的報告分析，2024年全球黃金儲備份額已超過歐元，成為全球第二大儲備資產，占全球總需求的20%以上。這在歷史上是罕見的，表明各國央行正在重新評估其外匯儲備的構成。

此外，美聯儲貨幣政策框架的深刻演變也為黃金提供了支撐。2026年，美聯儲將從“量化緊縮”（QT）轉向“儲備管理購買”（RMP），這一機制轉型可能意味著一種“隱形寬松”的開始。這種政策環境的轉變可能進一步削弱美元的實際回報率，從而提升黃金的吸引力。

貴金屬結構性牛市邏輯未發生根本改變。美元信用動搖、地緣政治風險上升、以及關鍵金屬供需失衡，這些因素共同支撐了貴金屬的中長期向上趨勢。

黃金后市展望

盡管市場情緒積極，但潛在風險不容忽視。保證金上調可能抑制短期投機。芝商所宣布提高貴金屬交易保證金要求后，白銀期貨漲幅在13日紐約尾盤明顯收窄，顯示新規對投機資金產生了一定抑制作用。

關稅調查不確定性成為懸在白銀市場上的達摩克利斯之劍。美國“232條款”關稅調查可能導致對白銀加征關稅，這被花旗分析師視為“對貿易流和價格構成巨大的二元風險”。

地緣風險存在緩解可能，屆時避險需求可能消退。花旗分析師特別警告，如果地緣政治緊張局勢在一季度后緩解，黃金可能最容易受到下行修正的影響。

機構投資者對黃金的樂觀看法也存在分歧。花旗集團雖然上調了短期目標價，但也警告稱“隨著全球緊張局勢的緩解，黃金價格在2026年下半年可能會遭受重創”。這種對前景的矛盾看法反映了市場對黃金長期走勢的不確定性。

另一方面，從交易層面來看，黃金價格在創下歷史新高后的快速回落，也顯示了市場存在明顯的獲利了結壓力。芝加哥商品交易所集團（CME Group）已經調整了黃金、白銀、鉑金和鈀金期貨的保證金設定方式，以應對金價飆升和交易波動。這一調整反映了監管機構對市場波動的關注，也可能影響投資者的杠桿使用。