德邦基金一日兩道“限購令”，什么情況？

單只基金單日賣超120億元？

1月12日收盤不久，德邦穩盈增長靈活配置混合基金便被傳“賣爆”；隔日，公司連發兩道“限購令”：自1月14日起，該基金A類份額和C類份額限購金額分別調整為10萬元、1萬元。

對于限購原因，德邦基金當日向《國際金融報》記者表示，這是基于“持有人利益優先”的核心原則。對于“基金單日勁銷120億元”的市場傳聞，公司表示，公募基金產品當日規模數據要等日終清算后方能確認，且相關數據屬于非公開信息。公募基金產品的規模信息，敬請以基金定期報告及官方指定渠道發布的內容為準。

公開資料顯示，德邦基金成立于2012年，大股東為德邦證券（持股80%）。截至2025年三季度末，德邦基金旗下公募管理規模為605.16億元。

下調申購限額

隨著A股市場的持續火熱，基金銷售市場也跟著“熱”了起來。

1月12日收盤后，一則“德邦穩盈增長吸金百億”的傳聞不脛而走，迅速點燃了市場情緒。當天“AI應用”“商業航天”等概念刷屏，多只相關重倉基金一日凈值大漲10%以上。在概念爆炒與凈值暴漲的雙重刺激下，場外資金早已虎視眈眈，伺機搶籌。

這只被傳單日吸金超百億元的德邦穩盈增長，正是一只聚焦“AI應用”方向的基金。該基金在2025年三季度末的重倉股主要是“AI應用”相關個股，基金經理在季報策略中表示，“我們持續看好人工智能帶來的創新機遇，本產品將持續深耕人工智能應用細分賽道。”

資料顯示，德邦穩盈增長成立于2017年3月，由基金經理雷濤、陸陽管理。截至2025年三季度末，該基金規模7.24億元，為成立以來最高，此前五年長期徘徊在3億元以下。

1月13日早間，德邦基金發布公告稱，即日起，將德邦穩盈增長A類份額和C類份額的單日單賬戶申購金額分別調整為1000萬元和100萬元。

同日下午，德邦基金再次發布公告稱，自1月14日起，將德邦穩盈增長A類份額和C類份額的單日單賬戶申購金額分別調整為10萬元和1萬元。

對于同日進行兩輪限購調整，德邦基金向《國際金融報》記者表示，考慮到基金申購的資金流入可能對基金的收益率產生稀釋效應，基于“持有人利益優先”的核心原則，為切實保護全體基金份額持有人的合法權益，維護基金資產的穩健運作，公司審慎研究后決定，進一步下調該基金A類、C類份額的申購限額，將原單日申購上限1000萬元、100萬元，分別調整為10萬元、1萬元。

德邦基金表示，后續公司將持續密切關注基金規模變化與市場波動情況，根據實際運作需求動態優化相關安排，全力保障基金的平穩運作與持有人的長期利益，更好地實現基金資產的長期穩健增值。

而對于“吸金百億”的市場傳聞，德邦基金回應稱，公司并未對外披露旗下基金的盤中規模數據。公募基金產品當日規模數據要等日終清算后方能確認，且相關數據屬于非公開信息。公募基金產品的規模信息，敬請以基金定期報告及官方指定渠道發布的內容為準。

重倉較為集中

德邦穩盈增長1月12日凈值漲幅遠遜預期，業內推測當日或有大量資金涌入，攤薄了收益。

憑借重倉“AI應用”賽道，該基金迅速吸引資金目光，但業績能否經受市場考驗，仍需時間驗證。Wind數據顯示，以德邦穩盈增長A為例，截至1月12日，近一年收益率為52.12%，大幅跑贏同期滬深300指數和業績比較基準，但這得益于去年AI產業鏈的火爆行情。

拉長時間來看，德邦穩盈增長A近兩年收益率為42.55%，雖大幅跑贏業績比較基準，但跑輸滬深300指數；近三年收益率為16.39%，跑輸業績比較基準和滬深300指數；近五年收益率為9.2%，跑贏業績比較基準和滬深300指數，但相比同類靈活配置型基金平均業績還有略微差距。

德邦穩盈增長A之所以能在某些階段跑贏業績比較基準，與基準設置較為寬松有關：根據該基金合同，業績比較基準由50%的滬深300指數收益率加上50%的中證綜合債券指數收益率組成，也就是說，該只基金有一半的業績比較基準是參照債券收益。

但從該只基金2025年三季度末的資產配置比例來看，顯然已重倉股票市場，且幾乎是輕倉債券市場。Wind數據顯示，該基金前十大重倉股倉位達到70.29%，而債券重倉倉位僅為1.48%。僅從重倉配置來看，德邦穩盈增長更像是一只短期偏愛股票市場，尤其是偏愛“AI應用”賽道的較高風險產品。這樣過于重股票、輕債券的配置比例，再用上述基金合同的業績比較基準來衡量，似乎有些不合時宜。

2025年10月底，證監會發布《公開募集證券投資基金業績比較基準指引（征求意見稿）》，劍指“基準模糊化”頑疾，要求業績比較基準必須真實表征基金風格、嚴格約束投資并清晰衡量業績，倒逼基金管理人“言行合一”。

公募規模之困

若按規模統計，德邦基金目前仍屬小型基金公司。截至2025年三季度末，該公司旗下公募管理規模為605.16億元，此前長期徘徊在300億元左右，直至2023年末才突破500億元。

公開資料顯示，德邦基金成立于2012年3月，公司大股東為德邦證券（持股80%）。

談及德邦穩盈增長被傳“賣爆”的情況，某公募市場人士對《國際金融報》記者表示，作為一家小型基金公司，自然是希望看到公司產品規模能夠得到增長，而且還是主動權益類產品，一旦規模做起來，甚至能解決小公司生存困難的問題。

不過，該人士也向記者提出擔憂，對于一家小型基金公司而言，如果一只主動權益類基金短期突然獲得大量資金涌入，公司投研團隊能否一下承接這么大的資金，從而做出相應的投資策略也要打一個問號。

該人士還表示，若一只基金規模短期暴增，原來的投資體系或許要有相應調整，甚至要增聘基金經理來共同管理。而從歷史經驗來看，存在一些基金在規模暴增之后增聘基金經理，但業績表現一般的情況。如果最終基金業績表現一般，那只能說明基金經理的主動選股能力一般，只是剛好收獲了市場上漲帶來的貝塔收益。