國(guó)晟科技遭上交所監(jiān)管，投資者賬戶交易被暫停，對(duì)此你怎么看？

國(guó)晟科技（603778），號(hào)稱A股“妖王”，雖然其沒(méi)有“大妖王”天普股份（605255）漲的夸張，但也已經(jīng)不遑多讓，一個(gè)漲了5倍多，一個(gè)漲了近16倍；一個(gè)是轉(zhuǎn)固態(tài)電池，一個(gè)更夸張，“橡膠大王”轉(zhuǎn)TPU龍頭，并且兩者或都存在一定違規(guī)披露的可能、并在近期受到監(jiān)管通知后，股價(jià)存在故意對(duì)抗式上漲的現(xiàn)象！

而在此背后，更重要的是在概念和預(yù)期拉滿的同時(shí)，兩種都呈現(xiàn)出了顯著的業(yè)績(jī)達(dá)不到故事、以及涉及的資產(chǎn)存在重大不確定因素的問(wèn)題！

可以說(shuō)在2025年美股三杰：”馬斯克、黃仁勛、特朗普“的帶動(dòng)下，各種訂單預(yù)期分包、國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)替代、以及各種神乎其神的概念讓A股的AI、能源、機(jī)器人、航天等眾多板塊漲出了形象，漲出了水平，但這其中，大量的上漲經(jīng)典案例的，其實(shí)都不是有真金白銀項(xiàng)目訂單和腳踏實(shí)地技術(shù)的個(gè)股貢獻(xiàn)的，而是大量的游資在高杠桿爆炒概念之下的市場(chǎng)畸形交易特征，部分游資甚至公開(kāi)在市場(chǎng)曬單炫富，具備非常明顯的市場(chǎng)操縱特征，這點(diǎn)顯著異于美股相關(guān)核心高度聚焦于業(yè)績(jī)和概念雙重疊加，散戶和機(jī)構(gòu)交易預(yù)期高度一致的特征么，也異于美股嚴(yán)禁任何內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱的監(jiān)管態(tài)度！

此外，A股呈現(xiàn)出了非常明顯的，上市公司配合炒”假大空“概念的問(wèn)題，在上述這些熱點(diǎn)中，大部分是”重度燒錢且缺乏商業(yè)短期落地的商業(yè)預(yù)期“，這導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用低于5億一年，可支配現(xiàn)金流低于50億的，凈利潤(rùn)低于10億的企業(yè)，可能基本上就不可能跟上行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏！但在市場(chǎng)上漲時(shí)，大量重度虧損、年研發(fā)低于1億，市盈率在-2000-7000間的績(jī)差股卻一次次成為了上漲龍頭，而業(yè)績(jī)優(yōu)質(zhì)的央國(guó)企股票卻長(zhǎng)年板塊墊底！

例如商業(yè)航天板塊的中航機(jī)載（600372），其是明確公告相關(guān)商業(yè)航天核心供應(yīng)商的企業(yè)，但其2022年至今的漲幅是-32.69%，其中2025年至今漲幅僅13.87%左右，甚至低于上證指數(shù)漲幅，而今天上午所有商業(yè)航天相關(guān)上漲個(gè)股，大部分是中小業(yè)績(jī)相對(duì)較差的質(zhì)地，這說(shuō)明市場(chǎng)依然沒(méi)有從監(jiān)管的態(tài)度里看到?jīng)Q心！

回歸正題，我們先來(lái)看看國(guó)晟科技處罰性質(zhì)的界定！

上交所對(duì)國(guó)晟科技相關(guān)投資者采取的“暫停賬戶交易”，屬于證券交易所自律監(jiān)管措施中的強(qiáng)力約束類型，但并非行政許可類處罰，其核心目的是遏制異常交易行為、維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，而非永久性剝奪交易資格。

根據(jù)《上海證券交易所紀(jì)律處分和監(jiān)管措施實(shí)施辦法》，該措施的核心界定可概括為2點(diǎn)：
其一，限制范圍具有針對(duì)性。暫停交易并非“全面不能買賣”，而是根據(jù)違規(guī)情節(jié)，限制賬戶在特定時(shí)期內(nèi)的全部或特定證券交易，單次限制持續(xù)時(shí)間一般不超過(guò)6個(gè)月，僅情節(jié)特別嚴(yán)重時(shí)可延長(zhǎng)。結(jié)合國(guó)晟科技案例，監(jiān)管針對(duì)的是“影響股票交易正常秩序的異常交易行為”，推測(cè)限制范圍大概率聚焦于國(guó)晟科技個(gè)股交易，但或延伸至同類題材炒作標(biāo)的，避免過(guò)度影響市場(chǎng)整體流動(dòng)性。

其二，處罰層級(jí)介于“風(fēng)險(xiǎn)提示”與“市場(chǎng)禁入”之間，相較于常規(guī)的口頭警示、書面提醒，暫停賬戶交易屬于更具震懾力的強(qiáng)制措施，但與證監(jiān)會(huì)作出的“市場(chǎng)禁入”相比，其適用范圍更窄、期限更短！

因此，監(jiān)管的態(tài)度要打斷偷摸違規(guī)爆炒的市場(chǎng)行為是非常明確的！

上交所此時(shí)對(duì)國(guó)晟科技等出手，并非偶然，而是源于個(gè)股炒作失控與市場(chǎng)整體杠桿高企的雙重風(fēng)險(xiǎn)疊加，這與近期監(jiān)管層的逆周期調(diào)節(jié)導(dǎo)向高度契合。

而從個(gè)股層面看，國(guó)晟科技的炒作已脫離基本面支撐，形成明顯泡沫。2025年10月31日至2026年1月14日期間，公司股票6次觸及股價(jià)異常波動(dòng)、1次觸及嚴(yán)重異常波動(dòng)，累計(jì)漲幅高511.92%!

但基本面數(shù)據(jù)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變化且仍處于虧損狀態(tài)，核心收購(gòu)事項(xiàng)（收購(gòu)銅陵市孚悅科技100%股權(quán)）存在明確的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。已形成典型的非理性炒作鏈條，亟需監(jiān)管介入糾偏!

而從市場(chǎng)整體層面看，截至2026年1月12日，A股兩融余額攀升至2.67萬(wàn)億元的歷史新高，年內(nèi)開(kāi)市僅七個(gè)交易日融資凈買入額就接近1400億元，市場(chǎng)單日成交額多次突破3萬(wàn)億關(guān)口。杠桿資金的過(guò)度涌入，不僅放大了市場(chǎng)波動(dòng)，更與題材股的炒作形成共振！部分投資者借助融資資金參與短期炒作，進(jìn)一步加劇了股價(jià)泡沫化。

在此背景下，監(jiān)管層同步推出“兩融保證金比例上調(diào)”與“個(gè)股炒作賬戶限制”，再次形成了市場(chǎng)降溫預(yù)期！我們看到，1月14日，GEO概念仍大面積漲停。當(dāng)日晚間，多家概念股提示風(fēng)險(xiǎn)，并披露GEO相關(guān)業(yè)務(wù)收入。龍頭天龍集團(tuán)、浙數(shù)文化均表示，公司尚未開(kāi)展定義所描述的GEO業(yè)務(wù)，未因AI工具產(chǎn)生額外的收入，這說(shuō)明監(jiān)管已經(jīng)在主動(dòng)防范風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)各企業(yè)也必須清楚表明業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)！

回顧歷史，我國(guó)證監(jiān)會(huì)較為偏好逆周期調(diào)節(jié)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而融資保證金比例的調(diào)整是典型的逆周期工具，2015年市場(chǎng)過(guò)熱時(shí)曾上調(diào)至100%，2023年為活躍市場(chǎng)下調(diào)至80%，此次回歸100%，直接將新增融資杠桿率從1.25倍回落至1倍，顯著降低了新增融資資金的撬動(dòng)能力，避免局部炒作風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)杠桿傳導(dǎo)至整個(gè)市場(chǎng)！

但是遏制題材炒作，引導(dǎo)價(jià)值投資是對(duì)的，可現(xiàn)在板塊里的龍頭有業(yè)績(jī)的、沒(méi)漲的也開(kāi)始加速下跌，監(jiān)管層選擇在其炒作情緒最狂熱的節(jié)點(diǎn)出手，打破了“炒作無(wú)代價(jià)”的市場(chǎng)預(yù)期，其實(shí)也在向市場(chǎng)傳遞了“回歸基本面”的導(dǎo)向，這說(shuō)明監(jiān)管心目中，脫離業(yè)績(jī)支撐的題材炒作終將面臨監(jiān)管約束，投資者應(yīng)該從“追題材、炒概念”轉(zhuǎn)向關(guān)注公司核心競(jìng)爭(zhēng)力與盈利能力，但很可疑，有利潤(rùn)的企業(yè)，往往在版塊里漲幅不佳，尤其是市盈率較低，且屬上證的個(gè)股，因?yàn)槠錆q跌幅限制被人為降低，更沒(méi)人炒作，導(dǎo)致了市場(chǎng)劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象頻發(fā)！

所以，說(shuō)到底監(jiān)管層正逐步構(gòu)建覆蓋常規(guī)交易、杠桿交易、程序化交易的全維度監(jiān)管框架，強(qiáng)化市場(chǎng)參與者的合規(guī)意識(shí)，但在這個(gè)過(guò)程里，市場(chǎng)或許還沒(méi)意識(shí)到，未來(lái)應(yīng)該是大而美的個(gè)股和板塊，而非再去炒小而美的標(biāo)的，2026年全球的資本市場(chǎng)，大家都在制造有現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的龍頭，因?yàn)橹挥兴麄儾啪哂虚L(zhǎng)遠(yuǎn)的收并購(gòu)能力！