江蘇、貴州、深圳、武漢，地方國資砸錢地方航空，目的不只是救場

2025年我國民航業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇，全年完成旅客運輸量7.7億人次、貨郵運輸量1017.2萬噸，行業(yè)整體盈利65億元，但仍有13家航司陷入資不抵債困境，部分航司負(fù)債率高企。在此態(tài)勢下，地方國資逆勢加碼，多次參與為地方航司增資，切實為部分航司紓困解難。

為部分航司續(xù)上現(xiàn)金流

地方國資的入場，可以說是為部分賬面承壓的航司，精準(zhǔn)注入“救命錢”，并且，這份支持既有力，又守著底線。比如，2025年最受關(guān)注的深航增資，歷經(jīng)多年推進(jìn)終落地。從2021年提出增資訴求，到2025年8月國航審議通過引戰(zhàn)增資方案，確定160億元分階段融資計劃，首期40.82億元于12月到位，核心訴求是推動凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正、將資產(chǎn)負(fù)債率拉回合理區(qū)間。

這樣的增資并非個例。

南航與貴州地方國資按比例對貴州航空增資10億元，將其注冊資本由12.81億元增至22.81億元。

東航與武漢地方國資同步加碼東航武漢公司，按持股比例完成增資，注冊資本從17.5億元躍升至67.5億元。

東航還聯(lián)合江蘇國資企業(yè)對東航江蘇公司完成20億元同比例增資，強(qiáng)化其在長三角的運力布局。

地方國資的謹(jǐn)慎性，體現(xiàn)在“同比例增資”的操作上。還是以深航為例，增資后國航仍維持51%絕對控股，深國際持股比例從49%攤薄至約28.09%，新投資方持股不超過20.91%，既守住控股權(quán)底線，又實現(xiàn)資金精準(zhǔn)輸血。

這背后是對航司資產(chǎn)質(zhì)量與戰(zhàn)略價值的精準(zhǔn)研判，唯有扎根本地、航線網(wǎng)絡(luò)具備不可替代性的航司，才能獲得國資青睞。

綁定產(chǎn)業(yè)鏈的空中樞紐爭奪戰(zhàn)

云南的航旅融合布局最具有示范意義。通過此前增資祥鵬航空等本土航司，當(dāng)?shù)貙⒑骄€網(wǎng)絡(luò)與文旅資源深度綁定，打造“旅居云南、航旅相伴”特色品牌。比如，2025年，德宏芒市國際機(jī)場新增及恢復(fù)深圳、西安、鄭州等7條省外直飛航線，日均航班量提升至82架次，年旅客吞吐量突破306萬人次，同比增長15%以上，帶動滇西邊境游、民族文化游持續(xù)升溫。

航空線成為文旅消費的核心引擎，而國資增資，正是為這臺引擎注入持續(xù)動力。

貨運領(lǐng)域的布局更顯戰(zhàn)略緊迫感。地方國資對航空貨運的隱性扶持，其實是搶占跨境物流制高點，通過航空打通國際通道，依托高鐵輻射國內(nèi)分撥的“空高聯(lián)運”模式，既拉動貨運量增長，更助推區(qū)域產(chǎn)業(yè)競爭力升級。

不同區(qū)域的增資目標(biāo)各有側(cè)重。東部沿海城市聚焦航空貨運，服務(wù)外貿(mào)與高端制造業(yè)需求。西部旅游大省深耕航旅融合，激活文旅消費潛力。中部城市以完善航線網(wǎng)絡(luò)為抓手，鞏固交通樞紐地位。

但核心訴求高度一致，航空樞紐作為稀缺戰(zhàn)略資源，直接掌控區(qū)域經(jīng)濟(jì)的流動命脈，地方上需要據(jù)此發(fā)出自己的聲音。

國資入場后的權(quán)責(zé)邊界

深航的增資模式極具參考價值。以國資（國航、深圳國資體系）為牽頭方，通過產(chǎn)權(quán)交易所引入社會資本，形成“國資主導(dǎo)+市場化參與”的局面。這種模式既破解了資金難題，又通過多元股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)避行政過度干預(yù)，為航司市場化運營保留了空間。

增資賦能的正向效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)。烏魯木齊航空、福州航空在獲得資金支持后，2025年上半年分別實現(xiàn)凈利潤0.33億元、0.22億元，成功扭虧為盈。前者依托新疆區(qū)域市場紅利，后者受益于東南沿海物流需求增長。

這印證了，只要航線定位精準(zhǔn)、運營效率提升，航司完全可以實現(xiàn)業(yè)績翻身。

但風(fēng)險仍需警惕。部分航司雖獲得了增資，但仍有著較高的負(fù)債率，短期流動性壓力緩解后，長期脫困仍需要航線優(yōu)化、成本管控與運營效率提升。

地方國資需守住區(qū)域戰(zhàn)略底線，建立精準(zhǔn)的投后管理與市場化考核機(jī)制，避免陷入“無限輸血”的尷尬。

航空業(yè)的復(fù)蘇是區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力的集中體現(xiàn)。地方國資的入局，正在推動航空業(yè)從“被動輸血”向“主動造血”轉(zhuǎn)型，使其成為區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展的空中引擎。

當(dāng)前，區(qū)域競爭已從地面的產(chǎn)業(yè)園區(qū)、交通路網(wǎng)，延伸至空中的航線網(wǎng)絡(luò)、樞紐資源布局。那些能實現(xiàn)航空樞紐與本土產(chǎn)業(yè)深度綁定、平衡好國資引導(dǎo)與市場化運營的城市，才能在新一輪區(qū)域競爭中搶占先機(jī)。