JPM26｜全員換檔、AI+主流、并購受阻，多家頂級企業詳解戰略重點

1月14日（美東時間），舊金山的晨光中，J.P.Morgan進入第二日議程，10家全球頂級醫療器械相繼登臺，以戰略披露與技術布局勾勒未來圖景。

GE醫療的AI工具戰略到Illumina的中國市場復蘇規劃，從波士頓科學的電生理業務突破到費森尤斯“FMEReignite”戰略轉型攻堅，從每一項戰略背后，都是頂級巨頭的集體探索。

此外針對時下最熱點話題愛德華生命收購JenaValve受阻、牙科賽道何時復蘇（登士柏西諾德）？骨科（捷邁邦美）下一步并購計劃、眼科賽道創新趨勢（愛爾康博士倫）......頂級器械CEO都一一給出回復。

第二日有十家頂級外資器械參加。

影像領域：打造AI利器

GE醫療：2025年，獲得了115項FDA人工智能（AI）授權，公司將打造獨立的AI工具。

生命科學領域：轉型、并購與業務恢復

Illumina ：制裁已解除，中國區客戶需求穩固，團隊正逐步恢復業務。

百特：實現部分產品上市周期縮短50%，短期無重大業務重組計劃，考慮補強型并購。

費森尤斯：“FME Reignite”戰略核心，宣布2026年為轉型關鍵年。

心血管領域：心律失常、結構性心臟病是重點賽道

波士頓科學：電生理（EP）業務表現強勁，未來重點是拓展房顫之外的心律失常治療場景。

愛德華生命科學：回應JenaValve收購受阻，未來聚焦結構性心臟病治療。

眼科：專注手術業務與視力保健領域創新

愛爾康：每年投入約10億美元用于研發，聚焦手術業務與視力保健雙板塊，未來2年將推出10-15款新產品。

博士倫：2025年專利申請量創十年新高，2028年創新研發重點在視力健康相關業務。

骨科：暫不開展新并購

捷邁邦美：優先整合過去14個月收購的三家企業，暫不開展新并購。2026年，重點加速美國銷售模式轉型。

牙科：2026年第四季度，業績正增長

登士柏西諾德：暫不考慮大型收購，聚焦現有業務健康化。目前核心是解決執行效率問題，預計2026年下半年實現業務環比改善，四季度達成銷售額正增長，2027年追平行業增速。”

此外，部分企業CEO們均對中國發展持樂觀態度。

GE醫療：簡化核心成像、擴大核解決方案

在2025年的J.P.Morgan健康大會上，GE醫療提到打造獨立的AI工具。

現場，GE醫療全球首席執行官彼得·安杜尼在接受采訪時表示：“GE醫療已在其設備中嵌入了人工智能功能，下一步將是創建能夠產生單獨收入的獨立軟件工具。”2025年，GE醫療獲得了115項FDA人工智能（AI）授權，在所有醫療技術領域處于領先地位，并在此前展示了40多項技術創新。

2025年，GE醫療重點在：精準醫療、加速增長和業務優化。

尤其是在業務優化方面，在具體業務領域，GE醫療CT市場占據約14.3%的份額，未來要簡化產品組合，從15到16種配置減少到3種，降低客戶的復雜性并減少內部成本。核成像領域PET和SPECT設備市場份額預計達34%，未來要將PET在心肌灌注顯像手術中的份額從約20%提高到25%，僅在這一適應癥領域就可能帶來10億美元的商機。

提到創新是醫療科技公司發展的關鍵，GE醫療表示將不斷通過構建評估體系來確定研發投入方向，結合業務的垂直與橫向需求，同時提升利潤率以支持研發。

在2025年至2026年，GE醫療將推出眾多新產品，如集成人工智能的MRI平臺、全身PET系統、光子計數CT等；此外，在介入診斷、監測設備、放射性藥物等領域也將有創新產品上市。

最后，對于2026年，GE醫療進一步闡述了4步戰略：

第一，分子成像、診斷制劑領域開發領先產品，推動有機增長。

第二，通過組織簡化、生產力提升等去優化業務，擴大利潤率。

第三，打造神經病學、心臟病學領域獨特定位，將設備、軟件和耗材連接到護理路徑中，并簡化其運營模式。

第四，擴大并購。分拆以來，GE醫療已經完成了大約8項收購。

波士頓科學：研發、并購與風險投資結合是公司DNA

在JPM上，波士頓科學CEO官邁克·馬奧尼（Michael Mahoney）強調，依靠脈沖電場消融（PFA）、WATCHMAN等核心產品，公司實現三年10%以上增長、150個基點利潤率的目標。

波士頓科學重點提到電生理（EP業務表現強勁，2025年該市場增長率超20%，預計未來三年將維持至少15%的高增長。1月13日，美國FDA批準的FARAPOINT PFA產品，將與現有FARAPULSE等產品形成協同，拓展房顫之外的心律失常治療場景。

談及核心產品布局，Michael Mahoney指出，WATCHMAN左心耳封堵器與FARAPULSE構成公司兩大差異化支柱，前者占據91%市場份額，二者聯合的聯合手術滲透率已達25%，未來有望突破50%。“這種獨特的組合優勢的以及臨床團隊的專業能力，構成了難以復制的競爭壁壘。”他補充道，公司在全球市場的執行力持續強化，中國、日本團隊不斷壯大，將成為重要增長引擎。

對于2026而言，波士頓科學指出PFA重點在三個方面：第一，治療心律失常方面的普及率，這是一個巨大的未開發市場。第二，擴大FARAPOINT導管的新的適應癥，如室性心動過速。第三，進軍門診手術中心市場。

在創新管線方面，波士頓科學詳解了全品類布局，包括處于臨床試驗階段的FARAFLEX導管、即將進入的心腔內超聲（ICE）市場，以及針對持續性房顫的AVANT GUARD試驗。同時，公司在血管介入領域推進SEISMIQ碎石設備的市場釋放，冠脈領域FRACTURE試驗結果預計下半年公布，有望成為2027年關鍵增長點。

采訪最后，Michael Mahoney表示內生研發并購風險投資結合的創新生態是公司DNA，將持續投入面向2030年后的管線，實現長期差異化增長。

Illumina：三大戰略推動，中國區正在恢復

Illumina CEO Jacob Thaysen披露，Illumina 2025年第四季度業績超預期：“2025年我們在復雜的地緣政治環境中實現了增長反彈，利潤率提升約200個基點，這彰顯了團隊的韌性。臨床市場仍是核心增長引擎，其耗材收入在第四季度排除中國后增長20%，我們預計這一勢頭將持續。”

增長的背后是公司三大戰略的支持：以NovaSeq X為核心的測序業務、多組學驅動的生物發現，以及服務、數據與軟件規模化。

Jacob Thaysen介紹，新推出的BioInsight業務已與默克、阿斯利康等巨頭合作，通過整合測序、AI及大數據能力，構建數十億細胞圖譜，加速藥物研發數字化轉型。資本配置方面，公司年均產生約10億美元現金流，2025年通過股票回購向股東返還7.4億美元，未來將持續聚焦創新投資、精準并購與股東回報。

采訪過程中，Illumina重點提及中國市場。Jacob Thaysen表示已取得積極進展，制裁已解除，客戶需求穩固，團隊正逐步恢復業務。

展望2026年，Illumina強調將延續2025年下半年增長態勢，深耕臨床市場，推動多組學與AI融合，目標是構建從基因組到個性化醫療的完整生態。

愛德華生命科學：回應JenaValve收購受阻，聚焦結構性心臟病治療

JPM大會上，愛德華首席執行官伯納德·佐維吉安（BernardZovighian明確公司核心戰略：深耕結構性心臟病領域，聚焦TAVR、TMTT及外科手術三大核心平臺，同時拓展針對無癥狀主動脈瓣狹窄、主動脈反流等未被覆蓋患者群體的療法。

BernardZovighian在接受記者采訪時表示：“我們的DNA就是在無解決方案、復雜度高的領域突破，為患者帶來變革性護理。”

2025年，愛德華生命不僅發布兩項改變臨床實踐的TAVR研究數據，還獲批兩款全球首創導管式瓣膜產品，研發投入超10億美元并實現盈利增長，全年銷售額增速達8%-10%。2026年，保持這一增速，每股收益增長約15%，運營利潤率提升150個基點，TMTT業務目標2030年營收達20億美元。

針對JenaValve收購受阻話題，BernardZovighian現場回應記者稱不會影響公司主動脈反流（AR）領域戰略，正通過關鍵研究推進突破性療法。同時，CMS重啟TAVR美國全國醫保覆蓋（NCD）流程，有望提升患者可及性，為市場增長注入動力。

談及未來3-5年重點，BernardZovighian表示：短期聚焦現有增長催化劑落地，長期將持續鞏固創新先鋒地位，維持兩位數增長。“我們有近2000萬未被充分救治的患者群體，核心業務與新興機會將共同支撐長期可持續的盈利增長。”目前，公司下一代SAPIEN、EVOQUE等產品及多項首創療法正有序推進，為結構性心臟病治療帶來新可能。

捷邁邦美：五年轉型下的蛻變

JPM現場，捷邁邦美全面復盤公司五年轉型成果。

捷邁邦美全球CEO Ivan Tornos提到過去五年公司實現根本性轉變，從2018年深陷FDA警告信、人才流失嚴重的困境，蛻變為2025年推出22款新產品、躋身全球最佳雇主榜單的企業。“轉型陣痛期已過，過去五年營收復合年增長率達6.5%，創新已成為核心競爭力。”Ivan Tornos表示。

對于并購話題，捷邁邦美表示公司將優先整合過去14個月收購的三家企業，暫不開展新并購，回購計劃將審慎推進。

對于2026年戰略，Ivan Tornos明確重點提及加速美國銷售模式轉型：美國市場占公司營收63%，但其銷售團隊效率不足，平均每位代表每周處理病例數僅7例，遠低于競品的14-16例。Ivan Tornos計劃將機器人專科團隊規模擴大3.5倍，ASC專屬人力增至4倍。

此外，2026年公司將全球首發碘涂層植入器械，結合AI技術構建感染預測、預防、診斷、治療全鏈路方案。2030年，公司計劃突破傳統骨科邊界，探索組織修復替代植入物技術。

愛爾康：創新+效率，手術業務是重點

現場，愛爾康CEO David Endicott明確以眼健康專業化為核心，聚焦手術業務與視力保健雙板塊創新，同時強調效率提升與資本紀律，展現對行業長期增長的信心。

手術業務是本次披露的重點，愛爾康主打Unity生態系統，涵蓋診斷、手術設備、云端規劃等全流程解決方案，預計今年晚些時候試點診斷平臺，明年正式推出，顯著提升手術效率。

目前Unity平臺在視網膜手術領域已實現突破，使每日手術量提升約20%。同時，公司升級PanOptix Pro人工晶狀體并拓展國際市場，推出新一代單焦點人工晶狀體，強化產品矩陣。

視力保健板塊表現穩健，全球市場增速維持在4%-6%。愛爾康重點推廣新型干眼癥藥物Tryptyr，預計明年年中實現全面報銷。接觸鏡業務將推出多焦點散光鏡片，護理產品方面拓展無防腐劑滴眼液市場，同時布局眼部美白產品，計劃明年同期上市并已提交FDA申請。

戰略層面，愛爾康每年投入約10億美元用于研發，未來2年將推出10-15款新產品。

財務上，公司年均自由現金流接近20億美元，雖面臨關稅壓力，但通過調整生產布局、優化供應商協議應對，預計長期保持150-200個基點的運營杠桿。

對于2026年，愛爾康認為美國手術業務去年的放緩屬短期調整，未來將隨醫生效率提升回歸常態，眼健康行業需求持續旺盛。

博士倫：專利申請，創十年新高

此次JPM，創新毫無疑問是此次博士倫最關鍵的字眼。

博士倫首席執行官brent saunders指出公司已重塑創新文化，2025年專利申請量創十年新高，形成覆蓋消費、隱形眼鏡、制藥、手術四大板塊的深度管線。

brent saunders特別提及，2026年重點推進PreserVision AREDS3與青光眼手術設備Elios，“AREDS3能將目標市場擴大兩倍，Elios獲批后將重塑青光眼手術范式”。

談及戰略規劃，博士倫聚焦三大方向：

強化核心業務營收，依托技術提升效率；

推進管線落地，如2028年推出首款生物活性隱形眼鏡；

實現2028年EBITDA利潤率達23%的目標，其中手術業務是邊際改善關鍵。

在采訪環節，brent saunders預測眼科市場2026年增速回升至4.5%左右，公司將通過多區域擴充硅水凝膠產品線搶占份額。brent saunders表示，公司已擺脫過往波動，“如今更快速、嚴謹，正以切實產品與臨床突破，構建長期價值”。

登士柏西諾德：預計2026年第四季度，牙科業績復蘇

全球牙科巨頭登士柏西諾德在第44屆JPM，新任CEO Daniel Scavilla發布全新回歸增長戰略：核心聚焦DS Core數字化平臺升級、客戶轉型及區域業務優化，意在重塑牙科行業生態，重拾市場增長動能。

針對業績復蘇，Daniel Scavilla提出五大增長規劃：首要為樹立客戶中心理念，包括組建KOL顧問團、將臨床教育投入翻倍至每年4000萬美元，以及優化銷售團隊培訓。在區域布局上，公司將聚焦美國市場turnaround，通過整合商業職能、拓展經銷商網絡（如近期與Benco達成合作）實現復蘇，同時維持歐洲、中東及非洲地區的穩健增長。

談及戰略落地，登士柏西諾德已啟動多項實質性動作，包括垂直整合美國銷售團隊、任命前帕特森CEO唐·祖爾貝為董事強化渠道資源。

在采訪中，Daniel Scavilla指出：“公司擁有優質基礎資產，當前核心是解決執行效率問題，計劃2026年下半年實現業務環比改善，四季度達成銷售額正增長，2027年追平行業增速。”

對于市場關切的資本配置，登士柏西諾德透露將通過優化供應鏈、整合IT系統釋放1億美元資金，優先投入商業擴張與創新。對于2026年，公司表示成立增長與價值委員會，探索中長期戰略布局，暫不考慮大型收購，聚焦現有業務健康化。

最后談及關稅，Daniel Scavilla提到已將關稅敞口從8000萬美元降至約4000萬美元，預計2026年稅率穩定在26%-28%，長期目標低于25%。

百特：考慮補強型并購

2025年，百特的主要業務亮點為：

戰略轉型，提升業績、加速創新；

加速推進產品交付；

完成待售的腎臟護理業務；

重新啟動North Cove,NC制造設施的生產，恢復到之前的生產水平。

百特CEO Andrew Hider上任后，推動落地“百特全球績效體系（Baxter GPS）”。戰略層面，百特將優先優化資產負債表，目標將杠桿率降至3倍以下。同時，減少現有產品維護投入，轉向新產品與擴展項目。

此外，百特已實現部分產品上市周期縮短50%。

JPM大會上，百特宣布出Dynamo急性護理擔架平臺，預計2026年一季度末至二季度初交付，并升級輸液與患者監測平臺。

Andrew Hider在接受記者采訪時表示：“短期無重大業務重組計劃，待資產負債表優化后，將考慮補強型并購與業務擴展，聚焦高價值醫療領域。”

費森尤斯醫療：重申“FMEReignite”戰略，2026是轉型關鍵年

JPM現場，費森尤斯醫療首席執行官Helena Giza明確公司“FME Reignite”戰略核心，宣布2026年為轉型關鍵年。

2026年轉型核心在于美國診所大規模升級5008X設備，推廣高容量HDF療法。Helena Giza透露，該療法經研究證實可降低23%死亡風險。2026年公司還計劃完成20%自有診所設備改造，培訓7200名醫護人員，覆蓋28個州的3.6萬名患者。

財務層面，費森尤斯表現穩健。

2022至2025年前三季度，運營利潤率從7.9%升至10.3%，FME25+轉型計劃將實現7.9億歐元可持續節省，2027年目標提至10.5億歐元。股東回報方面，2024年股息創歷史新高，10億歐元股票回購計劃將提前至2026年5月完成，年均運營現金流預計超25億歐元。

談及行業挑戰以及未來，Helena Giza在問答環節表示：“我們正通過技術創新重新定義腎臟護理，2026年轉型雖有短期成本壓力，但將為2027年及以后的增長奠定基礎，助力2030年實現雙位數中期利潤率目標。”