國家電網“十五五”投資4萬億元，電網ETF（561380）大漲超5%

國家電網公司固定資產投資預計達到4萬億元，特朗普要求數據中心自建供電系統，北美缺電仍在持續演繹，電網設備板塊利好不斷。

電網ETF（561380）開盤大漲超5%，資金搶籌布局，近5日凈流入超3.5億元。

電網建設+AI電力缺口催化，電網設備迎系統性發展機遇

國內方面，“十五五”期間，國家電網公司固定資產投資預計達到4萬億元，較“十四五”投資增長40%（“十四五”較“十三五”增長18%），定調“十五五”電網發展持續高增。

自2025年6月底以來，特高壓招標進度明顯提速。截至2025年12月10日，共核準特高壓“兩直三交”（山東煙威、藏東南-粵港澳、蒙西-京津冀、攀西、浙江環網），且于近期核準湘黔等五條直流背靠背工程。風光大基地建設帶來新能源消納需求，加上我國幅員遼闊，遠距離運輸帶來特高壓建設需求，仍有望進一步拉動特高壓電網建設需求。預計“十五五”期間特高壓直流有望保持年均3-4條核準節奏，特高壓交流有望保持年均2個大型項目核準。

海外方面，美國電力需求增長長期處于停滯狀態。美國由于經濟結構特點，發電量從2008年起基本維持在4萬億千瓦時上下的水平，直到近年又重新有所增加，2024年全國發電量首次超過4.3萬億千瓦時，同比增長接近3%。

負荷角度看，到2030年用電負荷有望接近1000GW。美國2022年～2024年最高用電負荷大約在820GW上下，也就是說，僅OpenAI一家算力中心的新增負荷250GW，就超過美國當前全國最高用電負荷的1/4。根據Grid Strategies的預測，到2029年美國將比2024年新增約128GW最高用電負荷，達到947GW，新增的128GW中，數據中心貢獻約90GW，制造業等其他貢獻約38GW。

資料來源：Grid Strategies，華源證券研究所

北美AIDC爆發式增長形成的新增電力需求，與美國增長緩慢的電源、陳舊老化的電網所可以提供電力供給之間，形成了電力缺口。國內電網產業鏈完整、交付效率領先、海外經驗豐富，有望成為填補缺口的主要供應方。

全球能源轉型的持續推進帶來新能源上網需求，亟須電網建設保障新能源消納，欠發達地區基礎設施相對落后，有較大的發展潛力。兩網穩健開拓國際市場，參與“一帶一路”沿線國家的電網建設，有望帶動電力設備出海。

看好電網板塊后續表現，關注電網ETF(561380)

產業趨勢看，AI產業持續爆發引發全球性電力短缺，電力設備成為市場焦點。相關機構表示，根據EIA的預測，2030年數據中心的電力需求將較2023年增加150%以上，AI驅動的數據中心將占美國總電力負荷的9%，將帶來14GW的裝機缺口。裝機缺口的需求將對電源電網設備形成強拉動。同時，英偉達此前發布800V電源架構白皮書，單機能耗和電壓提升，指引了800v供電、SST等新技術的發展需求。這也印證了那句話“AI的基礎是算力，算力的盡頭是電力。”

資料來源：EIA，華源證券研究所

考慮到國內電網建設投資增長預期，疊加海外電力缺口背景下的設備出海機會，當前仍看好電網板塊后續表現。電網ETF（561380）跟蹤的是恒生A股電網設備指數（HSCAUPG），該指數從市場中選取收入主要來源于電網設備相關領域的上市公司證券作為指數樣本，以反映電網設備行業上市公司證券的整體表現。

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