2026 JPM：“藥王”預備戰

數據顯示，制藥巨頭有超過1000億美元的藥物將在2030年前面臨專利到期問題。

例如，默沙東的K藥帕博利珠單抗在2024年創造了294.8億美元的驚人銷售額，占公司總營收的近40%，其核心專利將于2028年到期；百時美施貴寶（BMS）的PD-1抑制劑Opdivo和抗凝血藥Eliquis，以及諾和諾德的明星產品司美格魯肽等，也將在未來幾年內陸續失去排他性保護，面臨仿制藥的全面競爭。

在2026年JPM大會上，跨國藥企密集披露了各自的管線進展與長期戰略，除了應對專利到期，也是在為尋找下一個重磅藥物而全力布局。

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管線多元化與組合拳

面對核心產品專利到期帶來的收入斷崖式下滑風險，跨國藥企的首要戰略是打破對單一“藥王”的路徑依賴，構建多元化的產品管線組合。這種“組合拳”思維不再寄希望于找到下一個超級重磅炸彈，而是通過多產品、多領域、多階段的合理布局，實現風險的有效分散。

賽諾菲是這一策略的典型代表。賽諾菲王牌產品度普利尤單抗（Dupixent）無疑是公司過去幾年的重要增長引擎，2024年銷售額已突破140億美元，但它的專利保護期也將在2031年到期。面對這一挑戰，賽諾菲沒有選擇押注某一款單一的“接班藥”，而是致力于打造一個覆蓋免疫學、呼吸系統疾病、心血管和疫苗等多個領域的多元化后期研發管線。

在2026年JPM大會上，賽諾菲首席執行官Paul Hudson明確表示，公司近月來已大力推進商務拓展工作，未來將進一步加大早期研發資產的引入力度，為管線儲備持續注入新動能。據披露，賽諾菲計劃新增8-12個高質量研發項目，預計到2027年將在監管審批、臨床研究等方面迎來多項關鍵催化劑。就在本月初，賽諾菲與中國AI制藥企業Earendil（華深制藥海外子公司）達成重磅合作，以1.6億美元預付款攜手開發用于治療自身免疫性疾病的雙特異性抗體，這一合作正是其多元化管線布局與外部創新引入戰略的生動落地。

百時美施貴寶（BMS）同樣將管線多元化作為布局戰略，以應對多款關鍵產品專利到期帶來的沖擊。BMS首席執行官Chris Boerner在JPM大會上強調，商務拓展（BD）仍然是公司2026年資本配置戰略的首要任務。BMS的目標是到2030年推出10多款新藥，構建覆蓋多個治療領域的多元化產品組合。

在本次JPM大會上，BMS重點強調了6個具有數十億美元銷售潛力的管線項目，包括抗精神病藥物Cobenfy（呫諾美林+曲司氯銨）、抗凝藥Milvexian、肺纖維化藥物Admilparant、PD-L1/VEGF-A雙抗Pumitamig以及兩款分子膠藥物Iberdomide和Mezigdomide。這些項目覆蓋神經科學、心血管、免疫、腫瘤等多個領域。

Chris Boerner透露，BMS過去兩年完成了價值300億美元的交易，其中5筆是在2025年達成的，未來將繼續通過戰略性交易實現業績更好的增長。

經歷了2025年高管變動、大規模裁員及終止干細胞等多項早期項目的變革陣痛后，諾和諾德也在管線多元化布局上加速發力。在2026年JPM大會上，諾和諾德明確表示，一方面持續強化在肥胖癥治療領域的領先優勢，深化產品布局；另一方面積極拓展代謝性疾病相關的其他適應癥，挖掘新的增長空間。

諾和諾德參與本屆JPM大會，旨在挖掘新的候選藥物，甚至收購完整的技術平臺。諾和諾德首席執行官Maziar Mike Doustdar透露，公司去年達成了12筆交易，接下來將繼續尋找新的藥物資產和技術平臺。他特別強調，公司對不同類型的創新都感興趣，且不設產品原產國限制，中國產品在考慮范圍內，日本和德國也日益成為其關注的焦點。

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聚焦高差異化資產

與之不同的是，部分跨國藥企選擇了少而精的研發策略，果斷砍掉前景模糊的項目，將有限資源集中到高差異化、高臨床價值的創新資產上。2026年JPM大會上，“研發效率”與“差異化競爭”成為高頻關鍵詞，多家藥企披露了研發資源重構的具體舉措。

在2025年的JPM大會上，羅氏就明確傳達了從整合轉向優化的信號，并為此削減了30%的內部研發管線。公司將資源高度集中到真正有潛力重新定義護理標準的項目上，尤其是腫瘤、神經科學和免疫學三大核心領域。

在本次JPM大會上，羅氏預計到2030年將推出多達19種新藥，其中17款年銷售額有望突破10億瑞士法郎，9款銷售峰值有望超過30億瑞士法郎。

2026年，羅氏將公布5款新分子實體（NMEs）的III期支持數據，針對性攻克減重領域應答不佳、耐受性差、平臺期停滯、停藥后體重反彈、肌肉流失和肥胖并發癥等未滿足需求。

JPM大會前夕，羅氏已支付1億美元授權費，從碩迪生物獲得GLP-1相關核心專利，補充了自身的技術拼圖。

諾華的研發聚焦同樣令人印象深刻。公司專注于心血管腎代謝、免疫、神經科學和腫瘤四大疾病領域，目前擁有9款銷售峰值有望突破十億美元的上市產品，未來幾年還將推出8款具有重磅炸彈潛力的新藥。

其中，CDK4/6抑制劑增長勢頭迅猛，憑借早期乳腺癌適應癥的持續拓展，銷售峰值預期有望突破100億美元；心血管領域王牌產品Entresto、自免領域IL-17A單抗Cosentyx、CD20單抗Kesimpta、血液瘤藥物Scemblix、CFB抑制劑Fabhalta，以及兩款核藥Pluvicto與Lutathera均展現出超30億美元的峰值潛力。

在2026年JPM大會上，諾華CEO Vas Narasimhan重點介紹了有望在2026年和2027年讀出的12項潛在注冊數據，這些數據主要集中在心血管和自免兩大核心領域。

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戰略性并購與BD

百時美施貴寶首席執行官Chris Boerner在大會上明確表示，BD仍然是公司2026年資本配置戰略的首要任務。過去兩年，BMS完成了價值300億美元的交易，其中5筆是在2025年達成的。他同時強調，BMS的策略是“廣撒網”，但同時會聚焦自身熟知的領域，并考量能帶來近期增長的項目。

強生同樣以并購為抓手，重塑其創新藥增長曲線。2024-2025年間，強生先后完成兩筆標志性并購，分別是收購Ambrx（獲得差異化ADC平臺）和以146億美元收購Intra-Cellular Therapies。

默沙東CEO Rob Davis在JPM大會上詳細介紹了公司近年來的BD布局與管線進展，自2021年以來，默沙東已累計投資超過600億美元，合作與并購對象涵蓋Verona Pharma、Cidara、第一三共、吉利德，以及恒瑞醫藥、科倫博泰、翰森制藥、禮新醫藥等中國創新藥企。僅在2025年，默沙東就出手近200億美元進行收購，并投入超40億美元引進恒瑞醫藥等企業的多項候選藥物和技術平臺。這些動作旨在為其在Keytruda專利到期后，儲備足夠的產品動力。

其他巨頭也紛紛加大外部創新整合力度。吉利德在會上表示，公司仍在持續探索中小型并購交易，以進一步夯實現有產品組合。賽諾菲明確提出聚焦早期資產引進的策略，為管線儲備培育未來增長力量。

艾伯維的并購活動圍繞腫瘤與中樞神經系統（CNS）等支柱業務戰略展開，例如收購ImmunoGen和Cerevel，以及與榮昌生物合作開發雙特異性抗體RC148，以增強其腫瘤管線。

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前沿技術

面對未來，跨國藥企不僅在選擇“做什么”，更在明確“在哪里競爭”以及“用什么工具競爭”。

從2026年JPM大會披露的信息來看，腫瘤、神經科學、免疫學、心血管代謝疾病等領域是各大藥企爭奪的焦點賽道。例如，強生創新制藥業務劍指全球腫瘤第一，設定了2030年500億美元的腫瘤營收目標。BMS確立腫瘤、心血管、神經科學三足鼎立。

在治療模式層面，ADC、雙特異性/多特異性抗體、分子膠、基因編輯等平臺技術備受巨頭們的青睞。其中，ADC領域競爭激烈，默沙東、阿斯利康、羅氏等都在該領域廣泛布局，例如默沙東除了通過并購與合作廣泛布局ADC技術外，其自主研發的B7-H3 ADC和ROR1 ADC等新一代藥物正在全球范圍內快速推進臨床。

與此同時，以人工智能（AI）為代表的賦能技術正從探索走向深度融合，成為構建下一代研發與運營系統能力的核心。2026年JPM大會上最引人注目的技術合作之一，是禮來與英偉達共同宣布，將聯合投入高達10億美元成立AI聯合創新實驗室，致力于運用AI解決藥物發現、開發及制造中的長期挑戰。

輝瑞表示，2026年的工作主要聚焦在四個方面，其中之一就是“規模化應用AI”。輝瑞計劃通過全產業鏈規模化應用AI技術，進一步優化成本、提升效率，目前AI已助力公司實現56億美元的成本削減。未來，AI技術將全面滲透至研發、生產、商業化等各個環節。

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結語

在充滿不確定性的“后重磅藥時代”，跨國藥企正在快速構建穿越周期的強大系統性能力。這場深刻的戰略轉型，才剛剛開始，而其結果將重塑未來十年全球制藥產業的競爭格局。

參考資料：各公司2026年JMP會議演講材料

圖片來源：攝圖網

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