HPV疫苗價格趨穩，研發廠家卻挺不住了：有的放棄投入，有的謀求轉型

進入2026年，HPV疫苗市場的價格戰硝煙漸散，但行業的寒意卻愈發濃厚。

進口HPV疫苗代理商智飛生物（300122.SZ）首現年度虧損、庫存高企；國產疫苗廠家康樂衛士（920575.BJ）因經費短缺暫停兩款HPV疫苗臨床試驗。頭部企業與中小型研發公司接連陷入困境，宣告著曾經“一針難求”的HPV疫苗，已從藍海市場徹底轉入紅海博弈。

紅星資本局注意到，作為HPV疫苗產品中最受外界關注的九價HPV疫苗，最多時國內有接近10家企業已獲批臨床，如今有的還在沖刺上市，有的已放棄投入。

疫苗研發以高風險、高投入、長周期著稱，市場的熱潮退去后，入局的企業們該何去何從？

資料圖 圖據視覺中國

HPV疫苗價格趨穩

9價“打兩針送一針”，2價采購價降到“奶茶錢”

2025年5月起，原價1300元/支的進口九價HPV疫苗（佳達修9）在多個城市推出“打一針送一針（9-14歲女性）”“打兩針送一針（35-45歲女性）”的優惠活動。此前，這款由默沙東自主研發、智飛生物獨家代理的疫苗，自2018年在國內上市以來，價格始終“堅挺”。

這場變相降價來得并不突然。一個月后，萬泰生物（603392.SH）的首款國產九價HPV疫苗（馨可寧9）獲批上市，打破了進口九價HPV疫苗壟斷的局面，定價499元/支，約為默沙東產品的40%。

國內疫苗行業的價格戰最初就由HPV疫苗掀起。2022年3月，沃森生物（300142.SZ）的二價HPV疫苗（沃澤惠）獲批上市，成為繼萬泰生物之后第二家擁有國產二價HPV疫苗的企業，并于當年5月進入公費采購，兩家企業的價格戰也自此展開。兩年多時間內，在公費采購中，二價HPV疫苗單劑價格從329元左右降到27.5元，降幅超過九成。

不過，紅星資本局注意到，“二價HPV疫苗降價至一杯奶茶錢”針對的是惠民采購市場，在自費市場端，國產二價HPV疫苗并未大幅降價，目前多地單劑價格仍在200-300元左右。

摩熵醫藥數據顯示，2025年，二價HPV疫苗在全國范圍內共有88條招投標信息，涉及廣東、江蘇、重慶、青海等地。在非免疫規劃疫苗采購市場，萬泰生物的單劑價格在329元到339元不等，沃森生物價格較低，分別為196元（西林瓶）和206元（預灌裝）。

2025年下半年以來，進口、國產九價HPV疫苗也并未如市場預測的那樣繼續打價格戰。根據江蘇、安徽、廣東等地發布的掛網信息，萬泰生物、默沙東的九價HPV疫苗單劑價格分別穩定在499元、1310元。

值得一提的是，2025年9月，國產首款四價HPV疫苗獲批上市，由國藥集團旗下成都生物制品研究所研發，其覆蓋的HPV致病型與默沙東的四價HPV疫苗（佳達修）一致。至此，國內已獲批上市的HPV疫苗共有7款。

不過，與九價疫苗相比，四價疫苗的聲量較小，也未有帶動進口疫苗降價的趨勢。紅星資本局注意到，自去年10月起，遼寧、山東等地相繼發布掛網信息，國產四價疫苗單劑價格為238元，默沙東四價疫苗的價格則維持在810元左右。

盡管HPV疫苗價格趨穩，但研發廠家卻挺不住了。

近日，“北交所疫苗第一股”康樂衛士發布公告稱，由于臨床試驗經費支付逾期，現場研究經費短缺，無法繼續開展后續婦科訪視工作，公司三價HPV疫苗和九價HPV疫苗（女性適應癥）Ⅲ期臨床試驗均被暫停。自2023年上市以來，康樂衛士尚未有產品獲批上市，也未實現盈利。

最多時近10家企業參與

如今有的已放棄投入，有的還在沖刺上市

紅星資本局梳理發現，與二價、四價HPV疫苗相比，九價HPV疫苗更為熱門，此前參與研發的企業也更多，最多時接近10家。

摩熵醫藥數據顯示，除了前面提及的默沙東、萬泰生物、康樂衛士，2016年以來，還有瑞科生物（02179.HK）、博唯生物、上海澤潤（由沃森生物控股）、中慧生物（02627.HK）等公司的九價HPV疫苗獲批臨床。

截圖自摩熵醫藥數據

從公開信息來看，目前博唯生物、瑞科生物、沃森生物的項目均處于Ⅲ期臨床試驗階段，而中慧生物在去年7月的招股書及公司網站上均未披露九價HPV疫苗研發進展。

1月21日，紅星資本局以投資者身份致電中慧生物證券部，相關工作人員表示，HPV疫苗公司也曾嘗試過，但現在已經不是核心布局方向，沒有再進一步投入了，公司目前重點投入的領域是招股書披露的那些。

瑞科生物是一家成立超過10年的疫苗公司，2022年登陸港交所時尚無產品實現上市銷售。從該公司網站來看，目前其進入商業化的是一款合作研發的新冠病毒疫苗ReCOV，此外進度靠前的是自主研發九價HPV疫苗、帶狀皰疹疫苗。

截圖自瑞科生物公司網站

根據瑞科生物此前公布的2025中期業績報告，2024年11月11日，公司曾做出業績承諾：HPV疫苗應于2025年8月31日前取得臨床分析報告，最遲不晚于2026年2月28日；應于2025年12月31日前提交產品上市申請，最遲不晚于2026年6月30日；應于2026年12月31日前獲批上市，最遲不晚于2027年6月30日。

2025年12月23日，瑞科生物宣布了一項重磅人事變動，創始人劉勇辭去董事長及提名委員會主席職務，由徐浩宇接任董事長。徐浩宇更為外界所知的身份是揚子江藥業集團黨委書記、董事長兼總裁，此前，揚子江藥業已通過定增成為瑞科生物第一大股東。

博唯生物早在2022年9月就啟動了九價HPV疫苗針對男性群體的臨床一期試驗。根據“博唯生物”去年12月發布的一篇文章，公司在研項目十余項，四價HPV疫苗和九價HPV疫苗均處于III期臨床試驗階段，十五價HPV疫苗處于II期臨床階段，重組腸道病毒71型疫苗完成臨床I期試驗。

紅星資本局就九價HPV疫苗研發情況分別撥打博唯生物、瑞科生物、沃森生物公開電話并發去采訪請求，上海博唯相關工作人員表示公司不接受采訪，沃森生物相關工作人員表示具體時間以公告披露為準，截至發稿，瑞科生物未有回復。

市場熱潮退去后

企業或主攻高價次疫苗，或謀求轉型

北京中醫藥大學衛生健康法學教授、博士生導師鄧勇向紅星資本局表示，疫苗不同于普通商品，它關系到公共衛生安全，具有典型的公共產品屬性，然而疫苗研發又需要巨額投入，存在商業獲利的訴求，這種公共屬性與商業屬性之間的內在張力，在市場繁榮時期被資本的熱情所掩蓋，但當市場降溫時，矛盾就會集中爆發。

紅星資本局注意到，2025年上半年，智飛生物四價HPV疫苗批簽發量驟降至0，九價HPV疫苗批簽發量同比下降76.80%，公司陷入上市以來首次半年度虧損。1月12日，智飛生物發布業績預告，預計2025年歸母凈利潤虧損106.98億元至137.26億元，同比下降630%至780%，這是其上市15年首次年度虧損。

除了智飛生物，已有產品上市的HPV疫苗代表性企業沃森生物、萬泰生物也在2025年上半年出現了不同程度的營收利潤雙降現象。萬泰生物提到，營收下降主要由于公司疫苗板塊受市場調整、政府集采及九價HPV疫苗擴齡等影響，銷售不及預期。

之后，萬泰生物將九價HPV疫苗看作“新的收入和利潤增長點”，但也提到，疫苗的銷售可能會受供應、市場、政策等客觀因素的影響，最終對公司的經營業績的影響尚有一定的不確定性。

2025年上半年，瑞科生物實現營業收入1089.9萬元，收入主要來源于授予知識產權許可，當期虧損為3.41億元，較上年同期擴大。博唯生物同樣未有產品獲批上市。

新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥對紅星資本局表示，對于康樂衛士這類尚未有產品上市的企業，其困境更具警示意義。疫苗研發周期長、資金投入大，資本退潮與同質化競爭加劇的雙重壓力下，盲目規模擴張與資金分散投入的風險被無限放大。研發型企業均需從“單一賽道依賴”轉向“多元化+差異化”戰略，在保持公共屬性責任的同時，通過技術創新與管線布局優化構建長期競爭力。

面對競爭加劇的市場，有企業將精力放在高價次疫苗。目前市場關注度較高的包括神州細胞（688520.SH）研發的十四價HPV疫苗，康樂衛士與成大生物（688739.SH）合作研發的十五價HPV疫苗。

1月20日，紅星資本局以投資者身份致電成大生物證券部，相關工作人員表示，此次康樂衛士涉及的三價、九價疫苗不在其合作范圍內，公司與康樂衛士合作的是十五價HPV疫苗，且對方的前期工作已經完成。神州細胞（688520.SH）證券部工作人員對以投資者身份致電的紅星資本局表示，目前十四價HPV疫苗已進入III期臨床研究階段，由于產品還未上市，無法預估當下HPV疫苗市場對公司產品的影響。

值得注意的是，這均是兩家企業唯一參與的HPV疫苗產品。成大生物主要做狂犬病疫苗，神州細胞的主要產品涵蓋重組蛋白藥物、抗體藥物、疫苗等多個領域。

頭部疫苗企業也在謀求轉型。智飛生物此前接受紅星資本局采訪時表示，公司預防類生物管線在研項目達34項，包括人二倍體狂犬病疫苗、15價肺炎結合疫苗、四價流腦結合疫苗等，治療類在研項目達8項，其中利拉魯肽注射液正處于上市審評階段，司美格魯肽注射液（降糖）、德谷胰島素注射液、德谷門冬雙胰島素注射液已完成臨床III期試驗。

紅星新聞記者 蔣紫雯

編輯 余冬梅 審核 高升祥