告別“水逆”，ST福能拿到了怎樣的“逆襲劇本”？

從2025年底被“ST”至今，ST福能（300173.SZ）的股價已有略微的回升。

行情顯示，1月5日至1月16日股價區間上漲7.57%，報4.55元/股。與最高點時的股價相比，ST福能的發展似乎被抽走了某種運氣。

從印刷機械龍頭，到3C自動化跨界失利，再到陷入連續巨額虧損，ST福能的發展軌跡曾布滿荊棘。但隨著佛?市國資委入主，公司似乎迎來了新的發展契機。

走入困局

被“ST”之前，ST福能的股票簡稱是福能東方，其前身是成立于1997年的松德股份憑借印刷包裝成套設備制造躋身行業領先地位，并于2011年成功登陸創業板；2014年，公司開啟多元化擴張，收購深圳?宇精雕進軍3C自動化裝備領域。

回溯ST福能的發展歷程，公司整體發展的滑坡并不能完全“甩鍋”給3C自動化跨界失利。在松德股份時期，也是在收購大宇精雕之前，公司的業績就已開始走下坡路。數據顯示，2011年至2013年，公司分別實現凈利潤3945萬元、2269萬元、-2173萬元，反而是收購大宇精雕當年，公司凈利潤反而回升135.97%至781.7萬元。

彼時，歐債危機反復惡化、全球經濟持續低迷，松德股份所在的機械裝備制造業整體景氣度回落明顯。2012年起我國印刷設備行業進入產業調整期，資金和勞動力成本上升，部分小型印刷設備制造企業倒閉，大型企業通過降價搶奪市場份額，行業競爭白熱化，這直接影響了公司的產品銷售與業績。與此同時，數字印刷技術快速發展，對傳統凹版印刷設備市場形成一定沖擊。

在這樣的背景下，部分傳統印刷企業在3C自動化、新能源等新興領域快速發展時期及時調整戰略方向。而松德股份卻錯失市場機遇，直到2014年才開始籌劃并購大宇精雕轉型3C自動化，并在2015年更名為“智慧松德”。

萬萬沒想到的是，“智慧松德”并不“智慧”，此次收購不但沒有給公司帶來預想中的利益，還成為一顆“雷”，埋在智慧松德的發展道路上。再加上，3C自動化的行業熱度也僅僅維持到2018年，2018年起智能手機出貨量持續下滑，行業進入存量競爭階段，平板電腦、PC市場同樣面臨需求萎縮壓力。怎么看，公司的發展都欠缺了一點運氣。

數據顯示，大宇精雕在2014年至2016年業績承諾期內，凈利潤分別為8445.11萬元、11079.04萬元、12294.72萬元，完成率分別為100.66%、102.49%、102.46%，“踩線”達標；2018年起，大宇精雕凈利潤驟降至2899.05萬元，2019年短暫回升至3653.92萬元后，2020年至2022年連續三年虧損，累計虧損約4.38億元。在這期間，智慧松德的整體虧損額度超過16億元。

如此看來，2011年到2022年對如今的ST福能而言是實實在在的“水逆期”。

國資入主“挖病根”

當智慧松德在多元化失利的困局中反復掙扎之時，巧遇佛山國資委計劃打造高端智能裝備產業集群，也有意借助上市公司實現國有資本市場化運作，拓展新能源等戰略性新興產業。智慧松德便被選擇成為重要平臺。這也是公司的重要轉折點。

2018年末至2019年初，佛山公控分兩次合計受讓郭景松等原實控人持有的26.28%股份，成為控股股東，佛山市國資委成為實際控制人。2020年前后，佛山市公用事業控股有限公司更名為佛山市投資控股集團有限公司，目前仍持有公司20.78%股份。

這場國資?主并非簡單的資金“輸血”，?是構建了“資?+戰略+資源”的全?位賦能體系。據悉，2019年智慧松德向佛山公控申請3次財務資助，合計2.1億元；截至2021年上半年，累計借款近6億元，依托國資信用拓寬融資渠道，財務費用同比下降42%。

與此同時，在國資賦能下，智慧松德確立了以鋰電?動化裝備為核?的發展戰略：2019年6月，公司以發行股份及支付現金方式收購超業精密88%股權，總對價7.744億元；2020年公司再次更名為“福能東方”。

公開資料顯示，超業精密作為鋰電池自動化設備龍頭，成立于2012年，專注中段設備（沖片、疊片、焊接、注液等）及整體解決方案，客戶覆蓋ATL、CATL、孚能科技等頭部企業，技術優勢顯著。

作為鋰電池自動化設備第一梯隊企業，超業精密助力福能東方從3C自動化向新能源裝備轉型，適應新能源汽車、儲能等新興市場需求。體現在業績方面，在超業精密的加持下2023年福能東方實現營收14.98億元，凈利潤0.70億元，扭虧為盈。其中，鋰電池裝備制造業占比高達87.95%。可以認為，超業精密將福能東方拖出了虧損的泥淖。

減負成為福能東方另一項重要舉措。在國資的主導下，福能東方剝離長期虧損的?公司?宇精雕。曾經，?宇精雕被福能東方以作價9.8億元收購，而2023年底公司則以不低于3982.39萬元交易價格轉讓所持大宇精雕100%股權。從9.8億元下滑到3982.39萬元，一下子貶值了近25倍。然而，除惡務盡，再虧本的買賣為了公司今后的發展也不得不做。

上文提到，?宇精雕是一顆“雷”，除了拖累母公司業績之外，其也是如今福能東方被“ST”的主因。2020年至2021年，大宇精雕通過虛構與重慶中光電的虛假貿易業務，虛增2020年利潤3579.85萬元、虛減2021年利潤2265.09萬元。該行為導致福能東方2020年至2021年年報存在虛假記載，違反《中華人民共和國證券法》第七十八條規定。

2025年12月19日，福能東方收到廣東證監局《行政處罰事先告知書》認定2020—2021年年報虛假記載，擬罰款650萬元；23日，正式實施其他風險警示，股票簡稱變更為“ST福能”。

大舉改革聚焦鋰電池主業

盡管大宇精雕令福能東方戴了“帽”，但說到底也是歷史遺留問題，對如今的ST福能而言，未來的發展才更具價值。

國資對公司的改革也可謂是大刀闊斧，除了主導收購超業精密轉向鋰電池業務之外，2020年再次主導以現金形式收購控股股東子公司佛山電建（70%）及廣州烽云（30%）持有的福能大數據100%股權。

公開資料顯示，福能大數據主營IDC（互聯網數據中心）業務，包括機架出租、運維服務、云服務及大數據服務。作為佛山市內唯一電子政務數據中心項目，合作客戶包括美的、騰訊、中國移動等。此次收購旨在拓展數字經濟產業，打造“三輪驅動”模式（3C設備+鋰電池設備+IDC）。

2023年，公司再以1.31億元總價收購超源科技（9%）及鄧赤柱（3%）持有的超業精密剩余股權，完成100%控股。

2024年，與控股股東佛山控股集團簽署意向書，擬收購南方電網綜合能源（佛山）有限公司40.01%股權。標的公司主營分布式光伏發電業務，2023年凈利潤1.1億元，2024年一季度凈利潤1420萬元。此舉是為了延伸新能源產業鏈，涉足光伏發電領域，推動從設備制造商向綜合能源服務商轉型，提升核心競爭力。

目前，鋰電池仍是ST福能的主營業務，2025年上半年占營收比達87.92%。行業數據顯示，2025年中國鋰電制造裝備市場規模預計達到1200億元，2030年有望攀升?2800億元，年復合增長率達18.5%。?全球動?與儲能電池總出貨量預計到2030年將達到5154GWh，約為2025年的3倍，將持續帶動鋰電設備需求增長。

已成功轉型的ST福能有望同步實現規模擴張。目前，ST福能客戶已覆蓋多家國內鋰電池知名企業，與寧德時代、孚能科技、蜂巢能源、欣旺達、中創新航、珠海冠宇、贛鋒鋰業、寧德新能源、瑞浦蘭鈞等知名企業保持穩定的合作。

對于行業而言，ST福能的蛻變過程也將為地?國資?持制造業企業向新興戰略產業轉型，提供新的思考與借鑒。