無(wú)良醫(yī)生“收回扣”開(kāi)藥1.8萬(wàn)支！“肝素一哥”被“穿透追蹤”

來(lái)源：雷達(dá)財(cái)經(jīng) 文|彭程 編|孟帥，投行圈子有補(bǔ)充。文章僅為熱點(diǎn)分析，觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何建議。

醫(yī)生收受“好處費(fèi)”一年開(kāi)具涉案藥品超1.8萬(wàn)支！

觸目精心！

有著“肝素一哥”之稱(chēng)的常山藥業(yè)，近期深陷商業(yè)賄賂丑聞。

據(jù)國(guó)家醫(yī)療保障局網(wǎng)站近日披露信息，常山藥業(yè)因旗下產(chǎn)品萬(wàn)脈寧（達(dá)肝素鈉注射液）在上海地區(qū)的推廣涉及商業(yè)賄賂，被監(jiān)管部門(mén)“穿透式追蹤”，面臨信用評(píng)價(jià)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

上海市普陀區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局在日常排查中發(fā)現(xiàn)，2023年全年，海怡萊公司銷(xiāo)售推廣總監(jiān)及股東袁某某通過(guò)個(gè)人微信轉(zhuǎn)賬4筆好處費(fèi)共計(jì)3.5萬(wàn)元，換取醫(yī)生顧某開(kāi)具萬(wàn)脈寧超1.8萬(wàn)支，折算下來(lái)平均每支藥品對(duì)應(yīng)回扣約1.9元。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，這并非是常山藥業(yè)首次身陷風(fēng)波，此前公司還曾因信披問(wèn)題收到創(chuàng)業(yè)板公司管理部的監(jiān)管函，甚至還曾因虛列費(fèi)用300余萬(wàn)元遭罰。

在集采政策持續(xù)推進(jìn)、監(jiān)管不斷趨嚴(yán)的大背景下，作為國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有完整肝素產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)之一，常山藥業(yè)的違規(guī)行為顯得尤為刺眼。

風(fēng)波之外，常山藥業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。自2022年以來(lái)，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)指標(biāo)的表現(xiàn)難言出色。

去年前三季度，公司營(yíng)收下降13.11%，歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，毛利率創(chuàng)上市以來(lái)同期新低。截至去年第三季度末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率則處于近年高位。

天眼查顯示，常山藥業(yè)的實(shí)際控制人為高樹(shù)華。在去年10月揭曉的《2025胡潤(rùn)百富榜》中，高樹(shù)華以145億元的財(cái)富位列465名。

常山藥業(yè)卷入商業(yè)賄賂丑聞

1月11日，國(guó)家醫(yī)療保障局網(wǎng)站公布一起醫(yī)藥咨詢(xún)服務(wù)企業(yè)涉商業(yè)賄賂案，將“肝素一哥”推至輿論的風(fēng)口浪尖。

2025年4月，上海市普陀區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局在日常線(xiàn)索排查中發(fā)現(xiàn)，上海海怡萊企業(yè)咨詢(xún)管理合伙企業(yè)在上海地區(qū)開(kāi)展市場(chǎng)服務(wù)過(guò)程中，涉嫌實(shí)施商業(yè)賄賂行為。

調(diào)查顯示，2023年1月，海怡萊公司與上海泓健醫(yī)藥有限公司簽訂了為期一年的《信息服務(wù)協(xié)議書(shū)》，為泓健醫(yī)藥公司銷(xiāo)售“達(dá)肝素鈉注射液”[產(chǎn)品名稱(chēng)：萬(wàn)脈寧,批準(zhǔn)文號(hào)H20143110，規(guī)格0.2ml:5000AXa1U，0.2ml×2支]在上海地區(qū)進(jìn)行市場(chǎng)推廣和信息服務(wù)工作。

為能承接到泓健醫(yī)藥公司銷(xiāo)售的萬(wàn)脈寧藥品市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策劃服務(wù)業(yè)務(wù)，海怡萊公司向泓健醫(yī)藥公司承諾通過(guò)其服務(wù)會(huì)維持并增加上海地區(qū)萬(wàn)脈寧藥品的總銷(xiāo)量。

為促使上海市第一婦嬰保健院相關(guān)醫(yī)生增加萬(wàn)脈寧藥品的開(kāi)具量，海怡萊公司銷(xiāo)售推廣總監(jiān)及股東袁某某向生殖免疫科醫(yī)生顧某承諾，只要顧某開(kāi)具該涉案藥品，即可獲得好處費(fèi)。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2023年1月至12月期間，袁某某通過(guò)個(gè)人微信轉(zhuǎn)賬方式分4筆支付好處費(fèi)，累計(jì)金額達(dá)35046元。

對(duì)應(yīng)時(shí)段內(nèi)，醫(yī)生顧某共開(kāi)具萬(wàn)脈寧18275支。據(jù)此估算，每開(kāi)具一支萬(wàn)脈寧，醫(yī)生即可獲得約1.9元的回扣。

同期，海怡萊公司從泓健醫(yī)藥公司獲取萬(wàn)脈寧2023年度市場(chǎng)推廣和信息服務(wù)的業(yè)務(wù)收入合計(jì)86.87萬(wàn)元。

上海市普陀區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局認(rèn)為，海怡萊公司在從事萬(wàn)脈寧藥品市場(chǎng)推廣和信息服務(wù)過(guò)程中，采用給予醫(yī)師財(cái)物的手段來(lái)增加萬(wàn)脈寧藥品銷(xiāo)量，以期從泓健醫(yī)藥公司獲取可觀的市場(chǎng)服務(wù)費(fèi)用的行為。

前述行為違反《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》第七條第一款第(三)項(xiàng)“經(jīng)營(yíng)者不得采用財(cái)物或者其他手段賄賂下列單位或者個(gè)人，以謀取交易機(jī)會(huì)或者競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”之規(guī)定，構(gòu)成商業(yè)賄賂行為。

據(jù)此，上海市普陀區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局決定對(duì)海怡萊公司作出罰款30萬(wàn)元的行政處罰。

此外，上海市藥事所接到案源信息后，按規(guī)對(duì)涉案配送企業(yè)啟動(dòng)信用評(píng)價(jià)程序，要求配送企業(yè)指證失信行為的實(shí)際控制主體。

泓健醫(yī)藥公司提供了與河北常山生化藥業(yè)公司關(guān)于涉案產(chǎn)品達(dá)肝素鈉注射液的銷(xiāo)售合同、發(fā)票等信息，后續(xù)上海市藥事所將對(duì)本案穿透至生產(chǎn)企業(yè)的河北常山生化藥業(yè)公司啟動(dòng)信用評(píng)價(jià)。

公開(kāi)資料顯示，肝素是一種天然存在于哺乳動(dòng)物肥大細(xì)胞和中性粒細(xì)胞的黏多糖類(lèi)物質(zhì)，因首先發(fā)現(xiàn)于肝臟而得名，具有較強(qiáng)的體內(nèi)外抗凝作用。

臨床上，肝素主要用于抗凝血和抗血栓，治療各種原因引起的彌漫性血管內(nèi)凝血和血栓，以及血液透析、體外循環(huán)、導(dǎo)管術(shù)、微血管手術(shù)等操作中的抗凝血處理等。

而萬(wàn)脈寧（達(dá)肝素鈉注射液）是常山藥業(yè)的核心產(chǎn)品，可用于治療急性深靜脈血栓、治療不穩(wěn)定型冠狀動(dòng)脈疾病、預(yù)防手術(shù)相關(guān)血栓形成等。

近年來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管政策逐漸趨嚴(yán)。國(guó)家醫(yī)保局于2020年建立價(jià)格招采信用評(píng)價(jià)制度，對(duì)法院判決、有關(guān)部門(mén)查處的醫(yī)藥購(gòu)銷(xiāo)行賄、帶金銷(xiāo)售等問(wèn)題突出的企業(yè)開(kāi)展失信評(píng)級(jí)，并采取限制掛網(wǎng)、配送等約束措施。

有分析指出，此次常山藥業(yè)被“穿透”啟動(dòng)信用評(píng)價(jià)，或?qū)?duì)公司的信譽(yù)產(chǎn)生一定的影響。

據(jù)財(cái)聯(lián)社，武漢哈瑞醫(yī)藥總經(jīng)理盧傳勇分析認(rèn)為，信用評(píng)價(jià)對(duì)藥企的影響具有明確指向性：“如果是跟產(chǎn)品直接相關(guān)的，可能面臨降價(jià)或者暫停掛網(wǎng)；如果被認(rèn)定為企業(yè)層面的嚴(yán)重失信行為，在失信期限內(nèi)，企業(yè)將無(wú)法參加國(guó)家藥品集中采購(gòu)或者聯(lián)盟采購(gòu)。”

“肝素一哥”此前曾多次卷入風(fēng)波

事實(shí)上，此次卷入的商業(yè)賄賂案，并非常山藥業(yè)首次陷入風(fēng)波。

時(shí)間回?fù)苤?019年6月，因?qū)嶋H凈利潤(rùn)與此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)的凈利潤(rùn)相差較大，常山藥業(yè)曾收到創(chuàng)業(yè)板公司管理部的監(jiān)管函，對(duì)方要求公司董事會(huì)充分重視上述問(wèn)題，吸取教訓(xùn)，及時(shí)整改，杜絕上述問(wèn)題的再次發(fā)生。

具體而言，2019年1月，常山藥業(yè)披露《2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告》時(shí)，預(yù)計(jì)2018年歸母凈利潤(rùn)為1.97億元至2.36億元。

2019年2月，常山藥業(yè)發(fā)布《2018年度業(yè)績(jī)快報(bào)》，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.12億元。

但不到兩個(gè)月時(shí)間，常山藥業(yè)披露的《2018年度業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告》《2018年年度報(bào)告》，又對(duì)業(yè)績(jī)快報(bào)中的數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，調(diào)整后公司2018年度的凈利潤(rùn)為1.4億元。

去年年初，財(cái)政部發(fā)布的一則財(cái)會(huì)監(jiān)督檢查公告（第四十七號(hào)），又將常山藥業(yè)被處罰的另一樁舊事搬到臺(tái)面之上。

公告顯示，2022年，常山藥業(yè)以現(xiàn)金方式向并未實(shí)際提供旅行服務(wù)的某旅行社公司支付差旅費(fèi)，導(dǎo)致虛列銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用合計(jì)373.29萬(wàn)元。財(cái)政部依據(jù)《會(huì)計(jì)法》，給予該公司罰款5萬(wàn)元的行政處罰。

筆者注意到，早在2024年3月29日，財(cái)政部就針對(duì)上述事項(xiàng)作出處罰。

其中提到，2022年，常山藥業(yè)在“銷(xiāo)售費(fèi)用”和“管理費(fèi)用”科目列支向中商國(guó)際旅行社有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中商國(guó)旅”）支付的差旅費(fèi)約373.29萬(wàn)元，全部用現(xiàn)金支付。

后附憑據(jù)僅包含報(bào)銷(xiāo)單、發(fā)票，發(fā)票均由中商國(guó)旅開(kāi)具。經(jīng)查，中商國(guó)旅未實(shí)際向常山藥業(yè)提供旅行服務(wù)，常山藥業(yè)2022年虛列支出373.29萬(wàn)元。

當(dāng)時(shí)財(cái)政部對(duì)常山藥業(yè)負(fù)責(zé)人高曉東罰款2萬(wàn)元，對(duì)會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人王軍罰款1萬(wàn)元。

財(cái)政部將上述事件列為典型案例之一，并表示會(huì)持續(xù)加大會(huì)計(jì)監(jiān)督檢查力度，嚴(yán)肅查處財(cái)務(wù)造假和審計(jì)舞弊行為。

而將視線(xiàn)轉(zhuǎn)回至此次商業(yè)賄賂案，監(jiān)管部門(mén)采用了“穿透式”監(jiān)管原則。雖然直接實(shí)施商業(yè)賄賂行為的是海怡萊公司，但監(jiān)管部門(mén)并未止步于此，而是要求配送企業(yè)指證失信行為的實(shí)際控制主體。

據(jù)財(cái)聯(lián)社，其就此事以投資者身份致電常山藥業(yè)證券部，工作人員表示，相關(guān)情況公司已經(jīng)注意到。當(dāng)追問(wèn)是否會(huì)影響到公司集采資格，上述人員回復(fù)稱(chēng)：“目前還沒(méi)有結(jié)論，無(wú)法答復(fù)您。”

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，毛利率創(chuàng)上市以來(lái)同期新低

此次信用評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)之所以引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，核心在于常山藥業(yè)對(duì)肝素產(chǎn)品的高度依賴(lài)，以及集采政策在該品類(lèi)中的主導(dǎo)地位。

作為國(guó)內(nèi)肝素領(lǐng)域的佼佼者，常山藥業(yè)是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有完整肝素產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，能夠同時(shí)從事肝素粗品、肝素原料藥和肝素制劑藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)之一。

然而，近年來(lái)，常山藥業(yè)的業(yè)績(jī)卻持續(xù)承受著較大壓力。去年上半年，由于國(guó)內(nèi)肝素制劑產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，常山藥業(yè)低分子肝素注射液和肝素原料藥銷(xiāo)售量均出現(xiàn)下降，這兩個(gè)不利因素相互交織，共同導(dǎo)致公司營(yíng)收同比下降13.42%。

具體至肝素制劑業(yè)務(wù)，受第八批全國(guó)藥品集中帶量采購(gòu)和省級(jí)帶量采購(gòu)政策影響，常山藥業(yè)2025年上半年低分子肝素制劑整體銷(xiāo)量1536萬(wàn)支，較上年同期下降19.17%。

其中，那屈肝素鈣注射液和達(dá)肝素鈉注射液的銷(xiāo)量與收入均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，成為公司制劑銷(xiāo)售收入下滑的主要原因。

去年上半年，公司那屈肝素鈣注射液實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入0.68億元，同比下降36.47%；達(dá)肝素鈉注射液實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入0.57億元，較上年同期下降27.55%。

至于肝素原料藥業(yè)務(wù)，2025年上半年，國(guó)內(nèi)外的肝素原料藥市場(chǎng)需求恢復(fù)至常態(tài)化，但肝素原料藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，肝素原料藥價(jià)格仍在低位波動(dòng)。

2025年上半年，常山藥業(yè)肝素原料藥銷(xiāo)售價(jià)格與上年同期相比出現(xiàn)小幅下降，公司肝素原料藥實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.93億元，較上年同期下降19.73%。

到了去年第三季度，常山藥業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，公司單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.9億元，同比下降12.32%；錄得歸母凈利潤(rùn)虧損0.16億元，上年同期盈利0.54億元。

整體來(lái)看，去年前三季度，常山藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.81億元，同比下降13.11%；錄得歸母凈利潤(rùn)虧損0.45億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

同期，常山藥業(yè)的毛利率為15.92%，創(chuàng)下上市以來(lái)同期最差水平。截至去年第三季度末，常山藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為68.26%，較上年同期增長(zhǎng)超6個(gè)百分點(diǎn)，處于近年高位水準(zhǔn)。

事實(shí)上，常山藥業(yè)的業(yè)績(jī)下滑并非短期現(xiàn)象，而是持續(xù)多年的趨勢(shì)性問(wèn)題。2022年至2024年，常山藥業(yè)的營(yíng)收分別下滑21.29%、39.63%、26.92%，呈現(xiàn)出連續(xù)多年下滑的態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，常山藥業(yè)的凈利潤(rùn)在近幾年也面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。2022年，常山藥業(yè)的歸母凈利潤(rùn)驟降超九成至0.18億元。

2023年，受肝素行業(yè)需求下降，肝素粗品市場(chǎng)價(jià)格下跌，常山藥業(yè)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備6.32億元，全年錄得歸母凈利潤(rùn)虧損12.4億元。

2024年，國(guó)內(nèi)肝素制劑產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和肝素原料藥價(jià)格低迷，常山藥業(yè)低分子肝素注射液銷(xiāo)售單價(jià)和肝素原料藥銷(xiāo)售價(jià)格均出現(xiàn)下降，全年虧損2.49億元。

為了突破傳統(tǒng)肝素業(yè)務(wù)所面臨的困境，常山藥業(yè)積極布局，將目光投向了GLP-1長(zhǎng)效制劑艾本那肽，試圖在減肥藥市場(chǎng)尋覓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

不過(guò)，截至目前，常山藥業(yè)的艾本那肽尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，暫時(shí)無(wú)法為公司業(yè)績(jī)提供有力支撐。

對(duì)于常山藥業(yè)而言，后續(xù)如何應(yīng)對(duì)信用評(píng)價(jià)、恢復(fù)市場(chǎng)信心、扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)，將是公司面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

我始終認(rèn)為，企業(yè)如人，走得遠(yuǎn)靠的是品行。特別是醫(yī)藥行業(yè)，左手是商業(yè)，右手是倫理，平衡不好就容易摔跤。

常山藥業(yè)現(xiàn)在站到了十字路口——是徹底刮骨療毒、重建合規(guī)體系，還是敷衍應(yīng)付、留下隱患？選擇不同，未來(lái)十年可能就是天壤之別。

風(fēng)波也是轉(zhuǎn)機(jī)。若能借此完善內(nèi)控、回歸以患者為中心的正道，未嘗不能“跌倒后跳得更高”。

醫(yī)藥行業(yè)事關(guān)多數(shù)人的健康甚至是生命，市場(chǎng)最終只會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)那些真正創(chuàng)造價(jià)值、守住底線(xiàn)的企業(yè)。

對(duì)此，您怎么看？

期待您在留言區(qū)文明理性發(fā)布高見(jiàn)，留言點(diǎn)贊最高的朋友，掃碼文末投行君微信，可以獲得投行圈子精美商務(wù)背包一個(gè)。

?感謝耐心閱讀，歡迎順手點(diǎn)個(gè)“在看”

我正在「投行圈子」和朋友們討論有趣的話(huà)題，你?起來(lái)吧？點(diǎn)擊閱讀原文，加入投行圈子知識(shí)星球。?