基礎化工三大龍頭預計2025年業績翻倍，股價漸漲

文丨秦佳麗 編輯丨李壯

在鉀鋰產品價格反彈的背景下，基礎化工領域的部分龍頭實現業績的快速修復，有龍頭預計2025年業績翻倍。

近期基礎化工類企業積極披露2025年業績預告，截至1月14日，A股基礎化工類企業中已有21家披露年度業績預告，其中11家預計錄得業績增長，傳遞出多個細分賽道景氣度回升信號。

其中，鹽湖股份（000792.SZ）預計2025年實現歸母凈利潤82.9億元～88.9億元，同比增長77.78%～90.65%；利爾化學（002258.SZ）、川金諾（300505.SZ）預計凈利潤增長下限均超100%。目前業績預增企業多集中為化肥、農藥板塊，疊加2025年四季度磷化工、鋰化工板塊走強，企業相關產品量價齊升，驅動業績高增。

基礎化工企業釋放暖意

至少3家凈利潤翻倍

2025年年度業績預告披露啟幕，一批化工企業率先釋放業績“暖意”。截至2026年1月14日，400余家A股基礎化工企業中已有21家率先披露2025年度業績預告。其中鹽湖股份、利爾化學、永和股份、三祥新材、大洋生物、川金諾、新農股份、雙欣環保、寶麗迪等11家企業預計錄得業績增長（見附表）。

從企業盈利能力來看，已披露業績預告的企業中，鹽湖股份、永和股份、雙欣環保、利爾化學、川金諾凈利潤規模居前。前述5家企業預計2025年度分別實現凈利潤82.9億元～88.9億元、5.3億元～6.3億元、5.25億元、4.6億元～5.0億元、4.3億元～4.8億元。

從凈利潤增幅來看，目前利爾化學、川金諾、永和股份3家公司預計凈利潤增長下限均超100%。此外，鹽湖股份預計凈利潤增幅下限也達77.78%。

整體來看，目前業績預增的化工企業多集中于化肥、農藥板塊，疊加2025年四季度磷化工、鋰化工板塊走強，企業相關產品量價齊升，驅動業績增長。譬如，鹽湖股份表示，氯化鉀產品價格同比上升、碳酸鋰產品價格在2025年下半年逐步回暖，帶動公司業績增長。凈利潤預增下限達50.6%的大洋生物也表示，業績增長的主要原因系公司核心產品碳酸鉀及獸用原料藥業務實現量價齊升的良好發展態勢。

上述企業獲機構調研熱情也在升溫。據Wind統計，2025年，川金諾共獲102家機構共計12次調研，機構調研家數較上年多出94家；利爾化學獲38家機構共計8次調研，機構調研家數較上年多出34家；寶麗迪獲34家機構共計8次調研，機構調研家數較上年多出23家。

與部分農化企業業績暖意相伴隨，該板塊二級市場景氣度也在持續提升。據Wind，2025年，化肥農藥指數（886007.WI）區間漲幅達49.94%，跑贏申萬基礎化工33.29%的漲幅。截至2026年1月14日，化肥農藥指數收報8654.77點，2026年以來至今漲幅7.18%。

鉀鋰產品價格升溫

鹽湖股份凈利潤超80億元

從凈利潤規模與增幅兩項指標來看，鹽湖股份是化工領域的“績優生”。公司2025年12月31日披露的業績預告顯示，預計全年實現歸母凈利潤82.9億元～88.9億元，同比增長77.78%～90.65%。結合前三季度業績測算，鹽湖股份2025年第四季度歸母凈利潤區間為37.88億元～43.87億元，同比增長148.82%～188.24%，盈利增長勢頭在進一步加速。

鹽湖股份2025年業績超預期，主要受益于鉀鋰景氣回暖以及確認遞延所得稅資產。報告期內，公司主營業務保持穩健，氯化鉀產量約490萬噸，銷量約381.43萬噸；碳酸鋰產量約4.65萬噸，銷量約4.56萬噸；兩鉀（氫氧化鉀、碳酸鉀）合計產量約38.22萬噸，銷量約38.89萬噸。報告期內，氯化鉀產品價格較上年同期有所上升，碳酸鋰產品價格雖波動較大，但2025年下半年逐步回暖，整體帶動公司業績同比實現增長。此外，公司已經順利通過高新技術企業資格復審，在2025年度末對可抵扣暫時性差異確認遞延所得稅資產，導致公司凈利潤增加。

事實上，對比往年數據，鹽湖股份2025年的主營產品量價結構呈分化態勢，其間氯化鉀產品價升量跌，碳酸鋰產品量升價跌。2025年，公司氯化鉀的產、銷量分別同比下跌1.21%、18.37%；碳酸鋰產、銷量分別同比增長16.25%、9.62%。另據Wind數據，2025年氯化鉀（60%粉，青海地區）、碳酸鋰（電池級）、碳酸鋰（工業級）均價分別為3002元/噸、7.57萬元/噸、7.39萬元/噸，分別同比變化21.5%、-16.5%、-14.1%。

不過，伴隨鉀鋰景氣上升，尤其是碳酸鋰產品價格在2025年四季度迅速回暖，驅動公司年末業績沖刺。百川盈孚數據顯示，2025年第四季度，國內氯化鉀、碳酸鋰均價分別達3250元/噸和9.05萬元/噸，分別同比增長30.6%和19.2%。

作為中國五礦集團旗下核心企業，鹽湖股份公告及官網信息顯示，公司鉀肥2025年產能達500萬噸，居全球第四；碳酸鋰年產能4萬噸，鹵水提鋰產能全國領先。此外，公司新建4萬噸/年基礎鋰鹽一體化項目已于2025年9月底投料試車，完全投產后公司碳酸鋰年產能將達到8萬噸。

近日鹽湖股份擬通過收購五礦鹽湖股權注入優質鉀鋰資源。2025年12月30日，鹽湖股份公告表示，為加快推進世界級鹽湖產業基地建設，推動鹽湖產業整合融合，妥善解決同業競爭問題，公司擬現金購買其控股股東中國鹽湖集團持有的五礦鹽湖51%股權，對應轉讓價格約為46.05億元。本次交易構成關聯交易，五礦鹽湖將成為鹽湖股份的控股子公司，并納入其合并報表范圍。

五礦鹽湖呈現資源、成本、技術等多項優勢。并購公告顯示，五礦鹽湖主要通過一里坪鹽湖從事鹽湖鋰、鉀資源的開發，一里坪鹽湖位于柴達木盆地中部鹽湖帶的中西部，礦區面積為422.73平方千米，截至2024年末，五礦鹽湖氯化鋰保有資源量為164.59萬噸，氯化鉀保有資源量為1463.11萬噸。五礦鹽湖的主要產品為碳酸鋰、磷酸鋰、氫氧化鋰和氯化鉀，目前已建成碳酸鋰產能1.5萬噸/年、磷酸鋰產能0.2萬噸/年、氫氧化鋰產能0.1萬噸/年以及鉀肥產能30萬噸/年。在生產經營方面，五礦鹽湖鋰鹽產品的收率、質量、成本等指標在鹽湖行業內領先。

截至2025年8月底，五礦鹽湖資產總額51.30億元；該公司于2025年1—8月實現凈利潤3.17億元。本次交易設置業績承諾，中國鹽湖作為本次交易的轉讓方，承諾五礦鹽湖2026年至2028年每年實現凈利潤6.68億元、6.92億元、7.45億元。

鹽湖股份表示，公司與五礦鹽湖在產業布局、技術研發、人才儲備、運營管理等維度具備顯著的優勢互補性。本次交易完成后，雙方可充分釋放鹽湖資源綜合開發利用、科技創新等領域的協同效應，加快推進世界級鹽湖產業基地建設。標的公司注入上市公司后，將進一步擴大公司鉀鋰資源控制規模和產銷規模。同時，依托五礦鹽湖較為穩定的盈利能力，公司業績規模與盈利穩定性有望進一步提升。

值得一提的是，步入2026年，由于供需格局趨緊，鉀肥價格表現出較強的支撐力，碳酸鋰價格加速反彈。鹽湖股份相關產品有望持續受益于價格提振。

受下游鋰電池“搶貨”預期帶動，近日碳酸鋰價格強勢攀升。截至2026年1月13日，工業級碳酸鋰、電池級碳酸鋰均價15.8萬元/噸、16萬元/噸，較上周漲幅達23.44%、23.08%，較上月漲幅達69.89%、68.42%。

作為鉀肥市場價格的底部指引，2026年鉀肥大合同價格落定，也為鉀肥價格繼續提供支撐。2025年11月，中方鉀肥進口談判小組與食安供應鏈有限公司（迪拜）就2026年鉀肥年度進口合同價格達成一致，合同價格為348美元/噸CFR（成本加運費），較2025年提升2美元/噸。

利爾化學呈現業績韌性

草銨膦價格有望觸底回升

作為2025年的預期業績翻倍公司，利爾化學預計全年實現營業收入88億元～91億元，同比增長20.37% ~24.47%；預計實現歸母凈利潤4.6億元～5億元，同比增長113.62% -132.19%。公司將報告期內業績增長歸結為公司部分產品需求增長，綜合毛利率同比上漲，帶動公司業績上漲。

利爾化學綜合毛利率提升，在2025年上半年已有體現。其間公司農藥及中間體營業收入42.81億元，同比增長33.45%；毛利率18.53%，同比增長約1%。據公司2025年半年報，利爾化學是目前國內最大的氯代吡啶類除草劑系列農藥產品研發及生產基地，以及國內大規模的草銨膦、精草銨膦原藥生產企業。公司氯代吡啶類系列除草劑、有機磷類除草劑草銨膦、精草銨膦的原藥產量、出口量穩居國內前茅。

事實上，利爾化學2025年盈利能力顯著改善背后，公司主營產品草銨膦等價格仍在底部區間。據布克化工網等機構價格信息，2025年12月，草銨膦市場均價4.5萬元/噸～4.6萬元/噸，與當年初相比最大降幅約4.26%，與上年同期相比最大降幅約8.16%。

多家機構認為，目前多數農藥品種已經“跌無可跌”，“反內卷”背景下草銨膦價格有望觸底回暖。申萬宏源研報顯示，2023年—2024年農藥市場采購需求疲軟，去庫存成為行業主旋律。2025年以來全球市場及企業庫存均回歸至2022年之前正常乃至低位水平。產品價格方面，多數品種已跌無可跌，部分品種出現階段性供需錯配行情，行業觸底回暖信號明確。

據申萬宏源研報，由于相關抗性轉基因作物的持續滲透、百草枯禁用帶來的替代空間、草甘膦等復配制劑帶來需求增長等因素，未來草銨膦需求將持續增長，價格底部性價比優勢凸顯。中農縱橫數據顯示，2021年全球草銨膦需求量為4.5萬噸左右，2015年—2021年平均復合增長率高達28.5%，2025年需求量有望達到10萬噸。利爾化學現有草銨膦產能1.84萬噸，規劃產能1萬噸，工藝方面突破了關鍵中間體MDP的生產技術，且工藝技術持續改進優化，成本優勢明顯。

伴隨公司新項目投產，利爾化學產品布局進一步深化。據公司于2025年9月的投資者交流紀要，公司湖南津市2萬噸/年酶法精草銨膦項目已經投產。未來隨著越來越多企業產品登記的取得、市場推廣開展、生產技術的改進，精草銨膦市場需求的規模有望持續增長。公司作為目前國內最大規模的精草銨膦原藥生產企業，將持續加快推進實施精草銨膦在海外多個國家的登記和市場布局工作。

目前利爾化學控股股東擬轉讓公司股權、引入戰略投資者。2025年11月14日，利爾化學公告稱，公司控股股東久遠集團擬通過公開征集受讓方的方式，協議轉讓其持有公司20%的股份；同時，久遠集團一致行動人化材科技擬同步轉讓利爾化學3.5%的股份，兩者合計轉讓比例達23.5%。方正證券研報顯示，本次公開征集轉讓的實施將可能導致公司控股股東和實際控制人發生變更，或成為影響公司未來治理與戰略的關鍵因素。若成功引入在產業鏈、渠道、技術或資金方面有優勢的新控股股東，將有助于公司優化治理結構和增強資源協同，進而提升公司在全球農化市場的綜合競爭力。

川金諾業績創新高

磷產品利潤水平提升

聚焦磷酸業務的川金諾，2025年創下業績新高。公司預計全年營業收入38億元～42億元，同比增長18.47%—30.94%；歸母凈利潤約4.3億元～4.8億元，同比增長144.24%～172.64%。

公司業績變動原因，主要是報告期內充分發揮柔性產能優勢，動態優化生產計劃及產品結構，著力提升高毛利產品占比，推動銷售收入同比增長，利潤水平同步提升；同時持續深化成本管控，進一步增強了整體盈利能力。

川金諾目前主打“以磷為主”的戰略定位，公司的業務圍繞濕法磷酸工藝開展，主要產品包括飼料添加劑、肥料、濕法凈化磷酸。

公司盈利能力提升在2025年上半年已經有所體現，其間公司主營產品營收及毛利率水平整體增長，飼料級磷酸鹽、磷肥、磷酸分別實現營業收入4.17億元、3.99億元、8.96億元，分別同比增長23.40%、55.83%、22.01%，前述產品毛利率分別為17.60%、29.52%、9.86%，同比變化2.79%、20.38%、-0.08%。

目前公司正持續推進川金諾（埃及）蘇伊士磷化工項目，優化產業布局。2025年7月，川金諾董事會已審議通過了募集資金變更議案，公司將“5 萬噸/年電池級磷酸鐵鋰正極材料前驅體材料磷酸鐵及配套 60 萬噸/年硫磺制酸項目”等項目尚未投入的募集資金，全部變更至“川金諾（埃及）蘇伊士磷化工項目”，投資建設年產80萬噸硫磺制酸、30萬噸工業濕法粗磷酸、15萬噸 52%磷酸、30萬噸磷酸一銨、2萬噸氟硅酸鈉項目。

2025年11月，上述埃及磷化工項目取得關鍵突破。據川金諾公告，為推進“川金諾（埃及）蘇伊士磷化工項目”而設立的項目公司——川金諾埃及化工有限責任公司已完成登記注冊，并與埃及土地供應商正式簽署了土地《用益權轉讓協議》，這標志著項目取得了關鍵性突破。

值得一提的是，由于終端磷酸鐵鋰等材料需求向好，2025年四季度以來，磷化工板塊在供給約束與需求升級等多重邏輯下持續活躍。2025年，磷化工指數（8841179.WI）年度漲幅達45.47%。截至2026年1月14日，磷化工指數報收2375.66點，2026年以來至今漲幅為4.87%。在板塊景氣度延續、磷產品價格重心上移背景下，擁有相關產業鏈布局的川金諾有望持續獲益。

（本文已刊發于1月17日《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）