白酒指數(shù)周跌1.39%，*ST蘭黃、莫高股份等非白酒板塊個股走強丨酒市周報

雖然臨近春節(jié)動銷高峰，但白酒板塊本周走勢依舊低迷，Wind白酒指數(shù)周跌1.39%，跑輸A股主要股指。

而從公募基金剛剛披露的2025年四季報來看，知名基金經(jīng)理選擇減持多只白酒股。有基金經(jīng)理更在季報中直言，白酒目前處于磨底階段，批價的底、報表的底還沒有看到，所以至少半年的時間都處于震蕩狀態(tài)。

“茅五汾”本周下跌超2%

隨著口子窖、水井坊以及洋河股份陸續(xù)發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，白酒板塊報表端繼續(xù)釋放壓力證偽，這也導(dǎo)致白酒行業(yè)持續(xù)陷入調(diào)整。截至1月23日，Wind白酒指數(shù)周跌1.39%，以54368.15點報收。

板塊內(nèi)，本周一線白酒股跌幅相對明顯，“茅五汾”周跌幅均超過2%。其中，山西汾酒跌幅達到4.41%，古井貢酒、*ST巖石周跌幅均超過5%。市值表現(xiàn)方面，貴州茅臺周市值減少563.52億元。

從白酒基本面來看，白酒企業(yè)“開門紅”回款發(fā)貨正在進行中，目前終端打款積極性一般，預(yù)計動銷高峰將于2月到來。批價方面，茅臺市場化轉(zhuǎn)型如火如荼，“i茅臺”銷售火熱，同時線下渠道“普飛”批價小幅回升，意味著以價換量一定程度上催生了茅臺需求增量。

不過，據(jù)統(tǒng)計局披露數(shù)據(jù)，2025年白酒產(chǎn)量354.9萬千升、同比減少12.1%，為2019年進入負增長以來跌幅最大的一年，預(yù)計需求沖擊下，中小規(guī)模酒企出清加速。

值得關(guān)注的是，非白酒板塊本周均表現(xiàn)不錯，啤酒板塊中，*ST蘭黃、燕京啤酒的周漲幅均超過5%；黃酒板塊中，金楓酒業(yè)、會稽山以及古越龍山的周漲幅也都在2%以上，實現(xiàn)小幅反彈；此外，葡萄酒板塊的莫高股份周漲幅同樣超過5%，漲幅領(lǐng)先。

知名基金經(jīng)理減持白酒股

本周，公募基金2025年四季報披露收官，主動權(quán)益類基金經(jīng)理對白酒的態(tài)度略有轉(zhuǎn)變——選擇以賣出為主，典型的代表便是知名基金經(jīng)理張坤、劉彥春。

根據(jù)基金2025年四季報披露數(shù)據(jù)，白酒板塊四季度持股市值占基金股票投資市值比為2.26%，環(huán)比減少0.23個百分點。

《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者注意到，張坤管理的易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有在去年四季度一致減持了“茅五汾”以及瀘州老窖。

與此同時，劉彥春管理的景順長城鼎益混合基金也減持了“茅五汾”。其中，該基金環(huán)比減持貴州茅臺8.08%，環(huán)比減持山西汾酒5.14%，而古井貢酒、五糧液則直接退出了該基金前十大重倉股序列。

銀華富久食品飲料精選基金2025年四季報中寫道：“白酒目前處于磨底階段，行業(yè)動銷的底已經(jīng)看到，但是批價的底、報表的底還沒有看到，所以至少半年的時間都處于震蕩狀態(tài)。好在目前估值位置低，籌碼干凈，所以會逐步從低配回歸標配。”

西南證券則分析指出，白酒廠家主動調(diào)整庫存，渠道逐步向健康發(fā)展，高端酒亦尊重市場規(guī)模，不再強制要求做增量，高端酒批價有望企穩(wěn)；從中長期看，配置價值凸顯。白酒自身的行業(yè)屬性并未發(fā)生大的變化，名酒市占率提升邏輯依然成立；消費升級只是短期受到影響，中長期升級的趨勢并未發(fā)生變化，深度調(diào)整后，白酒龍頭2026年估值15~20倍左右，已處于歷史低位。