盤中，大跳水！摩根大通最新警告：這個熱門品種回調風險大！

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白銀價格劇烈波動！

在經歷了前期的瘋狂上漲后，最近兩個交易日，白銀價格大幅波動。周四（1月15日）盤中，現貨白銀一度觸及93.71美元/盎司的歷史新高，但隨后大幅跳水，盤中跌幅一度超過7%，當天收盤時跌幅收窄至0.65%；周五（1月16日），現貨白銀再度出現跳水行情，盤中跌幅一度超過6%，收盤時下跌2.43%，險守90美元/盎司關口。

對于白銀接下來的走勢，摩根大通表示，白銀面臨多重風險，其中包括工業需求受高價抑制、ETF資金持續流出等。該行表示，白銀市場回調風險較大，但黃金依然看漲。

不過，也有機構認為，長期以來，金銀價格走勢具備高度相關性。長期的避險情緒以及白銀市場供應端的緊張狀態不會改變，白銀價格上漲邏輯依然穩固。

白銀價格盤中跳水

1月15日，白銀價格一度下跌7.3%，隨后收復大部分失地。此前四個交易日，白銀暴漲超20%；1月16日，白銀價格再度劇烈波動，現貨白銀盤中跌幅一度超過6%，收盤時險守90美元/盎司。

彭博社稱，美國總統特朗普未對包括白銀和鉑金在內的關鍵礦物進口全面加征關稅，他表示將轉而尋求雙邊談判，并提出了設定價格底線的構想。這一決定是在進行了長達數月的審查后作出的，旨在評估外國進口是否對美國國家安全構成威脅。

此前，市場擔心關稅即將落地，導致包括白銀在內的一些供應滯留于美國倉庫，這在去年引發了全球性的軋空行情，并在2026年繼續支撐了價格。

道明證券的大宗商品高級策略師Daniel Ghali在一份報告中表示，特朗普的決定“表明美國政府在未來作出決定時將采取更具針對性的方式”。他稱，這“顯著緩解了對美國采取全面行動進而影響到支撐基準價格的實物金屬的擔憂”。

目前，與紐約商品交易所期貨合約相關的倉庫中持有約4.34億盎司白銀，較一年前關稅相關貿易干擾加劇時增加了約1億盎司。StoneX集團分析師羅娜·奧康奈爾表示，盡管這些庫存可能有助于緩解其他市場的供應緊張，但“白銀流出美國可能仍面臨一些阻滯”。她指出，白銀仍列在可能受未來貿易措施針對的關鍵礦物清單上。

去年白銀表現超越黃金，漲幅接近150%，因部分投資者在黃金變得過于昂貴后轉而買入白銀。白銀還受益于強勁的工業需求，尤其是來自太陽能行業的需求，而最近幾周投機性購買熱潮進一步推升了其漲勢。

華僑銀行策略師Christopher Wong表示，白銀的中期前景仍明顯偏向積極，支撐因素包括供應缺口、工業消費，以及來自黃金的溢出需求。不過，近期走勢的速度之快，意味著短期內需要保持一定謹慎。

彭博市場實時脈搏（Markets Live Pulse）的最新調查顯示，黃金的漲勢在1月之后仍可持續。盡管白銀和銅也達到了類似的里程碑，但有跡象表明，隨著投資者權衡供應約束的持久性，流入這些金屬的資金正在動搖。

摩根大通：回調風險大

據追風交易臺，摩根大通發布報告稱，美國最新232條款行政令暫未對貴金屬加征關稅，白銀短期壓力緩解，但其仍面臨多重風險：工業需求受高價抑制、ETF資金持續流出、庫存雖回落但仍處高位。相比之下，黃金受益于央行持續購金、地緣風險對沖及政策寬松預期，上行空間仍存。

報告稱，工業需求正面臨日益嚴峻的壓力。摩根大通早在去年12月便警示，白銀價格上漲可能在未來數年威脅高達5000萬—6000萬盎司的太陽能產業需求。隨著銀價持續攀升，成本壓力進一步凸顯。

目前，白銀原材料成本已占據太陽能電池板總售價的約30%，即便終端產品價格有所上調，仍難以完全傳導成本端的快速上漲。行業應對措施已陸續出臺，多家領先光伏企業相繼宣布將加速推進“以銅代銀”的技術替代方案，相關產能轉換預計自第二季度起逐步落實。

此外，投資端的需求結構也在發生顯著變化。盡管2025年全球白銀ETF持倉量增長2.78億盎司，同比增幅達27%，但自去年年末以來，市場呈現明顯的價量背離：銀價在節后上漲近25%，同期主要白銀ETF卻出現約1800萬盎司的凈流出。這一現象與去年下半年的“量價齊升”格局形成鮮明對比，且COMEX管理資金凈多頭頭寸自去年12月中旬以來持續縮減，反映機構投資者態度正轉向謹慎。

不過，也有多家機構表示看好白銀的長期走勢。中信期貨稱，白銀前期上漲由關稅預期、現貨偏緊與資金情緒共振驅動，漲速顯著快于基本面消化能力。關稅預期降溫后，獲利盤集中兌現疊加高波動率環境，引發價格快速回撤。從中期看，供給約束、工業需求（光伏等）及黃金溢出效應仍在，但短期需通過時間或價格修正來消化過度擁擠的交易結構。短期關注白銀波動率回落及持倉結構修復情況，警惕高位震蕩下的技術性放大波動；中期仍以基本面與宏觀邏輯為主導，回調后更有利于中長期資金重新布局。

銀河證券預計，白銀下周價格可能面臨短期交易風險，價格面臨資金獲利了結帶來的回調，但不排除進一步上行至100美元/盎司。從貴金屬屬性角度看，長期以來金銀價格走勢具備高度相關性，從工業屬性看，光伏、新能源等領域對白銀的需求為銀價提供堅實的中長期支撐，長期的避險情緒以及白銀市場供應端的緊張狀態不會改變，白銀價格上漲邏輯依然穩固。

來源：券商中國

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責編：何予

校對：呂久彪