鋁土礦：干散貨市場的“救命稻草”？

鋁土礦成干散貨市場“頂梁柱”：中國需求引領，西非供應格局生變

在鐵礦石、煤炭需求前景承壓的背景下，鋁土礦貿易正以強勁增長態勢，成為支撐干散貨市場的核心動力。2025年全球鋁土礦海運量再創新高，中國作為絕對需求主力持續發力，西非幾內亞主導供應端，而船型結構優化與地緣政策調整，正共同重塑這一細分市場的競爭格局。

中國進口連創紀錄

中國鋁土礦進口量再度刷新歷史峰值，成為驅動全球干散貨噸海里需求增長的關鍵力量。據航運經紀公司Ursa數據顯示，2025年中國港口鋁土礦到港量達2.13億噸，較2024年的1.711億噸同比激增25%，實現自2022年以來連續四年的年度紀錄突破。這一強勁勢頭直接帶動全球市場擴張，2025年全球鋁土礦到港量預計達2.414億噸，同比增長21%，其在全球干散貨噸海里需求中的占比攀升至近9%，較上年提升2個百分點，較十年前不足2%的水平實現跨越式增長。

中國在全球鋁土礦貿易中的主導地位進一步鞏固。數據顯示，2025年中國吸納了全球88%的海運鋁土礦，創下至少十年以來的最高份額。中國進口占比從2024年的83%提升至85%，持續占據絕對主導地位。

西非主導供應端，船型結構向大型化傾斜

全球鋁土礦供應格局呈現高度集中特征，西非國家幾內亞穩居核心供應地位。2025年幾內亞貢獻了全球72%的鋁土礦到港量，為中國市場供應了約四分之三的進口量，貨物主要從康薩（Kamsar）和博法（Boffa）港口發運。值得注意的是，從康薩至青島的航線里程超11400海里，漫長的運輸距離推高了噸海里需求，天然適配大型散貨船運營，直接影響全球干散貨船型的運力分配。

大型船在鋁土礦運輸中的主導作用愈發凸顯。Ursa數據顯示，2025年紐卡斯爾型船（Newcastlemaxes）承擔了36%的全球鋁土礦運輸量，好望角型船（Capesizes）占比28%，巴拿馬型船（Post-panamax）占比16%，三大船型合計占據80%的市場份額。這一結構變化與幾內亞至中國的長航線特征高度契合，也使得鋁土礦成為好望角型船市場的關鍵支撐——在鐵礦石、煤炭需求疲軟的背景下，鋁土礦被視為2026年好望角型船市場最重要的上行動力之一。

幾內亞的供應地位雖無可撼動，但政策變動與產能擴張隱憂開始顯現。該國2025年下半年鋁土礦出口再創新高，同時計劃進一步擴大產能與出口規模，但新增產量可能引發階段性供給過剩。疊加印尼、澳大利亞新供應釋放，幾內亞出口增速或受約束。更值得關注的是，幾內亞政府正推動航運主權強化，要求至少50%的鋁土礦出口由懸掛幾內亞船旗或類似船旗的船舶運輸，并成立國有航運公司GUITRAM，同時計劃推出幾內亞鋁土礦指數（GBX）掌控定價權。（相關閱讀：）

鋁產業韌性托底，2026年增長動能延續

2025年中國原鋁產量保持歷史高位，國際鋁業協會數據顯示，1-11月產量預計達4040萬噸，月均產量略高于4500萬噸年化產能上限水平。

多重因素將推動2026年初鋁土礦運輸需求維持高位。一方面，歐美地區高電力成本抑制本地鋁生產，全球鋁供應趨緊進一步強化中國鋁產業的全球地位，進而支撐鋁土礦進口需求。另一方面，新興領域需求持續增長，綠色基礎設施建設與新能源汽車產業擴張帶動鋁材消費升級，為鋁土礦需求提供長期支撐。Drewry預測，2026年全球鋁土礦出口量將同比增長8.6%，核心驅動力來自中國與歐洲需求。

供應端方面，澳大利亞將成為幾內亞之外的重要補充。力拓集團2025年鋁土礦產量指導目標達5900萬至6100萬噸（此前預估5700萬至5900萬噸），依托安朗、韋帕礦區超產能運行實現增長，2026-2027年產量將進一步提升。同時，印度鋁工業擴張推動其鋁土礦進口量上升，成為需求端新的增長極，進一步鞏固全球鋁土礦貿易的需求基礎。

長期格局存變量，干散貨市場的“壓艙石”價值凸顯

對于干散貨市場而言，鋁土礦的“壓艙石”作用愈發重要。在鐵礦石、煤炭需求面臨不確定性的背景下，鋁土礦貿易的持續增長為大型散貨船提供了稀缺的需求支撐。短期來看，2026年全球鋁土礦供應寬松預期較強，幾內亞復產礦山與新增產能釋放、澳大利亞產量提升將保障供應，而需求端韌性不改，行業整體維持高景氣度。

長期來看，市場格局存在多重變量。幾內亞國內鋁土礦加工產業擴張計劃，可能在未來十年后半段削弱海運量需求，但短期內難以形成實質性沖擊。同時，幾內亞的航運政策調整、全球鋁價波動、氧化鋁市場供需變化（2026年預計呈現“凈出口常態，階段性凈進口”特征）等因素，將持續影響鋁土礦貿易節奏。此外，韋立國際等物流巨頭持續擴充船隊（自有運力已突破1000萬DWT）、布局幾內亞海上過駁設備，也將進一步優化鋁土礦物流效率，影響運力供需平衡。

總體而言，鋁土礦貿易正邁入“ 中國主導需求、西非主導供應、大型散貨船主導運輸 ”的成熟階段，2026年仍將是干散貨市場中最具確定性的增長亮點。對于船東、貨主及產業鏈參與者而言，把握幾內亞政策動態、區域供應格局變化及船型適配趨勢，將成為獲取市場紅利的關鍵。

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