臺積電財報 “炸裂” ，誰還敢看空AI行情

就在市場對“AI 是否為下一場泡沫”爭論不休之際，臺積電交出了一份超預(yù)期的財報，以炸裂的業(yè)績回應(yīng)了外界的所有質(zhì)疑。

臺積電1月15日發(fā)布財報，其2025年第四季度凈利潤同比激增35%，不僅擊碎了市場疑慮，更對2026年給出了業(yè)績展望：毛利率直奔65%而去。

受此利好刺激，連上游半導(dǎo)體設(shè)備商阿斯麥（ASML）的市值,也順勢沖破了5000億美元大關(guān)。

臺積電正在從一家‘接單干活’的代工廠，進階為全球AI世界的‘最大地主’：

它收取的不再是加工費，而是整個數(shù)字文明進化的‘入場稅’。

臺積電能長期維持超高毛利，核心邏輯是憑借制程工藝的絕對領(lǐng)先，手握近乎“規(guī)則制定級”的強勢定價權(quán)。

在當(dāng)下的全球AI熱潮中，無論是英偉達的算力怪獸、蘋果的A系列芯片，還是OpenAI正在籌謀的自研硅片，其落地的終點站，都是臺積電的流水線。

隨著極紫外光刻（EUV）技術(shù)的壟斷級應(yīng)用，尤其是2納米（N2）工藝的量產(chǎn),以及2026年即將推向市場的A16（1.6納米）工藝，臺積電已經(jīng)在先進制程這條賽道上，跑到了“令對手看不到車尾燈”的真空區(qū)。

這種統(tǒng)治力,讓臺積電收取的不再是加工費，而是“全球算力稅”：

只要你追求世界最尖端、最省電的算力，就必須租用臺積電的“土地”，而租金多少，完全由地主說了算。

然而，臺積電的野心并不止于吃掉存量利潤，它正通過激進的資本開支，在競爭對手面前，壘起一道物理意義上的防護之墻。

這次，它宣布2026年最高達560億美元的資本支出，意味著其開支規(guī)模在短短兩年內(nèi)跳漲了37%。

這筆巨款的絕大部分，被投向了ASML最頂尖的光刻機訂單。

這種“焦土策略”的精妙之處在于，ASML的頂級產(chǎn)能是有限的，臺積電憑財力一口氣將未來幾年的頂級設(shè)備訂單鎖死，本質(zhì)上是把通往高階制程的“入門票”全買了，然后反手焊死了城門。

這種通過超級重資產(chǎn)構(gòu)建的門檻，讓后來者不僅在技術(shù)上難以逾越，甚至在基礎(chǔ)生產(chǎn)工具的獲取上，也要排隊，從而確立了其長周期內(nèi)的“先發(fā)制人”優(yōu)勢。

此時，半導(dǎo)體已經(jīng)成為像石油一樣的戰(zhàn)略資源，臺積電在反向鎖定全球客戶的同時，也讓自己變得“大而不能倒”，這種商業(yè)邏輯，已成為難以被復(fù)制的核心競爭力。

當(dāng)這種核心能力與財報中的數(shù)據(jù)放在一起看，關(guān)于“AI是否是泡沫”的爭論便有了再清晰不過的答案。

資本是最聰明的風(fēng)向標(biāo)，泡沫或許能吹起股價，但絕無法支撐65%的毛利率，還有560億美元的真金白銀支出。

如果英偉達、蘋果、亞馬遜這些巨頭，沒有給出確定性的長線訂單，臺積電絕不敢進行如此規(guī)模的豪賭。

這些巨頭，都在下注：

從2026年開始，隨著1.6納米和2納米芯片的大規(guī)模裝機，AI將告別“基礎(chǔ)設(shè)施化”時代，深度嵌入到每一臺智能終端，每一個工業(yè)大腦中。

同 行 者 說

臺積電的這份財報，如同一盞高懸的探照燈，照亮了科技主航道。

AI不僅僅是一個板塊，它是未來十年的水和電，也是一個十年級別的大周期。

在這條航道里，全球的算力、財富和戰(zhàn)略資源，正以前所未有的速度，向極少數(shù)巨頭集中，這種“技術(shù)壟斷”不僅固化了階級，也定義了新的規(guī)則。

簡單地說，往往只有擁有核心技術(shù)和海量資本的頂級玩家，才有資格坐上牌桌分食蛋糕。

2026年，是從“AI基建”到“AI應(yīng)用”切換的一個關(guān)鍵節(jié)點，盯住市場主線，盯住第一，盯住第一的延伸產(chǎn)業(yè)鏈第一……

跟著強者走，才是對你錢包最大的負(fù)責(zé)。

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費曉燕

金百臨投資創(chuàng)始人，深耕資本市場25年

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在中國資產(chǎn)起飛的歷史關(guān)口，

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