北京
股價狂飆，凈利潤卻同比下滑七成，麥格米特的AI電源故事還能講多久？
凈利最高預降72%
2025年第四季度，麥格米特的凈利潤環比由盈轉虧，前三季度公司的歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為2.12億元、0.96億元，按預告業績數值上限計算，公司第四季度歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤至少分別虧損0.62億元、0.66億元。
麥格米特解釋稱，全年業績下滑主要緣于兩方面原因：一是毛利率同比下降，主要系公司內部產品線眾多，作為零部件供應商在部分行業內受到持續加大的成本壓力；二是，在毛利率下滑的同時，公司研發費用與管理費用投入增長，使得期間費用持續高企，經營期間費用率拉低了整體利潤率水平。
據悉，麥格米特是以電力電子及相關控制技術為基礎的電氣自動化公司，專注于電能的變換、自動化控制和應用，產品主要包括智能家電電控產品、電源產品、新能源及軌道交通部件、工業自動化、智能裝備、精密連接六大類。
在傳統業務成本承壓下，麥格米特將AI行業視為未來十年公司發展最重要的布局方向。招商證券研報稱，公司服務器一次電源PSU預計當前為行業三供，25年由于產能爬坡，客戶認證、商務關系等導致市占率低于預期。但公司目前新產品Rubin機柜PSU（一次電源）、CBU（超容）、HVDC等新產品的研發上形成了一定的領先優勢和卡位優勢，26年有望實現追趕。預計2025-2027年，公司AI業務收入分別為2.00、40.00、70.00億元，毛利率為40%。
股價漲逾三倍，還有多大空間？
與疲軟的業績形成強烈對比的是麥格米特股價的強勁走勢。自2024年10月以來，該公司的股價累計漲幅高達360.27%，今年以來的累計漲幅達43.03%，遠超同期主要股指的表現。截止1月29日收盤，麥格米特總市值為709億元。
究其原因，有市場分析認為，這與市場認為麥格米特是貨真價實的“英偉達概念股”有關。市場對麥格米特在AI電源賽道的份額寄予厚望。早在2024年10月18日，麥格米特發布的自愿性信息披露公告顯示，英偉達在其官網上公布了GB200 NVL72機架產品的設計及項目進展新聞，麥格米特作為40余家數據中心部件提供商之一。
更重要的是，麥格米特的AI電源業務被視為進入了英偉達生態系統，這是對其具備初步研發能力的關鍵驗證，疊加AI服務器持續增長的需求，直接推動了估值重估。高盛分析指出，麥格米特當前股價隱含了未來12個月內全球市場份額達到7%的預期，這已領先于該機構對2028年3%、2030年5%的市場份額預測。
市場用真金白銀為麥格米特正AI電源的轉型前景投票，推動股價先行暴漲。而財務報表反映出公司在轉型期，高投入帶來的陣痛，包括毛利率下跌、期間費用高企、利潤規模下降。
麥格米特在業績預告中聲稱的“現階段對AI電源研發及其資源建設投入策略是必要且急迫的”，這仍需要接受時間的檢驗。東吳證券1月29日發布研報稱，給予麥格米特“買入”評級。評級理由主要包括：Q4業績仍有所承壓、系受競爭加劇&新業務拓展&匯兌損失影響；26年AI服務器電源業務有望放量、向AIDC供電系統整體解決方案商拓展。
獲葛衛東及外資青睞
1月26日，
本次向特定對象發行股票的發行對象最終確定為10名，其中，
值得一提的是，私募大佬葛衛東也出現在名單中，申購總金額為24億元，不過最終沒有獲得配售。
不過葛衛東早就將目光瞄準
而王萍、葛貴蓮被媒體報道是葛衛東家族成員或合作伙伴，經常一同現身一些上市公司的股東名單。由此可見，葛衛東對
本文來源：網易財經
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逯文云_NB25813
