從伊利減持看管理層擔(dān)當(dāng)：卸杠桿是為更好扎根長期

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

近期，伊利股份董事長潘剛擬減持部分股份的公告引發(fā)市場關(guān)注。根據(jù)公告披露，潘剛計(jì)劃未來三個(gè)月內(nèi)減持不超過6200萬股，估算市值約17億元，減持所得將全部用于償還參與股權(quán)激勵(lì)及二級市場購股產(chǎn)生的股票質(zhì)押借款，資金不由個(gè)人支配。這一合規(guī)財(cái)務(wù)操作，本質(zhì)是企業(yè)高管優(yōu)化個(gè)人財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的理性選擇，既符合資本市場規(guī)則，也未動(dòng)搖伊利作為行業(yè)龍頭的長期發(fā)展根基。

從減持背景來看，此次操作是潘剛卸除個(gè)人財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)責(zé)任舉措。回溯其持股歷程，潘剛自1992年加入伊利，從基層逐步成長為企業(yè)掌舵人，二十余年間始終與公司共成長。其持股主要通過股權(quán)激勵(lì)與二級市場增持積累，2013年至2019年間累計(jì)投入超17億元，形成約2.87億股的持股規(guī)模，成為公司第三大股東。這些增持資金部分源于股票質(zhì)押融資，在資本市場波動(dòng)背景下，通過合規(guī)減持償還借款，既降低了個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也避免了股權(quán)質(zhì)押可能帶來的潛在不確定性，體現(xiàn)了對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的珍視。

值得關(guān)注的是，這一操作并未改變潘剛長期綁定公司發(fā)展的核心邏輯。作為伴隨伊利從區(qū)域企業(yè)成長為亞洲乳業(yè)第一的核心管理者，其個(gè)人職業(yè)生涯與公司發(fā)展深度融合。即便完成此次減持，潘剛?cè)詫⒊钟写罅抗竟煞荩掷m(xù)以股東身份分享企業(yè)成長紅利、承擔(dān)經(jīng)營責(zé)任。多年來，他提出的“伊利即品質(zhì)”“全面價(jià)值領(lǐng)先”等戰(zhàn)略理念，推動(dòng)公司構(gòu)建了覆蓋亞洲、歐洲、美洲、大洋洲的全球布局，實(shí)現(xiàn)了從千億營收向高質(zhì)量發(fā)展的跨越，其對公司的戰(zhàn)略把控和長期投入有目共睹。

從公司經(jīng)營基本面來看，伊利的核心競爭力正持續(xù)強(qiáng)化。2025年中報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入619.33億元，同比增長3.37%；扣非歸母凈利潤70.16億元，同比大幅增長31.78%，再創(chuàng)歷史新高。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，嬰幼兒奶粉奪得中國市場份額第一，實(shí)現(xiàn)成人奶粉與嬰幼兒奶粉“雙冠”，羊奶粉市場份額穩(wěn)居全球雙第一；液體乳、冷飲等基本盤業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，健康水飲板塊實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高速增長，多元化布局展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。在產(chǎn)業(yè)鏈布局上，公司與上下游建立穩(wěn)定利益聯(lián)結(jié)機(jī)制，響應(yīng)國家號召推出“16億元生育補(bǔ)貼計(jì)劃”，踐行龍頭企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與長期價(jià)值追求。

在行業(yè)層面，伊利正受益于乳制品行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策紅利。工信部等部門持續(xù)推動(dòng)奶業(yè)振興與精深加工，將伊利納入“首批中國消費(fèi)名品名單”，支持其參與脫鹽乳清等關(guān)鍵原料的“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)。公司把握行業(yè)“質(zhì)升”新階段機(jī)遇，與同仁堂合作開辟藥食同源養(yǎng)生乳品新賽道，推動(dòng)乳深加工產(chǎn)業(yè)升級，契合國家培育新質(zhì)生產(chǎn)力的政策導(dǎo)向。海外業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)亮眼，2025年上半年核心品類冷飲營收增長14.4%，嬰幼兒羊奶粉業(yè)務(wù)增長65.7%，全球化布局持續(xù)深化。

對于市場關(guān)注的業(yè)績波動(dòng)與股價(jià)反應(yīng)，需放在行業(yè)周期與企業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下客觀看待。2024年公司業(yè)績出現(xiàn)階段性調(diào)整，2025年前三季度營收微增1.71%，凈利潤仍有下滑，但這是行業(yè)轉(zhuǎn)型期的正?，F(xiàn)象。隨著公司“多元化品類布局、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級、全球化縱深推進(jìn)”三大戰(zhàn)略的落地見效，基本面已呈現(xiàn)企穩(wěn)向好態(tài)勢。減持公告次日股價(jià)的短期波動(dòng)，更多反映了市場對不確定性的本能反應(yīng)，但從長期來看，投資者終將回歸對企業(yè)核心價(jià)值的判斷。

從公司治理角度看，此次減持操作全程公開透明，嚴(yán)格遵循信息披露規(guī)則，體現(xiàn)了規(guī)范運(yùn)作的特點(diǎn)。伊利作為無實(shí)際控制人企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散但治理機(jī)制完善，整體質(zhì)押比例8.28%處于合理水平。潘剛的財(cái)務(wù)操作始終在合規(guī)框架內(nèi)進(jìn)行，減持資金用途明確且不涉及個(gè)人消費(fèi)，避免了利益沖突風(fēng)險(xiǎn)。這種透明化的操作模式，恰恰是成熟上市公司治理水平的體現(xiàn)，為市場提供了清晰的預(yù)期指引。

長期以來，潘剛所倡導(dǎo)的“長期主義”并非停留在口號層面，而是轉(zhuǎn)化為企業(yè)持續(xù)投入的實(shí)際行動(dòng)。公司近五年累計(jì)分紅達(dá)311億元，以潘剛4.53%的持股比例計(jì)算，其獲得的分紅收益已達(dá)14億元，再加上多年千萬級別的年薪，足以體現(xiàn)長期主義帶來的價(jià)值回報(bào)。此次通過減持優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，本質(zhì)上是為了更穩(wěn)健地踐行長期持有、長期投入的理念，避免短期財(cái)務(wù)壓力影響對公司發(fā)展的長期布局。

未來，伊利正朝著2030年“全球第一”的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。在潘剛的帶領(lǐng)下，公司既牢牢把握乳業(yè)主業(yè)的核心競爭力，又積極拓展健康食品領(lǐng)域的新增長空間；既深耕國內(nèi)市場的基本盤，又加速全球化布局的進(jìn)程。此次合規(guī)減持作為一次正常的財(cái)務(wù)優(yōu)化操作，不會(huì)改變公司的戰(zhàn)略方向與發(fā)展節(jié)奏。

資本市場的健康發(fā)展需要理性看待企業(yè)經(jīng)營與管理層行為。伊利作為中國乳業(yè)的龍頭企業(yè)，其扎實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、清晰的戰(zhàn)略布局與規(guī)范的治理機(jī)制，構(gòu)成了長期發(fā)展的核心支撐。潘剛的合規(guī)減持既是個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，也是對公司長期穩(wěn)定發(fā)展的守護(hù)。隨著行業(yè)復(fù)蘇與公司轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，伊利必將持續(xù)引領(lǐng)中國乳業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，為投資者、消費(fèi)者與社會(huì)創(chuàng)造更大價(jià)值。