IPO七年無果！這家農商行死守，股權頑疾成致命死結，未來在哪

哈嘍，大家好，我是小方，今天我們來聊聊一家在IPO路上“超長待機”的銀行——江蘇如皋農商行。

七年，二十八期輔導報告，這家銀行和它的輔導機構東方證券，還在上演著一場看不到終點的馬拉松。

時間拉回到2018年12月，如皋農商行意氣風發地向江蘇證監局提交了上市輔導備案，由東方證券保駕護航，彼時，它頭頂“江蘇省首家新三板掛牌農商行”的光環，被視為縣域金融改革的明星，誰曾想，這一跑就是七年。

最近，東方證券剛剛公布了第二十八期輔導工作進展報告，報告的核心，依然圍繞著那些“老難題”：股權代持疑云和高比例的股權質押凍結。早在2019年，就有媒體報道其存在股權代持問題，但蹊蹺的是，銀行表示多次發函詢問相關股東，至今未獲回復。

一個懸而未決近七年的問題，成了IPO路上最刺眼的“釘子”，截至2025年12月末，該行質押和司法凍結的股份合計占比近28%，這不僅暴露了股東層面的資金壓力，更讓公司治理的穩定性大打折扣。

銀行的經營基本面也在承壓，2025年半年報顯示，其營收和凈利潤同比雙雙下滑，不良貸款率1.45%，撥備覆蓋率232.71%，在銀行業中競爭力已不突出，輔導機構仍在督促整改，但市場留給它的時間和耐心，似乎不多了。

如皋農商行的漫長等待，背后是整個銀行IPO通道的深度“冷凍”，自2022年1月蘭州銀行上市后，A股就再未迎來新的銀行股，監管風向已然轉變，從支持中小銀行獨立上市，轉向鼓勵合并重組、提升區域金融體系的整體穩健性。

“大魚吃小魚，大魚吃弱魚”不再是比喻，而是正在發生的現實，近期，多個省份加速推進區域內農商行、城商行的整合，對于如皋農商行這樣的區縣級機構，獨立上市的夢想正變得愈發遙遠，未來的歸宿更可能是融入更大的市級或省級金融平臺，當年率先上市的吳江銀行（已更名為蘇農銀行），其發展路徑也印證了這種趨勢。

看清時勢后，選擇“撤退”成了一種更普遍的理性選擇，與如皋同處江蘇的海安農商行，啟動輔導更早，但在苦等近八年后，于2024年6月主動撤回了申請，據統計，2022年以來，已有至少7家銀行撤回了IPO申請，漫長的等待消耗巨大，在明確的監管導向和市場環境下，及時止損、另謀出路，不失為明智之舉。

當然，IPO的隊伍并未完全消失，只是剩下的選手，個個都是“優等生”，在江蘇省內，目前唯一還在排隊的是昆山農商行，它的資產規模接近2000億，凈利潤水平亮眼，不良率低至0.86%，撥備覆蓋率超過386%，其財務指標甚至優于許多已上市銀行，它已于2023年完成申報平移，目前狀態為“已受理”，可謂“萬事俱備，只欠東風”——等待下一個銀行IPO窗口期的重啟。

另一個備受關注的是資產規模更大的江南農商行，它也處于輔導期，這些銀行的共同特點是資產質量過硬、經營穩健，它們卡住的并非自身條件，而是時代與政策的節奏，它們的存在，也預示著未來即便閘門重啟，能成功叩開A股大門的，也必定是同類中的佼佼者，資源將進一步向頭部集中。

如皋農商行的七年堅守，是一段令人感慨的資本市場縮影，它曾抓住新三板的機會嶄露頭角，卻遺憾地與A股上市的最佳時機擦肩而過，如今，面對股權難題、業績壓力和已然變化的監管環境，其IPO之路顯得愈發艱難。

對于眾多中小銀行而言，在上市這條“獨木橋”之外，通過合并重組夯實根基、服務地方，或許能開辟出更寬廣的發展道路，道路雖不同，但堅守服務實體經濟的初心，才是立身之本。