五年鎖倉+董事席位！83億港元背后，順豐極兔的野心藏不住

2026年1月15日，中國快遞物流行業(yè)迎來一個里程碑式事件，行業(yè)巨頭順豐控股與后起之秀極兔速遞聯(lián)合宣布，雙方達成一項總額高達83億港元的戰(zhàn)略性相互持股協(xié)議。

根據協(xié)議，順豐將持有極兔增發(fā)后10%的股份，而極兔則將持有順豐增發(fā)后約4.29%的股份。這并非一次簡單的財務投資，而是一場深度綁定的資本契約，預示著中國物流業(yè)的競爭邏輯正在從殘酷的“內卷”轉向“協(xié)同出海”的新范式。

當國內快遞市場的增速逐漸放緩，價格戰(zhàn)的硝煙從未真正散去，兩大巨頭為何選擇在此時此刻，從昔日的潛在對手變?yōu)椴⒓缱鲬?zhàn)的盟友？這83億港元的交叉持股背后，究竟隱藏著雙方怎樣的戰(zhàn)略考量與野心？

從競爭到攜手

順豐與極兔的這次“閃婚”，實則是一場長達數(shù)年、步步為營的漸進式結合。雙方的合作軌跡清晰地表明，今天的資本綁定是過去業(yè)務協(xié)同的必然結果。

一切始于2023年5月，極兔以11.83億元收購了順豐旗下持續(xù)虧損的經濟型快遞網絡“豐網速運”。這筆交易在當時被視為雙贏：極兔借此迅速補齊了在中國市場的末端網絡短板，為其日后日均單量突破5000萬單奠定了基礎；而順豐則成功剝離了非核心的低價業(yè)務，得以更聚焦于其高附加值的中高端市場和綜合物流服務。這標志著雙方從直接的競爭關系，轉向了基于資產交易的初步合作。

此后，雙方的關系持續(xù)升溫。在極兔赴港IPO的過程中，順豐的身影便出現(xiàn)在其基石投資者名單中，持股比例達1.54%。這表明順豐早已看好極兔的全球化潛力，并愿意以資本形式予以支持。從出售豐網到IPO基石投資，再到如今的深度交叉持股，雙方用近三年的時間，完成了一次從業(yè)務合作到戰(zhàn)略協(xié)同，再到資本共融的“三級跳”。

83億港元背后的資本契約

本次交易的結構設計，充分體現(xiàn)了雙方尋求長期深度綁定的決心。這絕非一次簡單的財務投資，而是一份牢固的戰(zhàn)略契約。

根據協(xié)議，順豐控股將以每股36.74港元的價格向極兔增發(fā)約2.26億股H股；同時，極兔速遞以每股10.10港元的價格向順豐增發(fā)約8.22億股B類股份。交易總對價約83億港元，資金通過雙方增發(fā)新股互換，實現(xiàn)了資本層面的“你中有我，我中有你”。

更深層次的綁定體現(xiàn)在兩個關鍵條款上：首先是長達五年的股份鎖定期，協(xié)議規(guī)定，交易完成后五年內，雙方均不得直接或間接出售持有的對方股份。這一罕見的長期鎖定承諾，排除了短期套利的可能性，向市場傳遞了雙方共同應對長期挑戰(zhàn)、分享長期價值的堅定信號。

其次是董事會席位的安排，極兔創(chuàng)始人兼董事會主席李杰承諾，在滿足特定條件下（如順豐持股不低于8%），將提名并支持一名順豐的董事候選人進入極兔董事會。這意味著順豐的角色將從純粹的財務投資者，轉變?yōu)槟軌騾⑴c極兔公司治理與戰(zhàn)略決策的重要伙伴，確保雙方的戰(zhàn)略協(xié)同能夠在最高決策層面得到貫徹執(zhí)行。

1+1>2，一盤“協(xié)同出海”的大棋

在國內快遞市場進入存量競爭、利潤空間被極度壓縮的背景下，“出海”已成為中國物流企業(yè)的必然選擇。然而，全球化之路充滿挑戰(zhàn)，面對FedEx、UPS等國際巨頭，單打獨斗難成氣候。順豐與極兔的合作，正是基于對各自能力邊界的清醒認知和對未來市場機遇的共同判斷，旨在打造一個優(yōu)勢互補的全球物流服務生態(tài)。

作為亞洲第一、全球第四的綜合物流服務商，順豐在構建全球網絡方面早已布局深遠。其核心優(yōu)勢在于強大的跨境干線能力和高端服務體系。依托亞洲最大的貨運機隊和以鄂州花湖機場為核心的航空樞紐，順豐在跨境頭程、航空運力、國際供應鏈及海外倉等方面建立了顯著壁壘。財報顯示，2025年第三季度，順豐的國際快遞及跨境電商物流業(yè)務收入同比增長高達27%，顯示出強勁的增長勢頭。

然而，順豐的“阿喀琉斯之踵”在于海外末端配送網絡，在廣闊且復雜的海外市場，尤其是東南亞、拉美等新興市場，自建一張深入本土、具備成本效益的末端派送網絡，不僅耗資巨大，更需要漫長的本地化運營和管理磨合。這正是順豐全球化戰(zhàn)略中亟待補齊的一環(huán)。

而這恰恰是極兔的核心優(yōu)勢，極兔自2015年在印尼起家，深度扎根東南亞，并迅速將網絡擴展至全球13個國家。它擁有在東南亞市場超過30%的份額，以及在新興市場（如沙特、墨西哥、巴西等）積累的豐富本地化運營經驗。數(shù)據顯示，2025年第四季度，極兔在東南亞的包裹量同比飆升73.6%，在新市場的增速更是高達79.7%。極兔的末端網絡，正是順豐最需要的稀缺資源。

因此，這次合作的核心邏輯是構建“順豐干線 + 極兔末端”的黃金組合。通過資本綁定，順豐無需重金投入自建海外經濟型B2C網絡，便能直接接入極兔成熟的本地化派送體系，從而打造出一條覆蓋全球、端到端、更具競爭力的跨境物流履約鏈路，為中國品牌出海提供一站式解決方案。

作為快遞行業(yè)的“鯰魚”，極兔憑借其極具競爭力的價格和快速擴張的規(guī)模，在全球市場異軍突起。2025年，其全球包裹量已突破301億件，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。然而，高速增長的背后，“低價”標簽也如影隨形。隨著市場進入高質量發(fā)展階段，極兔迫切需要向高品質、高價值的綜合物流服務商轉型。

在品牌形象、航空干線資源、供應鏈管理技術以及服務高端客戶的經驗等方面，極兔與順豐存在明顯差距。

通過與順豐的深度綁定，極兔可以獲得多重賦能：直接接入順豐強大的全球航空網絡，彌補自身在跨境干線運輸上的短板，提升國際件的時效性和穩(wěn)定性。學習和利用順豐在數(shù)字化供應鏈、智能倉儲、無人科技等領域的先進技術，提升自身運營效率和科技含量。與順豐這樣的行業(yè)標桿“聯(lián)姻”，有助于提升極兔在資本市場和客戶心中的品牌信譽，吸引對服務品質要求更高的品牌客戶，優(yōu)化客戶結構。

對極兔而言，這次合作是其從“規(guī)模擴張”邁向“價值提升”的關鍵一步，是其擺脫低層次價格戰(zhàn)，構建長期競爭壁壘的戰(zhàn)略選擇。

從“內卷”到“競合”

順豐與極兔的結盟，其意義遠超兩家公司本身，它可能成為重塑中國乃至全球物流行業(yè)競爭格局的催化劑。

過去，中國快遞企業(yè)在國內市場激烈“內卷”，價格戰(zhàn)此起彼伏，導致行業(yè)整體利潤率偏低。而在國際市場，各家企業(yè)“單打獨斗”，難以與擁有百年根基的國際物流巨頭抗衡。順豐與極兔的合作，打破了這種零和博弈的思維定式，開創(chuàng)了“抱團出海、協(xié)同作戰(zhàn)”的新模式。

這種強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補的模式，將形成強大的示范效應，促使其他物流企業(yè)重新思考其競爭策略。未來，通過資本合作、資源互換等方式整合優(yōu)勢，共同開拓國際市場，或將成為中國物流企業(yè)的主流選擇。這不僅能有效降低海外擴張的成本和風險，更能整合中國物流力量，在全球市場掌握更多話語權，挑戰(zhàn)由DHL、FedEx、UPS長期主導的國際物流秩序。

近年來，監(jiān)管層多次強調反對快遞行業(yè)“內卷式”競爭，引導行業(yè)走向高質量發(fā)展。順豐與極兔的合作，正是對這一趨勢的積極響應。當行業(yè)龍頭開始通過合作尋求價值共創(chuàng)，而非通過價格戰(zhàn)搶奪存量市場時，整個行業(yè)的競爭邏輯都將發(fā)生深刻變化。

雙方在國內市場的網絡資源、客戶群體和產品結構也存在互補空間。例如，極兔可以利用順豐的末端驛站網絡提升派送效率，而順豐則可以借助極兔在下沉市場的覆蓋，拓展服務邊界。這種協(xié)同將進一步攤薄單票成本，緩解行業(yè)利潤率偏低的痛點，推動行業(yè)從低層次的“價格戰(zhàn)”向服務、效率、技術等維度的“價值戰(zhàn)”升級。

挑戰(zhàn)與展望

當然，這場世紀聯(lián)姻也并非全無挑戰(zhàn)。順豐的直營精細化管理文化與極兔的加盟制規(guī)模化擴張模式存在顯著差異，雙方在企業(yè)文化和管理風格上的融合需要時間磨合。此外，在具體的業(yè)務協(xié)同中，如何平衡國內外市場的客戶分配、定價策略，避免內部利益博弈，將是考驗雙方管理層智慧的難題。

盡管如此，瑕不掩瑜。順豐與極兔的戰(zhàn)略合作，無疑是中國物流行業(yè)走向成熟、邁向全球的重要標志。它不僅為兩家公司打開了新的增長空間，也為整個行業(yè)探索出一條擺脫“內卷”、實現(xiàn)共贏的新路徑。

正如順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)與極兔創(chuàng)始人李杰共同表示，此次合作是雙方關系深化的重要里程碑，標志著彼此從業(yè)務協(xié)同走向更緊密的戰(zhàn)略共贏。雙方將攜手打造一個更高效的全球智慧物流網絡，有力把握中資企業(yè)出海及跨境電商帶來的歷史性機遇。

可以預見，隨著順豐與極兔合作的深入，一個由“中國干線”與“全球末端”高效鏈接的物流網絡將加速成型。這不僅將重塑全球電商履約服務的格局，更將助力中國從“快遞大國”向“物流強國”的跨越。對于投資者而言，這場合作的長期協(xié)同價值，遠比短期的股價波動更值得期待。