王永利：美元穩定幣依然存在很多挑戰，并不是全是真理

近日，在“第18屆金麒麟論壇?金融新啟航”上，原中國銀行副行長王永利出席并發表演講。

王永利在演講中指出，美元穩定幣依然存在著很多挑戰，并不是全部都是真理。

法案規定，發行美元穩定幣必須要有充足的儲備，儲備資產只能是美元的現金存款以及短期的美國國債或者是有央行背書的回購貨幣基金。其中美國國債是最大頭。但有一個問題，如果國債有市場交易價格波動的話，在發行這一天即使是百分之百的儲備，但是最后它的價格下跌了怎么辦？這是第一個挑戰，有可能之后儲備不足。

第二個挑戰，規定了儲備的種類，但是并沒有一個明確的統一的結構。當不同發行美元穩定幣的機構儲備結構是不統一的話，發行的美元穩定幣就是不同的穩定幣，就有套利空間。這個跟港幣盡管有三家發，但是背后是高度統一的，由金管局托底，有發鈔行托底不一樣。未來面臨幾十個甚至上百個美元穩定幣，真的監管得過來嗎？

第三個挑戰，盡管統一了，不允許超發。但是如果在去中心金融（DeFi）里面可以允許做穩定幣信貸的話，如果管理不到位，就有可能再多發、派生，控制得住控制不住？更重要的不是銀行、保險、證券持牌金融機構，讓非持牌機構發穩定幣，監管的各種要求短時間里面是到不了位的，風險非常大。會帶來一系列問題，現在的監管法則其實還有待完善。

王永利在演講中還指出，穩定幣立法可能會嚴重反噬穩定幣。

一個很關鍵的問題，穩定幣立法。這是一開始立法的時候就在講，穩定幣立法可能嚴重反噬穩定幣。沒有明確穩定幣是合法的，以及用它做交易的加密資產是合法的時候，銀行等等持牌機構很難參與，給了像Tesla非金融機構很大的機會。

當你說這個是合法的時候，銀行、證券、基金等等所有金融機構一定會全力以赴去搶奪這個市場，大家會看到最近所謂的存款代幣化，所謂RWA，股票、債券、基金ETF等等快速上鏈，誰在推動？不再是非持牌機構，而是持牌金融機構在積極推動，這個是首先從美國發起。

我即使沒參與的金融機構，不是說穩定幣是區塊鏈的應用一定要跟上來，如果這些金融機構能夠上鏈的話，格局就會完全不一樣，而且金融機構的監管基礎要比非持牌金融機構的發幣機構好得多。這告訴我們，今天還在大力發展穩定幣，機會真的不多了。

本文轉自1月16日移動支付網，歡迎關注“人大重陽”平臺賬號