愛爾康15億美元并購告吹后，Staar CEO和董事會主席被迫鞠躬下臺

在醫療器械行業，并購失敗并不罕見，但失敗之后，管理層如何被“重新安排”，往往更值得關注。

1月15日，專注于人工晶體（ICL）的美國眼科器械公司Staar Surgical宣布，公司 CEO Stephen Farrell 與董事會主席 Elizabeth Yeu 將從董事會辭任。Farrell 仍將繼續擔任 CEO，直至 2026 年 1 月底。

這場人事震蕩的直接導火索，是Staar 與全球眼科巨頭愛爾康之間那樁未能走到終點的并購交易

時間回到 2025 年夏天。眼科巨頭愛爾康拋出一份頗具吸引力的收購方案：以約15 億美元現金，收購 Staar Surgical 全部股份，折合28 美元/股，相較當時股價提供了接近 60% 的溢價。

從產業邏輯上看，這是一筆順理成章的交易。

STAAR Surgical成立于1982年，是一家專注于眼科醫療產品設計、研發與制造的全球性企業，其主打產品為Evo 植入式膠原蛋白晶體 (ICL) 產品線，旨在幫助近視患者矯正近視和散光；而愛爾康，恰恰需要在屈光賽道進一步強化產品組合和增長曲線。

對 Staar 董事會而言，這不僅是一份“價格不低”的報價，也是一條風險可控的退出路徑。因此，在交易推進過程中，董事會態度高度一致。Farrell 與 Yeu 公開建議股東投下贊成票，認為這是一項“能夠最大化股東價值”的選擇。

但問題，恰恰出在“股東”本身。

作為 Staar 最大股東，Broadwood Partners 持股接近 30%。正是這家投資機構，成為合并案最大的阻力來源。

在 Broadwood 看來，這并不是一筆“足夠好”的交易。其核心質疑并不止于價格本身，而是指向更深層的問題：董事會是否過早放棄了公司獨立成長的潛在空間？交易評估是否充分反映了 ICL 市場的長期價值？公司治理過程中，是否存在對股東意見的系統性忽視？

Broadwood 公開反對該并購，并一度推動董事會改組，試圖重新掌握戰略方向盤。最終，在1月舉辦的股東特別大會上，這筆交易未能獲得通過。隨著投票結果落定，Alcon–Staar 合并正式宣告失敗。

而緊隨其后的，便是這次董事會層面的“人事清算”。需要強調的是，這次人事變動，并不等同于對現有管理層經營能力的否定。Farrell 仍將繼續擔任 CEO，完成既定任期；公司的核心業務并未發生動搖。

真正發生變化的，是公司治理結構的權力重心

隨著 Broadwood 代表進入董事會，Staar 的戰略選擇空間正在被重新打開——是繼續強化獨立發展，押注 ICL 市場的長期增長？還是在更有利的條件下，重新評估資本層面的整合機會？

從更大的行業視角來看，Staar 的這場風波并非孤例。

當一家成長型醫療器械公司仍然具備明確的技術壁壘與市場擴張空間時，“賣不賣”，本身就成為一項高度主觀的判斷。

Staar 與愛爾康的合并失敗，提醒市場：在高質量資產面前，溢價并不必然意味著共識；而在激進股東參與的治理結構中，董事會的戰略自主權，也遠沒有想象中穩固。

接下來，Staar 將如何講好“獨立發展”的下一階段故事，或許比那筆未完成的并購，更值得持續關注。