2025棉市完成壓力測(cè)試，為2026結(jié)構(gòu)性行情埋下伏筆

2025年鄭棉期貨呈現(xiàn)年初高位震蕩-關(guān)稅沖擊墜落-供應(yīng)偏緊快速反彈-豐產(chǎn)明確震蕩回落-預(yù)期炒作不斷沖高的運(yùn)行軌跡，最低探至12315元/噸，最高觸及14700元/噸，全年累計(jì)漲幅超過8%。

種的多天氣好 2025年棉花單產(chǎn)產(chǎn)量雙增

2025年新疆主產(chǎn)區(qū)棉農(nóng)種植面積增加較多，且主要棉區(qū)天氣適宜，棉花長(zhǎng)勢(shì)較好，內(nèi)地部分產(chǎn)區(qū)因天氣因素導(dǎo)致單產(chǎn)減少，但新疆產(chǎn)量增量足以彌補(bǔ)內(nèi)地減量，在播種面積增加和單產(chǎn)提高的共同帶動(dòng)下，全國(guó)棉花產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局根據(jù)對(duì)全國(guó)31個(gè)?。▍^(qū)、市）的統(tǒng)計(jì)調(diào)查，2025年全國(guó)棉花播種面積、單位面積產(chǎn)量和總產(chǎn)量分別如下：全國(guó)棉花總產(chǎn)量664.1萬噸，比2024年增加47.7萬噸，增長(zhǎng)7.7%。全國(guó)棉花播種面積4468.7萬畝，比2024年增加211.3萬畝，增長(zhǎng)5.0%。全國(guó)棉花單位面積產(chǎn)量148.6公斤/畝，比2024年增加3.8公斤/畝，增長(zhǎng)2.6%。

2025年新疆產(chǎn)區(qū)棉花長(zhǎng)勢(shì)好于常年，產(chǎn)量同比大幅增加，單產(chǎn)亦高于2024年。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查結(jié)果顯示，新疆平均單產(chǎn)預(yù)計(jì)為171.8公斤/畝，同比上升3.7%，產(chǎn)量料為704.7萬噸，同比增加12.2%。北疆地區(qū)生長(zhǎng)期天氣總體有利，單產(chǎn)、產(chǎn)量同比雙增。南疆巴楚、岳普湖、尉犁和庫車棉花生長(zhǎng)后期天氣干旱，導(dǎo)致單鈴重、衣分率有所下降，單產(chǎn)同比有所下降，但基于種植面積同比增長(zhǎng)，總產(chǎn)量保持穩(wěn)定。

旺季一再失靈 紡企開機(jī)持續(xù)偏低

2025年，紡織企業(yè)開機(jī)率水平總體下移，持續(xù)低于上年同期水平。整體呈現(xiàn)年初探底后短暫沖高再逐步回落的運(yùn)行特征。最低點(diǎn)出現(xiàn)在年初，僅有38.5%，高開機(jī)率出現(xiàn)在3月中旬，達(dá)到76.5%。年初，受春節(jié)假期及訂單銜接影響，開機(jī)率處于年度低位。節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)開機(jī)率緩慢爬升，于3月中上旬達(dá)到全年峰值76.5%，但此峰值遠(yuǎn)低于2024年同期的83%高位，亦不及2023年同期90%以上的水平，顯示傳統(tǒng)金三旺季效應(yīng)進(jìn)一步減弱，市場(chǎng)復(fù)蘇力度不足。4月起，開機(jī)率轉(zhuǎn)入震蕩下行通道。往年同期常見的季節(jié)性訂單高峰并未如期出現(xiàn)，下游服裝、家紡等領(lǐng)域新增訂單持續(xù)疲軟，企業(yè)普遍面臨訂單荒困境。加之原料價(jià)格波動(dòng)、成品庫存積壓及資金周轉(zhuǎn)效率低下等問題交織，企業(yè)生產(chǎn)意愿受抑，主動(dòng)限產(chǎn)、減產(chǎn)現(xiàn)象普遍，導(dǎo)致開機(jī)率持續(xù)走低。四季度，行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)生產(chǎn)與銷售旺季，但銀十成色依舊不足。秋冬訂單總量不及預(yù)期，且訂單碎片化、短 單化特征明顯，難以支撐產(chǎn)能大幅釋放。企業(yè)多根據(jù)訂單情況執(zhí)行柔性生產(chǎn)，12月中下旬部分中小企業(yè)為控制成本提前安排放假，年末開機(jī)率下滑至64.7%。

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)

519→98→517，商業(yè)庫存走出“深V”曲線

從519萬噸降至98.08萬噸再回彈至517萬噸，2025年棉花商業(yè)庫存走出“深V”曲線，演繹了一輪完整的去庫-補(bǔ)庫周期，全年呈現(xiàn)高位開局、持續(xù)去化、觸底反彈、年末回補(bǔ)的清晰軌跡。年初庫存位于519.24萬噸的相對(duì)高位，經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的漫長(zhǎng)去庫期，下探至年內(nèi)最低點(diǎn)98.08萬噸。此后，2025/26年度新棉開始大規(guī)模采收上市，大量新棉資源進(jìn)入流通環(huán)節(jié)，軋花廠和經(jīng)銷商手中的商業(yè)庫存激增，商業(yè)庫存開啟快速回升模式，至年底已回升至516.5萬噸，幾乎回到年初水平。這一劇烈的“深V”形變動(dòng)，深刻反映了產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈與市場(chǎng)情緒的變化。

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)

進(jìn)口大幅收縮 來源結(jié)構(gòu)生變

2025年，棉花進(jìn)口量顯著下滑，1-11月累計(jì)進(jìn)口 89.35萬噸，較2024年同期大幅減少約64%，創(chuàng)下近年來新低。月度進(jìn)口起伏明顯，呈現(xiàn)先降后升態(tài)勢(shì)。1月紡織企業(yè)開工補(bǔ)庫及旺季預(yù)期支撐，進(jìn)口量相對(duì)偏高，達(dá)到上半年高點(diǎn)149,104噸。然而，金三銀四消費(fèi)旺季紡企新增訂單不足，加之進(jìn)口配額緊張及外貿(mào)環(huán)境施壓，部分外向型紡服企業(yè)減緩?fù)饷藓灱s及進(jìn)口節(jié)奏，貿(mào)易商采購積極性偏弱，棉花進(jìn)口量連續(xù)下降，6月降至全年最低點(diǎn)2.78萬噸，明顯低于往年同期水平。下半年階段性補(bǔ)庫與季節(jié)性需求回暖，7月起進(jìn)口量逐月回升，受滑準(zhǔn)稅配額下達(dá)及中美關(guān)稅緩沖期延長(zhǎng)提振，企業(yè)信心逐漸恢復(fù)，11月升至11.9萬噸。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署
從進(jìn)口來源結(jié)構(gòu)看，2025年進(jìn)口來源格局進(jìn)一步調(diào)整，呈現(xiàn)一強(qiáng)多元的態(tài)勢(shì)。巴西棉因產(chǎn)量增長(zhǎng)及價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯依然備受青睞，累計(jì)占比超出40%，穩(wěn)居第一來源國(guó)。澳大利亞占比回升，約占33%，主要因高品質(zhì)棉需求及雙邊貿(mào)易協(xié)定的推動(dòng)。美國(guó)占比份額僅有12%，較往年明顯收縮，受中美貿(mào)易關(guān)系、美棉價(jià)格及航運(yùn)等因素影響。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署展望2026年，國(guó)內(nèi)新年度種植面積調(diào)減是供應(yīng)端的重要利多因素，直接加劇市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。目前消費(fèi)需求相對(duì)穩(wěn)定，紗線品類間的需求落差與利潤(rùn)空間差距懸殊，中高支紗線需求強(qiáng)勁，低支紗出貨緩慢，紡企基本以加工前期訂單為主。紡企春節(jié)前雖有一定補(bǔ)庫需求，但在回款壓力下大多選擇剛需補(bǔ)貨的謹(jǐn)慎策略，難以對(duì)上游形成有力支撐。短期需考慮下游訂單的持續(xù)性以及紡企補(bǔ)庫的實(shí)際力度。若春節(jié)及金三銀四需求能夠有效釋放，將對(duì)棉價(jià)形成一定支撐。二季度開始，驅(qū)動(dòng)因素或從需求端逐漸過渡到供給端，種植面積的預(yù)期縮減可能引導(dǎo)市場(chǎng)再次判斷減產(chǎn)，且天氣情況極易引發(fā)市場(chǎng)炒作。同時(shí)，還需持續(xù)考慮進(jìn)口貨源到港節(jié)奏及宏觀利好政策實(shí)際落地效果等因素，國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)態(tài)也不容忽視，全球主產(chǎn)國(guó)供需情況及國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)都需重點(diǎn)關(guān)注。（來：新疆維吾爾自治區(qū)棉花協(xié)會(huì)）

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