湖北
被外賣大戰拖累的港股，可能終于要翻身了。
京東外賣從2026年元旦起，對商家收取5%傭金，這是從“零傭金”回歸行業平均水平，與美團外賣、淘寶外賣6%左右的傭金基本一致，標志外賣行業燒錢內卷快走向結束。
前段時間阿里財報會上，高管表態外賣業務更看重單位經濟效益，這對外賣行業是每單賺不賺錢的生死線。
外賣不是簡單雙邊市場，而是平臺、商家、騎手、用戶四方拔河的貨幣游戲，成交額再大，每單虧損的話，訂單越多死得越快。
阿里近期在減持變現部分投資，比如以7億美元出售旗下土耳其電商平臺85%股權，可見其迫切尋求盈利。
為什么說港股總被外賣大戰拖累？
資本市場聽財報時，AI故事能讓股民眼前一亮，外賣業務卻讓分析師提不起興趣。
共識是AI是改變人類未來的性感趨勢，估值能上百倍PE；外賣是每單賺一塊錢的苦生意，估值20倍就不錯了。
摩根大通《2024年全球外賣報告》顯示，全球9家主流平臺凈利潤率1.5%~3.3%，平均僅2.2%。
平臺要補貼用戶、給商家投流，支付騎手單均二三十元配送成本，最后只剩2~3個點利潤。
美團2024年上半年配送服務收入821.9億元，成本907.4億元，光騎手這塊就凈虧85億元，全靠其他業務填坑。
所以京東收5%傭金不算高，里面包含信息展示、客服保障、交易支持等基礎服務，像水電煤一樣，既有基礎設施投入，也有日常運營成本。
透過現象看本質，京東收傭金標志著平臺從“燒錢換流量”回歸商業常識。
靠零傭金砸來的流量是虛胖，商家沒利潤，騎手沒保障，用戶體驗差，三方關系遲早要崩。
現在三大平臺默契退坡補貼，集體盯著單位經濟效益算賬，行業終于清醒了。
外賣本質不是互聯網流量生意，而是本地生活服務。
5%的傭金是行業止血信號，只有平臺拿到合理傭金，才能保障各方權益，優化配送網絡，讓商家穩定經營。
未來外賣行業拼的不再是誰補貼多，而是誰算盤打得精、平衡術玩得溜，能在四方博弈中找到最優雅的生存姿態。
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