大客戶依賴度87.2%、突擊分紅1500萬，云動智能沖刺港股

鳳凰網財經《IPO觀察哨》

港交所1月19日披露，杭州云動智能汽車技術股份有限公司向港交所主板遞交上市申請書，中金公司為其獨家保薦人。

弗若斯特沙利文報告顯示，云動智能是中國第三大國產車載通信解決方案供應商，市場份額為7%。“云動智能的解決方案對汽車行業向軟件定義汽車的轉型至關重要，而該趨勢正推動著4G、5G、衛星通信等先進通信技術的需求增長。”

圖片來源：招股書

云動智能董事長及創始人為李巍，其團隊自2011年開始研究智能汽車，研究如何應用新一代的物聯網技術和計算架構優化改進汽車和汽車出行的短板。此前接受采訪時，李巍曾預測，“智能化的高級階段就是人工智能，汽車本身要大幅提高數字化和汽車電子的比重，從原來的20%左右提高到55%甚至更高”。

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與其對行業整體的樂觀預計走勢不完全相同，云動科技近年來毛利率出現波動回落。期內，公司年度/期間利潤及全面收益總額分別約為1093.5萬元、4014.5萬元、2298.1萬元。毛利率分別為23.5%、27.4%及24.6%。

業績方面，公司于2023年、2024年、2025年截至9月30日止九個月，收入分別約為2.06億元、3.98億元、3.01億元。

具體到收入構成，車載通信解決方案是核心收入來源，2024年貢獻了總收入的83.5%；緊急呼叫解決方案的增長最為顯著，從2023年的人民幣188.7萬元增至2024年的人民幣2863.5萬元，同比大幅增長1416%；傳感及域控解決方案的收入從2023年的人民幣1243.6萬元增至2024年的人民幣2070.6萬元，同比增長66.5%。

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需要指出的是，云動智能眼下面臨客戶集中度風險。報告期內，云動智能來自五大客戶的收入分別為2.01億元、3.85億元及2.88億元，分別占公司總收入的97.6%、96.7%及95.6%。來自最大客戶的收入分別為1.49億元、3.62億元及2.63億元，分別占總收入的72.6%、90.8%及87.2%。

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與此同時，公司的供應商也較為集中。如果供應商產能受限或受到地緣政治影響，云動或將面臨供應中斷、成本上升的風險。

報告期內，公司向前五大供應商的采購金額分別為8790萬元、1.61億元及1.16億元，分別占公司各年度/期間總采購金額的約56.4%、53.5%及52.8%。

期內，公司的庫存周轉天數分別為93天、73天及95天。在市場需求疲軟時期，或遭遇客戶在交付前臨時修改、取消訂單的情況下，過長的庫存積壓周期往往會對企業的現金流周轉及綜合盈利狀況造成壓力。

而在遞表前夕，云動智能還進行了一次突擊分紅。據招股書披露，2025年12月30日，公司股東會議決宣布派發股息1500萬元。這是公司營運歷史上首次宣派股息。截至最后實際可行日期，股息已獲悉數派付。

闖關港股，云動還需接受市場犀利的審視。