三元股份2025預虧，哪個業務拖后腿？

三元股份預計2025年歸母凈利潤虧損1.78億元至3.56億元，上年同期為盈利5481萬元

投資時間網、標點財經研究員 董琳

2025年，我國奶業面臨消費增長動力不足與供給端產能過剩的雙重壓力，生鮮乳價格整體延續低位下行走勢。在此背景下，區域乳企加劇分化，部分頭部企業業績承壓。

日前，北京三元食品股份有限公司（下稱三元股份，600429.SH）發布2025年度業績預告。公告顯示，公司預計2025年實現營業收入63.5億元左右，同比有所下滑；預計歸母凈利潤虧損1.78億元至3.56億元，上年同期為盈利5481萬元；預計扣非凈利潤虧損1.98億元至3.76億元，上年同期為盈利2982萬元。

三元股份方面表示，業績由盈轉虧的主要原因是公司參股企業法國HCo（HCoFranceS.A.S.）于2025年度計提商譽減值，導致公司長期股權投資賬面價值預計減少4.96億元至6.16億元。剔除上述因素影響后，公司歸母凈利潤預計為2.60億元至3.18億元，同比增長374%至480%；扣非凈利潤為2.40億元至2.98億元，同比增長705%至899%。

投資時間網、標點財經研究員注意到，自2022年以來，三元股份營業收入持續陷入下滑態勢，公司主營業務增長疲軟，利潤主要依靠投資收益拉動，導致各年凈利潤表現較為波動。同時，公司還面臨核心“大本營”失守的危機。

二級市場方面，2025年以來，三元股份股價始終在4元/股至5元/股左右震蕩，直到11月，受奶皮子糖葫蘆概念影響，公司迎來大幅走高。11月13日，三元股份股價走出四連板，當天收報7.28元/股（不復權，下同），市值一度被推高至110億元。此后，公司股價回調，截至2026年1月19日收盤，該股報5.25元/股，市值較高點回撤約28%，為79億元。

2025年至今三元股份股價走勢情況（元/股）

數據來源：Wind

三元股份的核心業務覆蓋液態奶、固態奶及冰淇淋等多個領域，產品矩陣涵蓋純牛奶、酸奶、奶粉、冰淇淋等多個品類。

從營收規模上看，三元股份已連續三年業績走低。Wind數據顯示，2022年、2023年和2024年，該公司營業收入分別為80.03億元、78.41億元和70.12億元，同比分別下降9.58%、1.37%和10.73%。期間，公司歸母凈利潤表現較為波動，各年度分別為0.37億元、2.43億元和0.55億元，同比增速分別為-87.77%、502.39%和-77.44%。

進入2025年，三元股份業績有所回暖，前三季度歸母凈利潤同比增長124.84%至2.36億元，扣非凈利潤同比增長206.82%至2.23億元。不過，利潤的大幅增長，并非來自公司主營業務的內在增長，而是依賴投資收益。

數據顯示，2022年至2024年，三元股份的投資凈收益占凈利潤比重超過200%，其中2024年達到479%，主要源自聯營企業北京麥當勞的貢獻。2025年前三季度，公司投資收益為2.71億元，超過同期2.36億元的歸母凈利潤，若沒有投資收益，三元股份將陷入虧損。

在主營業務盈利能力堪憂的情況下，三元股份持續進行資產收縮與優化，剝離虧損業務，聚焦主業。

2025年年底，三元股份發布公告稱，擬將北京三元德宏房地產開發有限公司10%股權轉讓給北京市南郊農場有限公司，交易定價為2685.15萬元。據悉，三元德宏2025年前三季度實現營業收入1174.49萬元，凈利潤虧損659.73萬元。

三元股份在財報中也表示，公司繼續深化戰略改革，堅持“有利潤的收入，有現金流的利潤”的經營策略，聚焦經營質量，加速優化銷售體系，并持續強化組織建設與經營作風提升。

三元股份發布2025年度業績預告

信息來源：公司公告

從主營業務來看，2025年前三季度，三元股份的核心收入來源液態奶業務收入為29.17億元，同比下滑13.16%；冰激凌及其他業務收入為10.98億元，同比下滑14.29%；公司僅固態奶實現增長，從2024年同期的6.75億元，增加至7.03億元。

作為老牌區域性乳企，凱度數據顯示，截至2025年末，三元股份液奶在北京市場份額穩居第一；同時，低溫鮮奶北京市場占有率超過50%且持續增長，亦在北京市場份額穩居第一。

不過，投資時間網、標點財經研究員注意到，隨著伊利（600887.SH）、蒙牛（2319.HK）等全國性乳企近年加速在華北市場布局，三元股份的競爭壓力持續加大。

數據顯示，2025年前三季度，三元股份北京地區營收為22.80億元，較2024年同期的26.70億元減少14.6%，占總收入的比例為46.8%。從經銷商數量來看，截至2025年9月末，公司經銷商數量為2384家，增加563家，減少1640家，降幅為31.1%。其中，北京地區經銷商數量為376家，增加95家，減少277家，降幅為32.62%。在此情況下，公司經銷商渠道收入同比減少26.11%。

業內有分析指出，在頭部乳企渠道下沉不斷加劇的背景下，三元股份的渠道整合若不能及時見效，后續市場覆蓋可能進一步收縮，大本營市場的失守風險或將升級。

投時關鍵詞：三元股份（600429.SH）