亞洲第一個倒下的國家即將出現，曾比肩中國，如今在走日本的老路

越南這幾年經濟數據表面上看挺亮眼，2025年GDP增速沖到8.02%，出口反彈拉動制造業，工廠燈火通宵，工人加班趕訂單。

可仔細瞧瞧，底下藏著不少隱患，房地產價格飛漲把老百姓壓得喘不過氣，電力供應老是掉鏈子，外資企業算賬時直撓頭，人口結構變化還像定時炸彈一樣悄然逼近。

這些問題加一塊兒，讓人不由得聯想到日本上世紀90年代的泡沫經濟，那時候房價也瘋漲，實體還沒穩住就先老了，結果一蹶不振三十年。

越南現在人均GDP剛破5000美元，還在中低收入水平，就已經踩上類似軌道，要是再不調整，亞洲下一個經濟停滯的國家說不定就輪到它了。

先說房地產這塊兒，2025年胡志明市公寓價格平均每平米飆到7900萬越南盾，河內也跟上節奏，別墅和聯排別墅年增長率分別到29%和22%。

表面上看市場回暖，政策寬松刺激零售和開發，外國投資24億美元涌入土地拍賣，競價現場熱鬧得像趕集。

可現實是供給失衡，高檔房產堆積如山，低收入群體望房興嘆。

房價收入比高達26倍，普通人攢一輩子工資也夠不著首付，社會分化拉大，富人區燈紅酒綠，窮人區擠擠巴巴。

開發商債臺高筑，債券到期一大堆，2025年下半年就集中兌付，金融風險像懸在頭上的劍。

政府出招調控，建更多社會住房，目標2026年再加16萬套，可短期內緩解不了投機熱潮。

專家警告，這種有價無市的狀態，跟日本泡沫前兆差不多，只學了炒房的表面，沒抓實體根基，市場容易從過熱翻車到冷清。

電力供應是另一個死穴，越南工業依賴外資巨頭如三星和富士康，可2025年能源結構還是老樣子，水電占比近三成，一遇干旱就歇菜。

東南部氣田老化，日供應量只剩530萬到680萬立方米，遠低于需求，LNG終端延誤，船只在港口排隊卸貨。

工業區負荷峰值到5.17萬兆瓦，系統吃緊，極端天氣一鬧就拉閘。

政府修第八電力發展計劃，2025年4月批準，煤電容量增到31吉瓦，承諾2050凈零排放，可短期缺口還在，工業成本蹭蹭漲。

外資原本沖著勞動力便宜來，結果得自備發電機，2025年電力危機損失不小，占GDP0.3%。

世界銀行數據啪啪打臉，需求年漲10-13%，發電跟不上，高端制造穩定性要求高，越南這靠天吃飯的體系怎么接單？

不少企業猶豫，部分轉移印度，越南工廠設備閑置，失業率隱隱上行。

想想日本當年，實體經濟沒站穩，基礎設施短板就暴露，拖累整體升級，越南現在這步子邁得太急，容易栽跟頭。

人口老化這事兒更扎心，越南還沒富起來，就先老了。

2025年人均GDP才全球平均水平的40%，但工作年齡人口縮水加速，官方預測2036年老人超2100萬，養老負擔像山一樣壓下來。

生育率低迷，聯合國人口基金數據顯示，2050年老人占比超25%，社會安全網缺口大。

養老保險覆蓋率38%，大部分老人未來可能老無所依，醫院床位爆滿，年輕人扛老人登記。

KPMG報告直指技能匹配度全球排66位，年輕人教育跟不上產業需求，制造業卡在低端，賺薄利還背環境污染。

河水黑乎乎，資源耗盡留荒地，年輕人不愿生娃，幼兒園空蕩蕩。

世界銀行警告，人口紅利期2042年結束，留給攢錢養老的時間短。

越南以為開門迎外資就能躺贏，結果根基淺，繁榮像沙灘城堡。

房價鎖死消費，年輕人不敢花錢，商場貨架賣不動；電力不穩鎖死升級，高端產業進不來，低端留不住；老化鎖死未來，整個社會暮氣沉沉。

外資撤離苗頭越來越顯，2025年三星北部工廠擴建遇電力波動，生產線停幾小時，經理盯著儀表盤冒汗。

富士康工人罷工要加薪，廠門外拉橫幅，保安維持秩序。

政府喊節能，居民關燈省電，可工業需求太大。

房地產M&A活躍，第一季度外資24億，可大眾買不起，分化加劇。2025年GDP8.23%，九個月7.85%，街頭摩托川流，商場人頭攢動。

可結構性難題沒解，泡沫陰影在，調控穩房價，公寓銷售降4%，高端堆積，開發商爭融資。電力雖緩解，工業區偶拉閘，經理備柴油機。

政府承諾2025無短缺，首相強調穩定，官員記錄，可2026需求漲12-15%，風險高。

制造業轉移，部分去印度，越南設備閑置，下崗工人刷手機找活。未富先老加劇，養老院擴建，工人焊鋼筋火花四濺，資金缺口大。

想想那些工廠工人，加班到深夜看不到出路，老人公園聊天，年輕人不愿結婚。這不光是數據堆砌，是活生生的人在承受。

越南有潛力，政策調整及時，或許還能拐彎。

可再拖下去，日本老路就近在眼前，亞洲經濟版圖說不定得重畫。