張一鳴該跟豆包算賬了

過去一個月，全球科技大廠紛紛給AI業務加上了“賺錢養家”的新KPI。

國外的OpenAI計劃在ChatGPT中加入廣告；老對手谷歌也打算與零售巨頭沃爾瑪合作，在Gemini內添加一站式購物功能，還專門上線了“通用商業協議”。

而在國內，阿里相對謹慎，但也在為商業化鋪路：千問接入了阿里全家桶，用戶無需跳轉就能點外賣、買東西、訂機票。至于剛剛上市的智譜和MiniMax，也都在招股書中規劃了比較明晰的賺錢路徑。

歷經三年狂飆突進后，開始給AI算賬的大廠和獨角獸越來越多。畢竟，AGI夢想再絢爛、超級App的前景再誘人，終歸也要建筑在邏輯自洽、財務健康的商業模型之上。

其實，坐擁國內第一大AI App的字節，也該為豆包算賬了。

先看看豆包有哪些“泉眼”：它的業務版圖可以粗略劃分為面向C端的豆包App，以及面向B端的豆包大模型，主要是賣token；此外還有耳機、錄音豆等AI硬件業務，但占比不高。

考慮到豆包App尚未收費、AI硬件尚處于市場萌芽期，主攻企業市場的豆包大模型顯然是主要收入來源。

截至目前，豆包沒有披露過收入情況。不過，一個多月前，字節旗下的火山引擎曾披露，豆包大模型的日均token使用量突破50萬億，相較上年同期增長超10倍；超100家企業客戶的累計token使用量超1萬億。

從這一組數據推測，即便過去一年持續降價，豆包大模型在B端的收入規模和增速仍頗為可觀。

不過，這只是字節AI故事好的一面。大面積虧損是AI行業的普遍現狀，而字節也很難獨善其身。

參照OpenAI、Anthropic等國外大廠，以及智譜、MiniMax等國內公司的財務表現，尚處于持續投入期的豆包，幾乎不可能實現盈利，很可能是大額虧損。

更何況，豆包目前的收入結構相對單一，主要來自企業客戶，C端收入遠未形成規模。這也會在一定程度上拖累它的賺錢能力。

現階段，在字節的戰略版圖中，豆包充當“流量副中心”，但也是成本中心。

字節坐擁抖音、今日頭條、紅果等印鈔機，收入穩定且豐厚。有消息稱，字節去年第一季度營收突破430億美元，就連Meta都要甘拜下風。完全不差錢的字節，眼下還支撐得起豆包的虧損。

但把時間線拉長，AI這場劃時代的戰爭，剛剛打了幾場小規模戰役，遠未到決出勝負的時刻。大廠要想留在牌桌上，就需要持續不斷地加大投入。錢包鼓鼓如奧特曼、馬斯克，也都在未雨綢繆，不斷進行巨額融資，儲備資金彈藥。

即便如此，外界還是會擔心他們錢不夠花。曾經與OpenAI結下梁子的《紐約時報》甚至拋出“暴論”：OpenAI或將在18個月內現金流枯竭。

國內AI“六小龍”未雨綢繆，要么上市找錢，要么收縮業務、開源節流。相比之下，字節雖然不用馬上去給豆包找錢，但也需要把賬算明白，盡可能多賺錢、少虧錢。

A

首先厘清一個問題：只靠賣Token，豆包當下的盈虧狀況到底如何？

先看收入側。字節和火山引擎都沒有披露過豆包相關的收入。但《金融時報》近期援引市場研究公司IDC的數據稱，火山引擎已成為中國第二大AI基礎設施和軟件提供商，占據13%市場份額，僅次于占據23%市場的阿里；2025年上半年，字節在中國AI云服務市場的收入達3.9億美元。

相比單季度約500億美元的收入，字節從這塊市場獲得收入不足1%，幾乎可以忽略不計。更何況，這些收入只有一部分與豆包大模型有關，后者的實際收入規模只會更小。

再看投入側。

與其他大廠一樣，字節AI板塊的成本主要包括芯片、云端算力、數據中心等基礎設施，大模型訓練、App開發等技術研發，大模型推理、App運維等日常運營，市場推廣、人員工資獎金等幾大部分。

字節同樣沒有公開這些數字。但有報道稱，字節2025年的資本開支超1500億元（約合216億美元），其中大部分集中在AI板塊。此外，今年字節為AI芯片采購準備了850億元（約合122億美元）。

相比幾個億的收入，百億美元級別的投入高了兩個數量級。而這只是字節AI投入的一部分。

當然，企業對于AI的投入并非“易耗品”，而是能夠長期帶來價值，其成本應當分攤到多個財務季度內，而非簡單粗暴地折算在單一季度的報表中。要想更準確地估算字節AI的盈虧，不妨參考同行的數據。

在國內，兩家剛剛上市的AI“小龍”提供了絕佳的觀察樣本。

1月中旬上市的智譜，收入結構與當前的豆包頗為類似。根據招股書，智譜的主要營收來源是“模型即服務”（MaaS），通過向企業提供API接口、私有化部署等獲得收入。去年上半年，MaaS業務貢獻了智譜約85%的收入。

一般來說，企業業務的利潤率會高于消費者業務，但AI領域并非如此：2021年至2024年6月，智譜累計營收約為6.85億元，但同期累計凈虧損卻高達62億元，主要源于持續的大額研發投入。

同期上市的MiniMax，選擇了與智譜截然不同的商業化路徑，結果卻大差不差。

招股書顯示，MiniMax的變現方式主要包括訂閱服務、基于token的應用內購買、線上營銷服務以及按使用量計費的企業級API服務等。2024年，面向海外市場的AI陪伴應用Talkie貢獻了約64%營收，是主要營收支柱。

與智譜相比，MiniMax主要從C端獲取收入，同時兼顧B端。但從2022年到2025年前三季度，MiniMax累計營收不到1億美元，同期凈虧損卻高達13.2億美元。

兩家“小龍”無論是主攻B端，還是B端C端“兼修”，都遠未邁過盈虧平衡線。

智譜、MiniMax畢竟只是AI“中廠”，用戶量遠小于豆包。那么，體量比豆包更龐大的OpenAI表現如何？

依然是嚴重虧損。去年9月，OpenAI向股東提交的財務報告顯示，上半年其營收約43億美元，虧損卻高達135億美元。

國內同行的虧損相當于營收的10倍，國外則大約是3倍。以此來看，雖然字節有錢，也舍得投錢，但豆包很可能也造成了不小的虧損壓力。

更大的挑戰是，這一局面短時間內不太可能被扭轉。

一方面，無論是AI芯片等基礎設施建設，還是基礎模型的研發、訓練和推理，乃至App的引流和運維，都需要長期投入。特別是其他大廠都在爭奪超級入口，豆包雖然暫時在用戶量上領先，但也不能掉以輕心、減小投入。

另一方面，賣token這門生意并不好做。阿里、DeepSeek等廠商參與其中，豆包除了拼技術、拼產品，仍需要拼價格來爭奪客戶，短時間內無法通過大幅提價獲得更多收入。

一句話總結就是：豆包賠的遠比賺的多，且一時半會兒改不了。

B

大體算明白了豆包的虧損賬單后，不難看出，豆包要想逐漸縮小虧損規模、直到扭虧為盈，除了繼續賣token，關鍵還是要靠做大C端收入。

豆包具備從C端賺錢的用戶基礎。

它的App已經擁有過億日活，在國內主要AI App中首屈一指；以漏斗模型篩選出一部分用戶，兜售會員增值服務，并非難事。

另一方面，豆包App并非單兵作戰。字節系的內容、電商、本地生活等業務板塊，也為豆包流量變現提供了高價值的落地場景。這也是AI“六小龍”等難以比擬的優勢。

此前，豆包已經圍繞C端商業化做了不少探索。

過去一段時間，豆包逐漸放松流量閥門，給字節內部的姊妹業務導流。它在問答結果中加入了抖音商城的鏈接，用戶可以點擊跳轉購買；還以小卡片的形式，將汽水音樂、豆包愛問等完全“內化”到App中。

此外，豆包還嘗試做AI硬件，早在2024年底就推出了Ola Friend耳機。近期，飛書聯合安克推出一款AI錄音豆，搭載的也是豆包大模型。豆包AI眼鏡也箭在弦上，被曝出即將進入出貨階段。

不久前引發熱議的豆包手機助手，則是豆包 to C最具野心的項目。它試圖通過與手機廠商的深度合作，實現真正的“AI預裝”，從設備底層掌握C端用戶入口。

但在多重因素影響下，豆包對于C端商業化的探索，至今沒有激起太大浪花。大多數用戶還沒形成在豆包App內購物、聽音樂的習慣，AI硬件的市場表現較為平淡，豆包手機助手也沒能突破競爭對手的“圍剿”。

在此情況下，豆包不妨“激進”一些，效仿OpenAI等同行，大大方方賣會員、賣流量。

會員費是頗具“西方特色”的變現模式。目前，國外主要AI App，包括ChatGPT、Grok、Cloude等，都建立了十分成熟的付費會員體系，并以此為主要收入來源。

付費會員是AI App緩解虧損的有效手段。以Grok為例，它不僅限制免費用戶使用最新模型的次數，還在最新的調整中，直接掐斷了免費用戶使用文生圖等更耗費算力的功能的權限。

如果說豆包2025年忙著和DeepSeek、元寶等競爭，不想設置會員門檻將一部分用戶攔在門外，那么在2026年初，豆包在AI App賽道上一騎絕塵，完全可以開收會員費。

另一方面，OpenAI等公司大力開辟收入來源，已經“快進”到直接在App內投放廣告、完成購物閉環的階段。

有媒體爆料稱，OpenAI對于廣告業務懷有很高期待。

在上個月的內部討論中，OpenAI預計，通過免費用戶的廣告變現，單用戶年均收入或將達到2美元。2030年，這一數字有望增長至15美元，屆時來自非付費用戶的累計收入將高達1100億美元。

外界對于這塊新業務也頗為看好。投資公司Evercore ISI近期預計，OpenAI若能順利推進其廣告戰略，2026年有望獲得數十億美元廣告收入，2030年可能達到250億美元以上。

根據移動數據監測公司Sensor Tower的數據，去年12月，ChatGPT的日活躍用戶約為3.92億，大約相當于豆包的4倍。以此粗略估算，豆包倘若對廣告“開閘”，每年至少可以獲得數十億美元的收入。

此外，構建AI購物閉環，也是AI App的賺錢新路子。

OpenAI去年就和沃爾瑪、Etsy等零售和電商平臺達成合作，用戶無需跳出ChatGPT就能挑選商品、付款結賬。谷歌近期同樣跟進，還大張旗鼓地做了“通用商業協議”，方便更多商家接入Gemini。

相比之下，豆包也在嘗試AI購物，但目前主要是給抖音電商導流。此情此景，與當年微信“肥水不流外人田”、大力扶持騰訊自家的電商業務頗有神似之處。

但參考OpenAI、谷歌的做法，豆包完全可以在向抖音電商傾斜之余，將更多線上線下零售平臺攬入懷中。這既包括幫他們打廣告，也可以是開辟類似微信的“九宮格”入口，甚至還可以把自己作為AI超級入口的“優先喚起權”明碼標價。

C

無論是賣token、賣廣告還是賣流量，豆包最合理的商業化選擇，其實就是回到字節熟悉的流量生意上。

從今日頭條到抖音再到豆包，字節做成了好幾款超級App，C端的技術、產品能力出類拔萃。但它始終缺少做B端生意的基因——發展相對較好的飛書、火山引擎，也并非所處賽道的絕對領先者。

豆包現在恰好處于一種“錯配”狀態：它扎根于C端場景、滿足C端需求，卻要靠B端業務來賺錢“補貼家用”。其實，豆包完全可以把商業化的中心轉移到C端，從而實現成本端與收入端的邏輯一致。

豆包手握AI時代的第一個億級DAU流量池。與絕對體量相比，更有價值的是這一流量池的質量。

與漫無目的刷短視頻相比，AI App用戶的目的性很強，產生的流量與個性化場景和真實需求高度相關，其商業價值一目了然。

與此同時，大多數用戶尚處于對AI高度信任甚至依賴的階段，很難去詳細考量和辨析AI反饋信息的真偽、有沒有商業贊助，因而更容易被AI引導和轉化，商業轉化效率很高。

OpenAI給予廣告業務千億美元級的樂觀預期，谷歌高調牽手沃爾瑪，顯然也是看到了AI流量的這些特性。與此同時，廣告主也渴求AI流量，瞄準AI App的GEO（生成內容優化）已成為營銷行業最重要的發展方向。

豆包放著AI流量金礦不去開掘，僅僅圍繞API調用做“賣鏟子”的生意，多少有點兒暴殄天物。

對于字節而言，豆包的商業價值盡快兌現，同樣至關重要。

字節終歸要走到上市那一天，而AI板塊的表現決定了它的估值上限。但這一板塊目前還沒有貢獻大量收入，卻很可能造成了較大的虧損。這是字節做AI，乃至一切大公司做AI的長期挑戰。

因此，豆包很有必要把C端商業化做起來，讓自己的收入規模實現躍升。哪怕不能盈利，至少要減小虧損規模，避免拖累整個字節的財務表現。

倘若字節再大膽一些，不妨考慮將豆包分拆、獨立發展。

分拆豆包，可以讓字節輕裝上陣，同時又享受AI板塊的估值加成。百度近期計劃分拆昆侖芯單獨上市，其實也是秉持著類似的邏輯，且已經在資本市場上產生積極影響。

而一個更獨立的豆包，在融資、商業化、戰略合作等維度上，面臨的壓力將小得多。它與抖音等字節系業務能夠實現“親兄弟、明算賬”；同時，對外合作將更加自如，尤其是把流量賣給阿里、京東、拼多多這樣的電商巨頭。

此前，豆包依仗字節系的共同托舉，成為國內第一大AI App，并隱然成為豆包的“流量副中心”。如今，在全球AI公司紛紛加速商業化的大背景下，字節也需要給豆包算算賬，甚至徹底“放飛”豆包了。