渤海化學(xué)轉(zhuǎn)型困局：2025年預(yù)虧超6億元 重大資產(chǎn)重組折戟

中經(jīng)記者 陳家運(yùn) 北京報(bào)道

2026年1月20日，渤海化學(xué)（600800.SH）披露2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)全年歸屬凈利潤(rùn)虧損6.32億元至6.65億元。

渤海化學(xué)相關(guān)人士在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，虧損源于公司主營(yíng)的丙烷脫氫制丙烯（PDH）業(yè)務(wù)，這是行業(yè)面臨的共性問(wèn)題。該人士同時(shí)坦言，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一加劇了經(jīng)營(yíng)壓力，公司正試圖通過(guò)延伸產(chǎn)業(yè)鏈尋求轉(zhuǎn)型突破。

業(yè)績(jī)承壓

渤海化學(xué)的虧損態(tài)勢(shì)已持續(xù)三年有余。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司凈利潤(rùn)分別虧損3823.78萬(wàn)元、5.21億元和6.32億元，三年累計(jì)虧損超過(guò)11.9億元。

根據(jù)上述業(yè)績(jī)預(yù)告，扣除非經(jīng)常性損益事項(xiàng)后，渤海化學(xué)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損7.59億元至7.99億元。

渤海化學(xué)方面人士表示，近年來(lái)化工行業(yè)整體處于下行趨勢(shì)，渤海化學(xué)的經(jīng)營(yíng)承壓，一方面，核心產(chǎn)品丙烯的市場(chǎng)行情持續(xù)下行，影響整體盈利水平；另一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的短板成為制約發(fā)展的關(guān)鍵因素。

“目前，公司丙烷脫氫制丙烯業(yè)務(wù)占比高達(dá)93%以上，丙烯產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)幾乎決定了公司的經(jīng)營(yíng)狀況。”該人士直言，這種高度依賴單一產(chǎn)品的模式，使得公司在行業(yè)周期波動(dòng)中缺乏緩沖空間，相較于產(chǎn)品多元化的同行，抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯不足。

2025年，渤海化學(xué)丙烯銷(xiāo)售均價(jià)（不含稅）為5791.71元/噸，較2024年的6155.83元/噸，同比下降5.92%，而原料端丙烷價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，疊加進(jìn)口關(guān)稅稅率影響，導(dǎo)致丙烯業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)為負(fù)。

渤海化學(xué)在公告中坦言，受宏觀化工行業(yè)周期影響，PDH行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩與需求疲軟的雙重?cái)D壓，而自身“產(chǎn)業(yè)鏈短、產(chǎn)品單一”的短板，使公司未能形成上下游互補(bǔ)格局，進(jìn)一步加劇了經(jīng)營(yíng)壓力。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2025年至2029年，國(guó)內(nèi)PDH規(guī)劃新增產(chǎn)能總計(jì)約1072萬(wàn)噸。然而，行業(yè)也面臨原料丙烷價(jià)格波動(dòng)加劇與下游聚丙烯利潤(rùn)收窄的雙重壓力，近年來(lái)裝置盈利承壓已導(dǎo)致部分新建項(xiàng)目被擱置或取消，使得未來(lái)五年產(chǎn)能增長(zhǎng)率有所回落。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，PDH集中投產(chǎn)潮于2026年結(jié)束，之后將陷入產(chǎn)能替代與開(kāi)工受限的相對(duì)平穩(wěn)階段。

轉(zhuǎn)型遇阻

在業(yè)績(jī)持續(xù)承壓背景下，渤海化學(xué)曾籌劃通過(guò)重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突圍。

2025年12月5日，渤海化學(xué)披露重組計(jì)劃，擬向控股股東天津渤海化工集團(tuán)有限責(zé)任公司出售渤海石化100%股權(quán)，同時(shí)通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)安徽泰達(dá)新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰達(dá)新材”）控制權(quán)。

據(jù)了解，渤海化學(xué)此次交易旨在剝離持續(xù)虧損的PDH業(yè)務(wù)，切入精細(xì)化工賽道。

公開(kāi)信息顯示，泰達(dá)新材2024年歸母凈利潤(rùn)從2023年的0.49億元增至6億元，其主營(yíng)的偏苯三酸酐產(chǎn)品被視為渤海化學(xué)轉(zhuǎn)型新材料領(lǐng)域的關(guān)鍵抓手。

然而，這場(chǎng)備受關(guān)注的重組計(jì)劃僅推進(jìn)半月便宣告終止。

2025年12月19日，渤海化學(xué)公告稱，由于交易各方未能就方案核心條款達(dá)成一致，經(jīng)審慎研究決定終止本次交易，《重組意向書(shū)》自動(dòng)終止且各方無(wú)違約責(zé)任。

如今，渤海化學(xué)試圖通過(guò)延伸產(chǎn)業(yè)鏈紓困。“公司正在努力向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，力求構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，通過(guò)豐富產(chǎn)品種類實(shí)現(xiàn)收入多元化，從而改善當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況。”上述渤海化學(xué)人士向記者介紹。

記者注意到，丙烯的下游產(chǎn)品聚丙烯（PP）同樣面臨困境。

“2025年不同技術(shù)路徑的PP盈利分化顯著，其中產(chǎn)能占比20%左右的PDH制PP年內(nèi)毛利潤(rùn)虧損加重，影響了企業(yè)開(kāi)工積極性，導(dǎo)致裝置開(kāi)工負(fù)荷走低。”卓創(chuàng)資訊分析師孟秋燁向記者表示。

孟秋燁分析指出，2025年，PDH制PP毛利潤(rùn)多數(shù)仍處于虧損之中，市場(chǎng)“旺季不旺、淡季更淡”。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至2025年12月18日，PDH制PP年均毛利潤(rùn)為-949.39元/噸，較2024年下跌373.21元/噸，跌幅達(dá)64.77%。

（編輯：董曙光 審核：吳可仲 校對(duì)：翟軍）

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