臺積電最大客戶，正式易主

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英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛在一次采訪中表示，英偉達目前是臺積電最大的客戶，取代了此前長期占據(jù)榜首的蘋果公司。這位身著皮衣的首席執(zhí)行官是在“Jodi Shelton的私人訪談”播客節(jié)目第一集中發(fā)表這番言論的。節(jié)目中，主持人Jodi Shelton詢問黃仁勛的自信源自何處。Shelton自稱是“全球半導體行業(yè)的資深領導者”，同時也是全球半導體聯(lián)盟的首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人。

“我記得張忠謀也講過一個類似的故事，他第一次見到你的時候，你立刻就說，‘我將會成為你們最大的客戶，或者至少是最大的客戶之一。’他當時就覺得，‘哇，你真有魄力。’那么，你這么年輕就這么自信，是從哪兒來的呢？”謝爾頓問道。“嗯，你知道，什么都懂也挺麻煩的——我開玩笑的，”黃仁勛笑著說。“對了，張忠謀知道英偉達現(xiàn)在是臺積電最大的客戶，他肯定會很高興的。”（原文：By the way, Morris will be happy to know Nvidia is TSMC’s largest customer now.）

這家人工智能GPU公司在2000年代初期曾是臺積電最大的客戶。然而，在2010年代，隨著英特爾錯失與蘋果的潛在合作機會，臺積電轉(zhuǎn)而委托蘋果為其生產(chǎn)iPhone和iPad處理器，蘋果的地位也隨之提升。尤其是在近年來，隨著iPhone在全球市場份額超越三星，這一趨勢更加明顯。

盡管蘋果的智能手機、平板電腦，甚至是Mac和MacBook上那顆傳奇的蘋果芯片都在推動公司創(chuàng)紀錄的銷售額，但人工智能的蓬勃發(fā)展也帶動了對英偉達AI GPU的需求，從而使該公司營收飆升。不僅如此，企業(yè)客戶愿意斥資數(shù)十億美元從英偉達采購盡可能多的AI處理器，而許多消費者則存在價格上限，一旦智能手機、平板電腦或筆記本電腦的價格過高，他們就會轉(zhuǎn)向其他品牌。

除了失去市場主導地位之外，據(jù)WCCFTech援引蘋果爆料人 Fixed Focus Digital 的消息報道，臺積電正在提高向蘋果出售芯片的價格，尤其是在人工智能需求擠壓其他半導體產(chǎn)能的情況下。此外，蘋果可能不再享有優(yōu)先生產(chǎn)權(quán)。然而，這僅僅是猜測，即便屬實，相關公司也可能會對此保密。

英偉達的成功與人工智能熱潮直接相關，許多科技公司斥巨資購買成千上萬甚至數(shù)十萬塊GPU，僅僅是為了獲得訓練最先進模型所需的強大算力。隨著英偉達在人工智能處理器市場占據(jù)主導地位，只要企業(yè)認為增加計算能力可以帶來更多利潤，它就如同印鈔機一般源源不斷地賺錢。但如果人工智能泡沫破裂，留下大量無人問津的人工智能數(shù)據(jù)中心，那么我們預計蘋果將重新奪回臺積電頭號客戶的地位。

蘋果與英偉達，爭奪臺積電產(chǎn)能

去年八月，臺積電CEO魏哲家訪問庫比蒂諾時，給他的最大客戶帶來了壞消息。臺積電CEO告訴高管們，蘋果公司將不得不接受多年來最大幅度的價格上漲。

蒂姆·庫克和他的團隊坦然接受了這一消息。過去幾個季度，哲家一直在財報電話會議上暗示將提高利率，而這家臺灣芯片制造商不斷增長的毛利率也證明了其定價能力的增強。

據(jù)我的消息來源稱，這還不是最糟糕的消息。

蘋果公司曾經(jīng)在臺積電的客戶名單中占據(jù)主導地位，如今卻不得不為產(chǎn)能而戰(zhàn)。隨著人工智能的持續(xù)蓬勃發(fā)展，以及英偉達和AMD等客戶的每一顆GPU在晶圓上占用的面積越來越大，這家iPhone制造商的芯片設計已不再能保證在臺積電近二十家晶圓廠中獲得一席之地。

魏可能沒有告訴庫克的是，蘋果可能不再是他最大的客戶了。

根據(jù)Culpium 的分析以及與供應鏈消息人士的討論，英偉達去年至少有一到兩個季度可能位居榜首。“我們不討論這個問題，”臺積電首席財務官周四在被問及客戶排名變化時告訴Culpium 。

最終數(shù)據(jù)將在幾個月后臺積電發(fā)布年度報告時公布——其中包括其主要客戶的收入——但蘋果全年的領先優(yōu)勢很有可能大幅縮小，甚至可能低于英偉達。我的消息來源告訴我，如果這種情況在2025年沒有發(fā)生，那么幾乎肯定會在2026年發(fā)生。

公開數(shù)據(jù)有助于講述故事。

臺積電日前公布的財報顯示，其去年營收增長36%，達到1220億美元。根據(jù)Culpium基于財報和公司指引的預測，英偉達截至2026年1月的財年銷售額預計將增長62%，而蘋果公司（不包括服務）截至2025年12月的12個月內(nèi)的產(chǎn)品收入預計僅增長3.6%。

蘋果作為臺積電營收增長主要驅(qū)動力的角色在五年前就已結(jié)束。若非蘋果在2018年的增購，臺積電當年的銷售額甚至會下降。如今，這家位于庫比蒂諾的公司營收增長率僅為個位數(shù)，而英偉達的營收卻一路飆升。

造成這種變化的原因有兩個，而且顯而易見：人工智能正在推動對高性能芯片的巨大需求，而智能手機的繁榮已經(jīng)趨于平緩。

臺積電高性能計算（包括人工智能芯片）的銷售額去年增長了48%，而前一年的增幅為58%。智能手機收入僅增長了11%，低于前一年的23%。這一趨勢將在今年以及可預見的未來持續(xù)下去。

臺積電周四表示，預計2026年營收將增長近30%，但資本支出將增長約32%，達到創(chuàng)紀錄的520億至560億美元。該公司還表示，從長遠來看，到2029年，未來五年營收平均增長率將達到25%，而人工智能業(yè)務同期平均增長率將達到55%或更高。這一數(shù)字高于此前40%左右的預測。

臺積電周四公布的財報堪稱其業(yè)績的巔峰之作，不僅營收和凈利潤均創(chuàng)歷史新高，毛利率更是接近軟件制造商和無晶圓芯片設計公司的水平。在去年12月的季度中，臺積電的毛利率高達62.3%，比上一季度提高了280個基點。如果排除海外晶圓廠（位于亞利桑那州和日本）的影響，其毛利率還會更高。

有兩點需要特別注意。首先，雖然智能手機處理器是蘋果芯片采購的最大份額，但并非唯一類型。Mac 電腦的處理器屬于高性能計算 (HPC) 范疇，此外，蘋果還擁有強大的定制芯片產(chǎn)品線，這些芯片用于配件，屬于數(shù)字消費電子產(chǎn)品范疇。其次，英偉達并非蘋果唯一的高性能計算客戶。AMD 是蘋果自研 GPU 的主要采購商，而亞馬遜和谷歌等公司也在蘋果客戶名單中占據(jù)重要位置，它們正在開發(fā)自有 AI 芯片。

換句話說，蘋果的芯片產(chǎn)品線更廣泛、更多樣化，而英偉達的產(chǎn)品線則更集中于大量處于或接近領先水平的晶圓。正因如此，蘋果至少在未來十年內(nèi)仍將保持其重要地位。

然而，就短期而言，臺積電的技術路線圖以及更廣泛的行業(yè)趨勢都對英偉達、AMD 及其同類公司有利，這意味著蘋果在未來一兩年內(nèi)可能需要繼續(xù)爭奪產(chǎn)能。

臺積電目前已開始量產(chǎn)2納米（簡稱N2）芯片，這是其目前最先進的制程工藝，蘋果是其主要客戶之一。但今年下半年，臺積電計劃同時提升N2P和A16兩種制程工藝的產(chǎn)能。

這家公司的商業(yè)模式有點特別。臺積電并沒有改造現(xiàn)有工廠以適應新技術，而是直接新建一座工廠。這確保了生產(chǎn)不會中斷，并使其能夠最大限度地利用舊設備和工藝。一般來說，這意味著臺積電新建的任何產(chǎn)能都是為了新的制程節(jié)點。因此，它擁有許多晶圓廠，仍在生產(chǎn)采用十年前甚至更久以前技術的芯片。

用臺積電CEO魏哲家的話來說，配備超強電源軌（Super Power Rail，SPR）的A16芯片“最適合具有復雜信號路徑的高性能計算（HPC）應用”。SPR是臺積電版本的背面供電技術，這是一種將芯片信號與電源分離的新型方案。英特爾也在開發(fā)這項技術，許多人認為這將是這家美國公司從臺灣競爭對手手中奪取代工市場份額的關鍵。

之后，臺積電將推出A14芯片，預計將于2028年左右量產(chǎn)。有人稱A14為N2之后的下一個完整節(jié)點，并認為A16并非“完整節(jié)點”。事實上，這些名稱與其說是技術標識，不如說是營銷術語。然而，正如SemiAnalysis最近在一篇關于臺積電與蘋果關系的精彩報告中所述，由于A14從一開始就“同時面向移動和高性能計算（HPC）”，因此市場平衡最終將向蘋果傾斜。

更重要的是，蘋果提供的是穩(wěn)定性。英偉達成為蘋果的客戶時間比蘋果長得多，但總體而言，它還是一個小眾市場。目前，這個“小眾市場”的產(chǎn)品是全球最熱門的產(chǎn)品，但它畢竟是小眾市場。另一方面，蘋果的產(chǎn)品在臺積電至少十幾家晶圓廠生產(chǎn)。即使英偉達通過收購超過了蘋果，它在臺積電的生產(chǎn)規(guī)模也遠不及蘋果。

這種區(qū)別現(xiàn)在或許無關緊要，但將來可能會變得至關重要。人工智能的繁榮不會永遠持續(xù)下去。泡沫可能會破裂，也可能會緩慢消退，但增長軌跡肯定會趨于平緩，這意味著對尖端人工智能芯片的需求將會下降。

魏哲家深知這一點，所以他既快速擴張又謹慎行事。“我也很緊張，”他在此前于臺北舉行的公司投資者大會上表示，“如果我們處理不當，對臺積電來說肯定會是一場巨大的災難。”

這家芯片巨頭最近飽受抨擊，包括著名分析師本尼迪克特·埃文斯在內(nèi)，批評其“不愿/無法快速擴大產(chǎn)能以滿足英偉達的訂單需求”。我認為這是錯誤的，也是不公平的。

“投資不足的風險遠大于投資過度的風險，”埃文斯引用谷歌首席執(zhí)行官桑達爾·皮查伊在2024年第二季度說過的話，似乎是為了佐證這一點。臺積電和谷歌母公司Alphabet的毛利率大致相同，但它們的商業(yè)模式卻截然不同。英偉達的財務狀況也與臺積電不同。它們各自的資本支出策略都需要反映出這種風險。

Alphabet 2024 財年的資本密集度（以購置固定資產(chǎn)、廠房及設備支出除以營收計算）僅為 15%。臺積電的資本密集度則超過 33%，是 Alphabet 的兩倍多。更重要的是，折舊（即資本支出成本反映在收益中的部分）僅占 Alphabet 營收成本的 10%。而臺積電的這一比例高達 45%，是 Alphabet 的四倍多。

作為臺積電一級客戶，英偉達的數(shù)據(jù)則更為顯著。2024年，其資本密集度僅為2.5%，折舊成本僅占營業(yè)成本的5.7%。作為一家無晶圓廠芯片制造商，英偉達的毛利率可高達70%以上。其唯一真正的風險在于庫存過剩。即便如此，英偉達也可以在10月底將所有庫存注銷，并保持接近其主要供應商的毛利率。此外，這兩家客戶都遠沒有臺積電那樣的客戶集中度高。

有人抱怨臺積電可以而且應該加快建設速度，這種說法忽略了一個事實：一旦經(jīng)濟衰退、需求下降，最終承擔后果的將是臺積電。魏先生解釋說，新建一座晶圓廠需要兩到三年時間，因此公司必須緊跟市場趨勢，而不能過多考慮過去。“即便我們今年投入520億到560億美元，今年的盈利也為零，”魏先生表示。無論當季營收如何，臺積電的主要成本——購置設備——都會保留在賬面上。

在近十年的時間里，蘋果一直是推動臺積電不斷投資新建工廠的主要動力。如今，這個角色已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了英偉達，而黃仁勛的影響力也開始超越蒂姆·庫克。但他們都不必操心半導體制造的昂貴成本，只需費盡心思地向魏承東（CC Wei）乞求晶圓即可。

對于這類客戶而言，代工廠的產(chǎn)能是一項固定成本，他們無需為此擔憂。正因如此，全球十大公司中有八家選擇臺積電代工芯片，而這家臺灣巨頭也因此在像現(xiàn)在這樣的經(jīng)濟繁榮時期獲益匪淺。

https://www.tomshardware.com/tech-industry/semiconductors/jensen-huang-says-nvidia-has-dethroned-apple-as-tsmcs-largest-customer-rumor-suggests-that-the-chip-fab-is-increasing-its-prices-for-cupertino

（來源：編譯自tomshardware）

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