康欣新材豪擲近4億跨界“追芯”，上交所連夜追問五大疑點

虧損泥潭中的集裝箱地板龍頭突然宣布進(jìn)軍半導(dǎo)體設(shè)備修復(fù)領(lǐng)域，溢價430%的收購案在公告當(dāng)天就收到了上交所的問詢函。

1月20日晚間，康欣新材公告擬以3.92億元現(xiàn)金收購無錫宇邦半導(dǎo)體科技有限公司51%股權(quán)，計劃向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。然而，該跨界并購案自披露之初即被陰云籠罩。

上交所火速下發(fā)問詢函，針對交易合理性、標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量、業(yè)績承諾可實現(xiàn)性、資金來源及內(nèi)幕信息管理等五大維度提出嚴(yán)厲質(zhì)詢。

你喜歡他哪一點？

康欣新材主營集裝箱地板業(yè)務(wù)，曾是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。但近年來，公司陷入持續(xù)的巨額虧損泥潭。

康欣新材選擇收購的對象宇邦半導(dǎo)體，是一家成立于2014年的集成電路設(shè)備修復(fù)企業(yè)。這家公司主要業(yè)務(wù)為集成電路制造用修復(fù)設(shè)備、零部件及耗材和綜合技術(shù)服務(wù)。

與傳統(tǒng)集裝箱地板業(yè)務(wù)相比，宇邦半導(dǎo)體的業(yè)務(wù)領(lǐng)域無疑是完全的跨界。盡管面臨諸多財務(wù)困境，康欣新材仍計劃以高溢價收購這家半導(dǎo)體公司。

根據(jù)評估，宇邦半導(dǎo)體截至2025年9月30日凈資產(chǎn)賬面價值僅為1.3億元，但收益法評估價值卻高達(dá)6.92億元，增值率驚人地達(dá)到430.80%。

跨界收購表現(xiàn)的這么豪橫的康欣新材其實自身的基本業(yè)績面并不是很樂觀。

2023年、2024年及2025年前三季度，公司歸母凈利潤分別為-2.97億元、-3.34億元和-1.89億元。業(yè)績下滑態(tài)勢呈現(xiàn)愈演愈烈的趨勢。

截至2025年三季度末，康欣新材面臨沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)，有息負(fù)債合計15.98億元。短期償債壓力同樣不容樂觀，其中短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債余額合計4.19億元。

公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額在2025年前三季度僅為-6179.48萬元，現(xiàn)金創(chuàng)造能力已嚴(yán)重不足。

在自身狀態(tài)不佳的同時，就是要“任性的跨界”，不知是看中了宇邦半導(dǎo)體的哪一點？難道是它承諾的業(yè)績嗎？

交易對方承諾宇邦半導(dǎo)體2026至2028年經(jīng)審計的凈利潤分別不低于5000萬元、5300萬元和5600萬元，三年累計凈利潤不低于1.59億元。然而，其2024年度凈利潤僅為1399.47萬元，2025年1-9月凈利潤為780.64萬元。

這意味著，宇邦半導(dǎo)體需要在未來三年內(nèi)實現(xiàn)業(yè)績的跳躍式增長，從目前的千萬級別躍升至五千萬級別。若能達(dá)成，宇邦半導(dǎo)體的業(yè)績承諾與歷史表現(xiàn)將形成巨大的反差。

值得一提的是，截至2025年9月末，宇邦半導(dǎo)體存貨賬面價值為3.47億元，合同負(fù)債金額為2.49億元。尤為值得關(guān)注的是，對單一客戶B賬齡1至2年的應(yīng)收款高達(dá)1.17億元，占合同負(fù)債總額的近一半。

與此同時，這家號稱從事高科技半導(dǎo)體設(shè)備修復(fù)業(yè)務(wù)的公司，固定資產(chǎn)僅為53.50萬元，其中機(jī)器設(shè)備僅24.37萬元，無形資產(chǎn)也僅有3.36萬元。

這些數(shù)據(jù)引發(fā)了監(jiān)管對于公司業(yè)務(wù)實質(zhì)的疑問：這究竟是一家技術(shù)型企業(yè)，還是一家貿(mào)易公司？

監(jiān)管問詢

上交所對此次跨界收購給予了高度關(guān)注，問詢函直指本次交易的五大核心疑點，涵蓋了從收購動機(jī)到交易執(zhí)行的全過程。要求公司在5個交易日內(nèi)披露對問詢函的回復(fù)。

交易所關(guān)注的問題既包括短期經(jīng)營困境，如近16億有息負(fù)債和現(xiàn)金流為負(fù)的問題，也涉及長期戰(zhàn)略風(fēng)險，比如對一家輕資產(chǎn)半導(dǎo)體公司支付430%的溢價是否理性。

對于本次收購，康欣新材的工作人員對媒體表示，當(dāng)前市場環(huán)境下平價收購機(jī)會難覓，溢價收購實屬正常現(xiàn)象。且公司有聘請專業(yè)中介機(jī)構(gòu)對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評估。公司主業(yè)已連續(xù)多年虧損，且管理層判斷未來兩年內(nèi)行業(yè)仍將處于低迷周期。為扭轉(zhuǎn)持續(xù)虧損局面，公司力圖進(jìn)行跨界轉(zhuǎn)型，選擇半導(dǎo)體則是經(jīng)過長期調(diào)研的決定，且半導(dǎo)體也屬于政策支持方向。

關(guān)于本次收購的資金問題，其表示，盡管公司2025年大概率延續(xù)虧損態(tài)勢，但截至2025年三季報賬面仍有貨幣資金3億余元。同時，公司正積極推進(jìn)林木資產(chǎn)及林地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，若順利成交預(yù)計可回款超13億元。此外，公司還有銀行授信額度，并獲得了大股東的支持，因此收購資金方面不存在問題。

對于問詢函中特別指出的，要求康欣新材全面自查并核實內(nèi)幕信息知情人近期股票交易情況，說明是否存在內(nèi)幕信息提前泄露。

工作人員稱，公司方面表示正在按要求進(jìn)行內(nèi)幕信息自查，今日股價波動或?qū)儆谑袌龆唐诜制纾静淮嬖趹?yīng)披露而未披露事項。

康欣新材的跨界半導(dǎo)體之路并非首次嘗試轉(zhuǎn)型。公開資料顯示，康欣新材前身為山東民企，從2018年開始引入無錫市建設(shè)發(fā)展投資有限公司，并最終易主無錫建發(fā)。

監(jiān)管和市場都在等待康欣新材在五個交易日內(nèi)對上交所問詢函的詳細(xì)回復(fù)。

二級市場對這一跨界并購的反應(yīng)直接而強(qiáng)烈。公告次日，康欣新材股價開盤大幅低開后，盤中一度跌停，最終以大跌9.75%收盤，報4.26元/股。

公告次日股價跌停，直接反映了投資者的疑慮和擔(dān)憂。在這場“地板換芯片”的豪賭中，市場仍在觀望這筆高溢價收購最終能否幫助公司脫困，還是會成為壓垮駱駝的又一根稻草。