2025年營收預增超230%，摩爾線程正加速進入盈利周期

1月21日晚間，摩爾線程發布了上市后首份業績預告即《2025年年度業績預告》，公司2025年營收預計為14.50億元至15.20億元，較2024年增長230.70%至246.67%；歸屬于母公司所有者的凈利潤預計虧損9.5億元至10.6億元，較2024年同期虧損收窄幅度為34.50%到41.30%。

過去的2022年至2024年，摩爾線程的營收從4000多萬提升至4.38億元，歸母凈利潤也在不斷收窄。加之2025年業績預告，摩爾線程已經連續4年虧損收窄，營收高增長。公司的成長性明顯，業績持續向好。

業績預告中，摩爾線程表示，得益于人工智能產業蓬勃發展及市場對高性能GPU的強勁需求，公司以AI訓推一體智算卡MTT S5000為代表的產品競爭優勢進一步擴大，市場關注與認可度持續提升，帶動收入與毛利增長，整體虧損幅度同比收窄。

從公司給出的業績向好原因，明顯可以看到摩爾線程在加大研發投入和創新，持續不斷打造高性能GPU產品，用產品構筑基礎護城河，提升競爭力。

同時，在以產品為基礎的護城河上，摩爾線程開始構筑自己的GPU生態，吸引了更多市場關注與需求，進一步打開應用場景，構建完備長久的競爭力。

高盛在近期調研摩爾線程后發布研究報告稱，在技術迭代與行業景氣度的雙重驅動下，摩爾線程憑借通用GPU的全功能優勢、全棧解決方案的場景覆蓋能力及持續擴張的客戶生態，正逐步在AI算力賽道占據重要地位。

從全球視野來看，英偉達之所以成為全球市值最高的企業，且營收和利潤持續增長，得益于抓住了AI時代的需求并圍繞著需求持續打磨產品，以產品為起點構建難以撼動的全棧生態。

拉回到摩爾線程的視角，國內算力的爆發給了廣闊的市場空間，技術與產品的創新突破以及MUSA生態的持續擴容正在構筑長期競爭力。以此為產業邏輯，摩爾線程正在加速走向自己的盈利期。

強研發投入、打磨硬產品，摩爾提升硬核競爭力

當AI成為全球科技企業追捧的重要風口，全球AI算力軍備競賽就已進入白熱化階段。大模型參數規模從千億邁向萬億，訓練所需算力呈指數級增長。對應的核心GPU的需求也呈現出指數級增長。

OpenAI訓練GPT-4動用超2.5萬顆GPU，谷歌的TPU集群規模年增3倍，中國每年進口 GPU規模超200億美元。高需求之下，GPU作為提供并行計算能力的核心硬件，似乎已成為比肩能源的戰略資源。

2020年摩爾線程創立，創立之初，公司創始人張建中將摩爾線程定位為打造全功能GPU的設計與研發企業，對標英偉達。2025年12月5日，摩爾線程在科創板上市，市場稱其為“國產GPU第一股”、“中國的英偉達”。之所以有如此的稱呼，除了表層的上市最快，深層次的則是摩爾線程始終不斷創新打造GPU核心產品，提升自己的硬核競爭力。

GPU行業具有壁壘高、研發投入大、周期長等特點，發展需跨越芯片設計、軟件適配、應用場景落地等多重考驗，特別是對于打造全功能GPU的企業來說，對企業全棧研發能力要求極高。

從全球的競爭格局來看，英偉達先發優勢顯著，后來者幾乎都“死”在半路上。摩爾線程是極少數將“芯片+驅動+編譯器+軟件棧+應用生態”這一整套系統跑起來的國產GPU公司。

但摩爾線程在打造核心產品以及公司發展中也遇到不少難關，比如，2023年10月，摩爾線程就被美國列入了“實體清單”，意圖來限制公司的發展。摩爾線程提出強烈抗議的同時，做好應對工作，并與各方面積極溝通。

應對挑戰的一項關鍵就是堅持從底層架構、核心工具鏈到軟件生態的全流程自主設計，構建了一套完整、通用且可持續演進的GPU體系。

自研架構是全功能GPU的技術基石。通過多年的研發深耕，摩爾線程自研打造了自己的MUSA架構，實現了在單芯片上支持多樣化計算能力的突破。

據了解，相比采用GPGPU或ASIC等技術路線的單一AI加速卡產品，摩爾線程的MUSA架構技術具備更強的計算通用性、更優的技術演進能力。

依托于MUSA架構的統一性與先進性，摩爾線程確立了國內稀缺的“AI+圖形”雙輪驅動定位，不斷打磨創新研發GPU產品，在五年內公司成功量產了五顆芯片，完成四代GPU架構迭代，實現從芯片、計算卡到智算集群的多元布局，形成了覆蓋人工智能、科學計算與圖形渲染等完整計算加速產品矩陣，構建了獨特的差異化競爭優勢。

比如，摩爾線程打造的旗艦級訓推一體全功能GPU智算卡MTT S5000，其性能達到市場領先水平，并已實現規模量產。基于該產品構建的大規模集群已完成建設并上線服務，可高效支持千億到萬億參數大模型訓練，其計算效率達到同等規模國外同代系 GPU 集群的先進水平。

持續創新打造硬核產品，自然在業績上也會獲得回報。2025年年度業績預告中，摩爾線程的歸母凈利潤虧損收窄幅度達34.50%到41.30%。摩爾線程表示，公司產品競爭優勢進一步擴大，市場關注度與認可度持續提升，推動收入與毛利增長，整體虧損幅度同比收窄。

而硬核產品不斷創新背后，離不開高研發的投入。持續高強度的研發投入，是公司構建長期技術競爭力的關鍵支柱。

根據摩爾線程的招股書，2022年至2025年6月，摩爾線程累計研發投入超過43億元。這一投入已轉化為扎實的知識產權成果：截至同期，摩爾線程已獲授權專利514項，在國內GPU企業中位居前列，為核心技術的自主可控與持續迭代提供了強大支撐。

構筑長遠競爭力生態，加速進入盈利期

在如今這個AI爆發的時代，提到AI產業似乎都繞不開一家公司——英偉達。英偉達的總市值達到4.45萬億美元，是AI產業鏈上最值錢的公司，也是全球市值最高的公司，營收高達1400多億美元，凈利潤高達700多億美元。

英偉達的成功除了AI產業爆發的宏觀環境，更在于公司不僅提供高性能硬件，還擁有全球領先的CUDA軟件生態系統。

這個生態吸引了絕大多數AI開發者和研究人員，形成了難以逾越的技術壁壘。即便競爭對手能夠在硬件性能上追平英偉達，也難以在軟件生態層面實現完全突破。CUDA生態系統已成為英偉達在AI領域最堅固的競爭優勢。

英偉達的成功告訴了一個事實：GPU市場，不僅需要硬核的產品，更需要完備的生態和場景，沒有完備的生態和應用的場景，GPU也只能是堆在庫房的廢棄品。

這也是為什么，摩爾線程和沐曦股份，雖然看起來都在做GPU，但在工程維度上，兩者差異甚大。前者解決的問題是：“如何在中國，從零構建一套完整、通用、可持續演進的 GPU 體系”，而后者解決的問題是：“如何在算力緊缺的現實條件下，把AI訓練/推理算力工程化交付出來？”

簡而言之，摩爾線程像是在重新造一片“大陸”，沐曦像是在一片荒地上快速修路、通電、建城。前者的研發難度顯而易見。

這一點上，摩爾線程也深有感悟。摩爾線程的創始人張建中就曾表示，生態體系才是GPU行業的核心護城河與價值所在。摩爾線程不僅感悟也在行動，構建自己的長期生態競爭力。

在摩爾線程上市的第15天，公司在北京召開首屆MUSA開發者大會，放出了一個個大招：全功能 GPU 架構“花港”、夸娥萬卡智算集群、推理性能實現跨越、超節點架構前瞻、全新個人智算平臺以及圖形進化與前沿探索。

據媒體報道，摩爾線程在這場大會一口氣展示了 以自主MUSA 統一架構為核心的全棧技術成果，“秀了肌肉”。而從底層邏輯來看，這不僅是秀肌肉，更是摩爾線程在“秀生態”。

據了解，MUSA 架構以開發者為中心進行了全面升級，從編程生態、計算效能、開源生態再到前沿特性，本質上都是在降低開發與遷移成本，為國產GPU的規模化應用奠定了基礎。摩爾線程的生態打造劍指英偉達 CUDA 的生態護城河。

這樣的生態打造不僅為了實現生態自立，更在于主動探索生態邊界。比如摩爾線程推出的“長江”SoC芯片，這款芯片主要面向端側，通過CPU+GPU+NPU的組合，最高可提供50 TOPS的異構AI算力。

摩爾線程基于“長江”SoC、AI芯片模組MTT E300和夸娥智算集群打造了MT Robot具身智能解決方案。MT Robot的相關解決方案已經用在了農業場景中。

近期，摩爾線程聯合智源研究院，依托MTT S5000千卡智算集群成功完成具身大腦模型RoboBrain 2.5的全流程訓練。這是行業內首次驗證國產算力集群在具身智能大模型訓練中的可用性與高效性，標志著國產AI基礎設施在應對復雜多模態任務方面邁出了關鍵一步。

從摩爾線程的大動作來看，試圖通過“全棧軟硬件架構+全場景產品”的布局占據身位，每一步都在拓展生態的邊界，構筑長期的競爭力。

從產品到生態，從硬核競爭力到長期市場場景的競爭護城河，英偉達走過的路證明了GPU企業能夠盈利，能夠成長為全球巨頭。

摩爾線程從產品為點，到生態為面一步步構建自己的長期核心競爭力，搭建起一條國產生態護城河。其前景如何？市場生態客戶群體的不斷擴張，虧損的不斷收窄以及營收的不斷增長，就是最直觀的反饋。

可以預見，沿此長期深耕下去，摩爾線程將加速進入盈利周期！