拓普泰克應收賬款占比過半：研發費用率遠弱同行，8名親屬在公司任職

《港灣商業觀察》施子夫

1月23日，深圳市拓普泰克技術股份有限公司（以下簡稱，拓普泰克）將在北交所迎來首發上會，廣發證券為保薦機構。

公開信息顯示，拓普泰克于2024年12月遞表北交所獲受理，并分別在2025年1月、2025年6月收到監管層下發的審核問詢函。此前的問詢函中，北交所重點關注公司業績大幅增長的合理性、募投項目的必要性、公司治理的規范性和內控有效性等問題。

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2025業績個位數增長，毛利率有所下滑

天眼查顯示，拓普泰克成立于2007年，公司主要從事智能控制器及智能產品的研發、生產和銷售，產品廣泛應用于消費電子、電動工具、工業自動化、汽車電子和新能源等領域。公司自成立以來，主營業務未發生變化。

公司產品包括智能控制器和智能產品兩大類。按照業務分類，公司的智能控制器主要包括消費類智能控制器、工業類智能控制器、新能源類智能控制器。智能控制器的終端應用領域涵蓋消費、工業和新能源領域，智能產品主要為公司智能控制器的延伸，應用領域包括消費和工業。

從2022年-2024年以及2025年1-6月（以下簡稱，報告期內），公司消費類智能控制器實現銷售收入分別為2.51億元、3.07億元、5.19億元和2.65億元，占主營業務收入比例分別為45.36%、40.76%、52.26%及52.53%，占比較高，是公司營業收入的主要組成部分。

貢獻收入次高的為新能源類智能控制器，各期實現銷售收入分別為1.22億元、2.82億元、3.12億元和1.55億元，占當期主營業務的22.12%、37.49%、31.43%和30.75%。

按照銷售地區分布，拓普泰克的境外銷售收入呈增長趨勢，各期占比分別為27.28%、34.46%、48.28%和48.59%，境外銷售主要銷往東南亞、歐美等國家和地區。

同一時期，境內銷售主要集中于華南、西北區域，占比分別為72.72%、65.54%、51.72%和51.41%。

報告期內，拓普泰克實現營收分別為5.69億元、7.72億元、10.35億元和5.68億元，凈利潤分別為6190.07萬元、7737.63萬元、1.02億元和5955.97萬元，扣非后歸母凈利潤分別為6039.89萬元、7525.64萬元、9982.69萬元和5949.51萬元。

在利潤構成中，拓普泰克還享受到一定的稅收優惠政策。報告期各期，公司稅收優惠金額分別為675.66萬元、695.44萬元、647.59萬元、274.82萬元，占公司當期利潤總額比例分別為9.51%、7.76%、5.25%、3.87%。

在盈利能力方面，拓普泰克或許要解決自身毛利率持續走低的問題。

報告期各期，公司的主營業務毛利率分別為24.63%、23.82%、23.07%及22.84%，總體呈下降趨勢。拓普泰克表示：主要原因系公司IC芯片等部分原材料受宏觀經濟環境影響價格上漲，同時由于公司產品結構調整、客戶需求變化以及市場競爭情況等多種因素的影響，綜合導致主營業務毛利率下降。

2025年1-9月，拓普泰克實現收入8.23億元，同比增長10.16%；凈利潤8530.7萬元，同比增長5.16%；扣非后歸母凈利潤8409.81萬元，同比增長6.63%。

2025年度，公司預計實現營業收入11.38億元，同比增長9.9%；預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.09億元，同比增長6.71%；預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤1.05億元，同比增長5.15%。

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客戶集中度逐年走高，應收賬款占比過半

在業務發展的同時，拓普泰克來自下游主要客戶的銷售額占總收入也逐步集中，公司存在大客戶依賴風險。此外，客戶集中度過高也帶來了財務上的賬期風險。

報告期各期，公司對前五大客戶的合計銷售收入分別為3.3億元、4.72億元、6.96億元和3.98億元，占各期營業收入的比例分別為57.95%、61.11%、67.19%、69.97%。

報告期各期末，公司的應收賬款賬面余額分別為1.68億元、2.41億元、3.23億元和3.17億元；應收賬款賬面價值分別為1.54億元、2.29億元、3.07億元和3.01億元，應收賬款賬面價值占流動資產的比例分別為28.46%、33.94%、37.55%、38.13%，應收賬款賬面價值占各期營業收入的比例分別為26.96%、29.65%、29.61%及52.95%。

同時，期內拓普泰克的應收賬款周轉率分別為4.25、4.04、3.87及1.87，逐年走低。

其他財務風險問題，報告期各期，拓普泰克的存貨賬面價值分別為2.22億元、1.9億元、1.83億元和1.84億元，占流動資產的比重分別為41.24%、28.14%、22.37%、23.33%；存貨賬面余額分別為2.33億元、2.08億元、2.04億元和2.04億元；存貨跌價準備分別為1015.58萬元、1839.89萬元、2092.72萬元和1973.21萬元。

同一時期，公司的短期借款分別為3003.03萬元、3503.32萬元、4503.85萬元及4503.46萬元，占流動負債的比例分別為9.95%、9.93%、10.23%及12.51%。短期借款余額有所增加，主要系公司新增借款以支付購買原材料的貨款和滿足日常流動資金需求。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為2819.67萬元、4440.44萬元、8457.43萬元及3874.55萬元。截至2025年9月末，拓普泰克經營活動產生的現金流量凈額為1894.57萬元，較上一年同期同比下滑66.01%。

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研發費用率遠弱同行，實控人8名親屬在公司任職

身處消費電子行業，拓普泰克的研發投入自然也受到外界關心。需要指出的是，期內拓普泰克研發費用率不僅呈現下滑趨勢，還要明顯低于可比公司均值水平。

報告期內，拓普泰克的研發費用分別為2099.09萬元、2186.66萬元、2880.57萬元和1870.88萬元，研發費用率分別為3.69%、2.83%、2.78%和3.29%。

需要指出的是，公司研發費用率不僅呈現下滑趨勢，還要明顯低于可比公司均值水平，各期同行研發費用率均值分別為6.6%、7.48%、7.14%和7.21%。

截至報告期各期末，拓普泰克的員工人數分別為767人、1038人、1232人和1283人，三年六個月的時間合計增長516人。

截至2025年6月末，拓普泰克的員工構成中，高中及以下占比最高位66.87%，其次系本科學歷占比16.29%，大專學歷占比15.9%，碩士及以上學歷占比0.94%。

外界有聲音注意到，截至報告期末，公司共有劉小雄、吳奇妙、楊冬林、李杰輝4名核心技術人員，上述四人分別為中專學歷、中專學歷、專科學歷、本科學歷，主要核心技術人員的學歷相對偏低。

截至招股說明書簽署日，控股股東為華信控股直接持有公司3796.39萬股，持股比例82.11%；劉小雄直接持有華信控股41.00%的股權，鄒健直接持有華信控股33.00%的股權，二人合計持有華信控股74.00%的股權，通過華信控股間接控制公司82.11%的股份表決權，為公司的共同實際控制人。

此次IPO，拓普泰克計劃擬投入募集資金3.14億元，其中2.77億元用于智能控制器擴產項目，3709.89萬元用于研發中心建設項目。

2022年，拓普泰克完成期內唯一一次現金分紅，合計分紅3000萬元，而由于實控人持股比例較高，此次分紅至少2400萬元落入實控人的口袋。

內控方面，拓普泰克存在的內控不規范問題主要可包括：曾發生會計差錯；大量親屬在公司任職；多起行政處罰行為；未全額為員工繳納社保、公積金的情形等。

根據招股書顯示，經公司自查，2021年-2024年6月期間，公司存在將部分非全職人員的工資全部計入研發費用的情形，公司對研發費用進行再次梳理，對部分非全時研發人員既從事研發活動又從事非研發活動的，同時相關工時無法合理分攤的，不應計入研發費用。

為更準確地反映各會計期間的財務狀況和經營成果，公司對2021年-2024年6月的財務報表進行追溯調整，調減報告期的研發費用，調增管理費用，同時對已申報的研發費用加計扣除金額進行調減，調整各期的所得稅費用。

截至報告期末，拓普泰克的財務總監為實控人劉小雄的妹妹劉燕。

包括劉燕在內，公開信息顯示，拓普泰克的8名親屬在公司任職，其中劉小雄妹妹擔任財務總監，劉小雄姐姐的兒子任市場部銷售總監，劉小雄妹妹劉燕的配偶任市場部銷售經理，且該3人通過華雄投資和華雄二號間接持有公司股份。

對此，在第二輪審核問詢函中，北交所要求拓普泰克說明：相關人員是否具備履職能力；相關主體是否存在股權代持、資金體外循環等情況；公司內控制度持續執行的有效性和公司治理的規范性。

對此，拓普泰克回復稱：經核查劉燕、邵紅星、王歷生2022年1月1日至2025年6月30日的銀行流水，上述三人不存在異常資金往來，不存在資金體外循環的情形。公司內部制度健全，財務管理權限明確、流程規范，內部控制有效，實際控制人親屬任職不會對公司治理和內控有效性構成不利影響。

值得關注的是，2024年9月30日，拓普泰克的董事會收到董事劉明洪先生遞交的辭職報告，因個人原因辭去董事職務，自2024年10月11日起辭職生效。在流程復雜的IPO期間，高管的突然離職引起市場對于公司治理的擔憂。

招股書顯示，劉明洪于2007年8月起在公司任職，2020年10月至2024年10月，任公司董事、副總經理，現任公司副總經理。劉明洪通過華信控股間接持股4.93%，通過華雄二號間接持股0.41%，合計持有公司5.33%的股權。

行政處罰方面，2023年3月24日，拓普泰克因對出口分類編碼使用錯誤，被海關罰款人民幣1.26萬元。

2024年4月17日，東莞分公司因未按照規定及時、如實向衛生行政部門申報產生職業病危害的項目，被作出了警告的行政處罰。

報告期內，拓普泰克越南因申報錯誤導致應繳稅款不足或應退稅款增加，同時因使用不合法發票，被越南當地稅務部門處以罰款。

截至報告期各期末，拓普泰克未繳納社會保險的人數分別為54人、118人、58人和110人，未繳納住房公積金的人數分別為31人、29人、27人和58人。公司方面表示：主要原因包括退休返聘以及辦理社會保險、住房公積金的人員變動申請與員工入職的時間存在一定時間性差異、部分員工自愿不參保等。

對于上述內控不規范行為是否會影響到發行上市，知名律師河南澤槿律師事務所主任付建認為：根據《首次公開發行股票注冊管理辦法》第12條規定，發行人業務完整，具有直接面向市場獨立持續經營的能力：（一）資產完整，業務及人員、財務、機構獨立，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不存在對發行人構成重大不利影響的同業競爭，不存在嚴重影響獨立性或者顯失公平的關聯交易。其大量親屬在公司內任職并非違法情形，作為公司員工能夠各司其職，不存在利益輸送或者不合理的關聯交易，符合信息披露要求，未出現個人財產與公司財產混同的情況對上市影響較小。該辦法要求發行人應當按保薦人、證券服務機構要求，依法向其提供真實、準確、完整的財務會計資料和其他資料，配合相關機構開展盡職調查和其他相關工作。

“如果其會計出錯經整改后財務數據真實可靠，且能夠提供合理原因進行說明，該錯誤不屬于重大差錯不存在偽造數據等情況，不構成對上市的實質性障礙。未全額繳納社保屬于違法行為，公司必須補繳并取得社保公積金部門無違規證明，否則構成實質障礙。其符合上市要求還需具備不存在涉及主要資產、核心技術、商標等的重大權屬糾紛，重大償債風險，重大擔保、訴訟、仲裁等或有事項，經營環境已經或者將要發生重大變化等對持續經營有重大不利影響的事項。”付建強調。（港灣財經出品）