收入942億美元！強生公布2025財報

2026 年 1 月 21 日，強生Johnson & Johnson 發(fā)布 2025 年第四季度及全年業(yè)績。

整體來看，這是一份“穩(wěn)健增長”的財報。增長不再依賴一次性事件，而是重新回到創(chuàng)新藥與醫(yī)療技術(shù)雙輪驅(qū)動的基本面。

一、整體業(yè)績：規(guī)模型企業(yè)中的“可持續(xù)增長”

2025 年全年，強生實現(xiàn)營收 942 億美元，同比增長 6.0%；按運營口徑（剔除匯率影響）計算，增長 5.3%。

全年攤薄后每股收益（EPS）為 11.03 美元，調(diào)整后 EPS 為 10.79 美元。

單看第四季度，增長節(jié)奏有所加快：

• Q4 營收：246 億美元，同比增長 9.1%

• Q4 調(diào)整后 EPS：2.46 美元，同比增長 20.6%

值得注意的是，財報中多項利潤指標(biāo)仍包含因 Halda Therapeutics 收購帶來的約 0.10 美元/股影響，在此基礎(chǔ)上仍實現(xiàn)雙位數(shù)利潤增長，反映出經(jīng)營層面的彈性。

二、兩大業(yè)務(wù)板塊：創(chuàng)新藥與 MedTech 同步回升 創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)：在高基數(shù)下保持韌性

2025 年，強生創(chuàng)新藥（Innovative Medicine）板塊全年營收 604 億美元，運營口徑增長 5.3%。

推動增長的核心仍集中在幾條成熟且確定性較高的管線：

• 腫瘤領(lǐng)域：DARZALEX、CARVYKTI、ERLEADA、RYBREVANT/LAZCLUZE

• 免疫領(lǐng)域：TREMFYA、SIMPONI / SIMPONI ARIA

• 神經(jīng)科學(xué)：SPRAVATO、CAPLYTA（抑郁癥適應(yīng)癥獲批）

需要正視的是，STELARA 專利周期對免疫板塊造成了約 10 個百分點級別的拖累。但從整體結(jié)構(gòu)看，新產(chǎn)品對沖老品下滑的能力已基本成型。

MedTech：回到“真實需求驅(qū)動”的增長

MedTech 板塊 2025 年全年營收 338 億美元，運營口徑增長 5.4%。

增長主要來自三個方向：

1. 心血管領(lǐng)域

a. 電生理產(chǎn)品線

b. Abiomed（機械循環(huán)支持）

c. Shockwave（并購貢獻）

2. 普通外科

a. 傷口閉合類產(chǎn)品

3. 并購與技術(shù)補強

a. Shockwave 等資產(chǎn)為板塊提供了確定性增量

這組數(shù)據(jù)的重要性在于：

MedTech 的增長不再依賴一次性“疫情反彈”或庫存修復(fù)，而是重新與臨床使用頻率和技術(shù)升級綁定。

三、OTTAVA 提交 FDA：對外科機器人并非“點綴項”

在眾多研發(fā)與監(jiān)管進展中，最具信號意義的一條是：

強生已向 FDA 提交 OTTAVA Robotic Surgical System 的注冊申請。

這意味著 OTTAVA 正式進入監(jiān)管審評階段，而不再停留在“研發(fā)概念”或“中期披露”層面。

結(jié)合強生此前在 Ethicon 外科器械、Abiomed 心血管、數(shù)字化外科 等資產(chǎn)上的持續(xù)整合，OTTAVA 更像是一條服務(wù)于外科系統(tǒng)化能力的長期工程，而非單點對標(biāo)某一現(xiàn)有平臺。

從時間維度看，這一進展并不會立刻體現(xiàn)在 2026 年收入端，但它明確了一個事實：

強生并未放棄在高壁壘外科機器人賽道中的長期布局。

四、2026 年指引：沖擊千億美元營收

在給出的 2026 年指引中，強生給出了一個清晰的增長目標(biāo)：

• 預(yù)計全年營收：約 1005 億美元（中值）

• 同比增長：約 6.7%

• 調(diào)整后 EPS：約 11.53 美元（中值），同比增長 6.9%

對于一家年營收體量接近千億美元的企業(yè)而言，6%–7% 區(qū)間的增長，本身就是一種競爭力。

更重要的是，這一增長并未建立在激進并購或高風(fēng)險假設(shè)之上，而是來自：

• 創(chuàng)新藥核心管線的持續(xù)放量

• MedTech 使用頻率與結(jié)構(gòu)升級

• 并購資產(chǎn)的穩(wěn)態(tài)整合

結(jié)語

如果說過去幾年，強生更多是在完成業(yè)務(wù)拆分、風(fēng)險出清與結(jié)構(gòu)整理，那么 2025 年這份財報傳遞出的信號是：

這家公司正在重新進入“主動增長”的階段。

對產(chǎn)業(yè)而言，更值得關(guān)注的并不是某一季度的增速，而是——

當(dāng)創(chuàng)新藥與 MedTech 同時回到增長通道，且外科機器人等長期項目開始進入實質(zhì)性節(jié)點，強生所代表的，仍是一種高度耐心、但方向清晰的產(chǎn)業(yè)范式。

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