騰訊多輪注資、貢獻(xiàn)七成營收！國產(chǎn)AI芯片公司燧原科技沖刺IPO

本文來源：時代財經(jīng) 作者：郭美婷

又一家國產(chǎn)AI芯片公司即將沖刺科創(chuàng)板IPO，與摩爾線程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）等會師A股。

上交所官網(wǎng)1月22日顯示，上海燧原科技股份有限公司（下稱“燧原科技”）科創(chuàng)板IPO狀態(tài)變更為“已受理”，融資金額為60億元。

據(jù)招股書，燧原科技本次募集資金用于第五代和第六代 AI 芯片系列產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，以及先進(jìn)人工智能軟硬件協(xié)同創(chuàng)新項目。

圖源：截圖自燧原科技招股書

燧原科技創(chuàng)立于2018年3月，到目前已自研迭代了四代架構(gòu)5款云端AI芯片，產(chǎn)品體系包括AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統(tǒng)及集群和AI計算及編程軟件平臺。

從招股書來看，騰訊是燧原科技的第一大客戶和股東，過去幾年，騰訊在燧原科技的銷售額中的占比逐年提高，到2025年前三季度，騰訊相關(guān)業(yè)務(wù)往來（包括直接銷售和 AVAP 模式銷售）在燧原科技的營收占比已經(jīng)超過了70%。燧原科技稱：“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為國內(nèi)AI算力的主要需求方，公司預(yù)計未來一定時期內(nèi)對騰訊銷售占比較高的情形仍將持續(xù)。”

時代財經(jīng)就未來可能拓展的目標(biāo)客戶計劃詢問燧原科技方面，截至發(fā)稿暫未獲得回應(yīng)。

三年虧損超40億

招股書顯示，2022年到2024年，燧原科技的營業(yè)收入分別為9010.38萬元、3.01億元、7.22億元，扣除非經(jīng)常損益后凈利潤分別為-11.5億元、-15.67億元、-15.03億元。三年虧損合計超過了40億元。

2025年前三季度，燧原科技營業(yè)收入5.4億元，扣除非經(jīng)常損益后凈利潤達(dá)-9.12億元，均未實現(xiàn)盈利。

對此，燧原科技解釋稱，一方面，云端AI芯片硬件上需要先進(jìn)的晶圓制造和封裝測試工藝，以年為單位快速迭代產(chǎn)品；軟件上需要構(gòu)建并不斷完善 AI 計算及編程軟件平臺，確保深度支持持續(xù)迭代的主流AI大模型；同時還需要與供應(yīng)鏈伙伴聯(lián)合研發(fā)，保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定。這些因素導(dǎo)致研發(fā)投入巨大。

另一方面，公司面對互聯(lián)網(wǎng)大廠需求，需要聯(lián)合驗證打磨多代產(chǎn)品，不斷軟件適配優(yōu)化以滿足業(yè)務(wù)場景需求，實現(xiàn)產(chǎn)品方案與客戶商業(yè)價值匹配，方可逐步放量部署。

燧原科技同時表示，在國際貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境不發(fā)生重大變化的前提下，根據(jù)公司在手訂單、產(chǎn)品交付進(jìn)度和研發(fā)規(guī)劃等因素，預(yù)計公司達(dá)到盈虧平衡點的預(yù)期時間最早為2026年。

圖源：截圖自燧原科技招股書

從產(chǎn)品來看，燧原科技的產(chǎn)品包括云端AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統(tǒng)及集群，以及AI計算及編程軟件平臺。其中，AI加速卡及模組、智算系統(tǒng)及集群是貢獻(xiàn)公司收入的主要產(chǎn)品形態(tài)。在去年前三季度，AI加速可及模組的收入占比為76.73%，智算系統(tǒng)及集群的收入占比為23.03%。

圖源：截圖自燧原科技招股書

雖常與摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技（06082.HK）等并稱，但燧原科技并非采用GPGPU架構(gòu)，而是自研的GCU-CARA計算架構(gòu)。據(jù)招股書，其最新一代的云端AI芯片為2025年發(fā)布的邃思400芯片，基于第4代GCU-CARA計算架構(gòu)，支持包括 FP8 在內(nèi)的多種計算精度，支持萬卡及以上集群。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)和燧原科技銷售量情況，2024年中國AI加速卡整體出貨規(guī)模超270萬張，其中英偉達(dá)以約190萬張出貨量占據(jù)約70%的市場份額。燧原科技當(dāng)年AI加速卡及模組銷售量達(dá)3.88萬張，對應(yīng)中國AI加速卡市場的占有率約1.4%。

另據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，全球AI加速卡市場規(guī)模將從2024年超過1000億美元增至2028年超過5000億美元，期間復(fù)合增長率超過40%。此背景下，我國AI加速卡市場規(guī)模預(yù)計2028年將超過10000億元人民幣，大約占到屆時全球市場的30%。

在研發(fā)方面，燧原科技在2022至2024年，公司累計研發(fā)投入35.29億元，累計營業(yè)收入11.14億元，最近三年累計研發(fā)投入是最近三年累計營業(yè)收入的316.86%。截至2024年末，公司員工人數(shù)為880人，其中研發(fā)人員690人，研發(fā)人員占比為 78.41%。

圖源：截圖自燧原科技招股書

七成收入來自騰訊

招股書顯示，2019年起，燧原科技與騰訊展開業(yè)務(wù)合作，期間經(jīng)歷了從單一場景小規(guī)模驗證到多場景大規(guī)模驗證再到深度戰(zhàn)略合作階段，經(jīng)過多代產(chǎn)品的持續(xù)磨合、長期的軟件優(yōu)化適配，已經(jīng)形成了穩(wěn)定的合作關(guān)系。燧原科技表示，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為國內(nèi)AI算力的主要需求方，公司預(yù)計未來一定時期內(nèi)對騰訊銷售占比較高的情形仍將持續(xù)。

2022年到2025年前三季度，燧原科技對前五大客戶的銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為94.97%、96.50%、92.60%和 96.41%，其中對騰訊科技（深圳）的銷售金額（包括直接銷售和 AVAP 模式銷售）占比分別為8.53%、33.34%、37.77%和 71.84%。客戶集中度較高。

燧原科技表示，騰訊科技（深圳）作為燧原科技關(guān)聯(lián)方，公司對騰訊科技（深圳）直接銷售和 AVAP 模式銷售均構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。公司除向騰訊科技（深圳）直接銷售外，亦通過AVAP模式向騰訊科技（深圳）指定的客戶A、客戶D、客戶J、客戶L等服務(wù)器廠商銷售。2025年1-9 月，公司對騰訊科技（深圳）直接銷售收入超過營業(yè)收入的50%。

燧原科技與騰訊淵源深厚。2018 年成立后，燧原科技獲得Pre-A輪融資3.4億元人民幣，由騰訊領(lǐng)投，種子輪投資方亦合資本（武岳峰資本旗下基金）、真格基金、達(dá)泰資本、云和資本繼續(xù)跟投。據(jù)天眼查顯示，騰訊總共參與了六輪融資。

招股書顯示，騰訊是燧原科技第一大股東，目前騰訊科技及其關(guān)聯(lián)方共持股20.26%。

圖源：截圖自燧原科技招股書

此外，燧原科技實際控制人ZHAO LIDONG、張亞林合計直接持有公司17.9287%的股權(quán)，通過燧原匯智與燧原崇英兩個員工持股平臺間接控制公司10.2070%的股權(quán)，兩名實際控制人合計控制公司28.1357%的股權(quán)，不足30%。

燧原科技提醒，本次發(fā)行后，兩名實際控制人可支配的公司表決權(quán)比例將被進(jìn)一步稀釋，可能會對公司的控制權(quán)穩(wěn)定造成不利影響。

在去年7月的一個公開論壇上，燧原科技創(chuàng)始人兼COO張亞林表示：“泛互聯(lián)網(wǎng)場景是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合的主戰(zhàn)場。燧原科技支持了騰訊很多互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。大家用的很多騰訊應(yīng)用底層都有燧原算力的支持。同時，燧原也以超大規(guī)模集群支持騰訊產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)客戶的業(yè)務(wù)拓展。”

如今，多家互聯(lián)網(wǎng)大廠正加速向AI底層技術(shù)縱深布局，騰訊重倉燧原科技之外，阿里、百度等頭部玩家亦紛紛將AI芯片業(yè)務(wù)獨立分拆，謀求資本化突圍。

今年港股第一個交易日，百度（BIDU.O，09888.HK）就宣布，非全資附屬公司昆侖芯確定分拆上市。百度在公告中提到，建議分拆完成后，百度預(yù)計昆侖芯仍將屬于百度的附屬公司。時代財經(jīng)從業(yè)內(nèi)人士處了解到，昆侖芯拆分后，核心技術(shù)團(tuán)隊基本沒有變化。

另外，近日消息稱，阿里巴巴集團(tuán)（09988.HK）正準(zhǔn)備推進(jìn)旗下AI芯片子公司平頭哥獨立上市。阿里計劃先對該芯片業(yè)務(wù)進(jìn)行內(nèi)部重組，將其改造成一個部分由員工持股的業(yè)務(wù)實體，隨后再探索進(jìn)行首次公開募股（IPO）的可能性。具體上市時間尚未確定，該行動仍處于準(zhǔn)備階段。不過，時代財經(jīng)據(jù)此向阿里方面核實，對方尚未對此消息作出評論。