傳中證監將收緊內地企業赴港上市門檻，小規模企業或難獲批！

內容提要：

傳聞中國證監會擬收緊內地企業赴港上市門檻，雙重上市市值或設300億元下限，小規模企業備案難獲批。原因系2023年備案制后質量下滑、亂象頻發（如AI生成文件、占位申請），旨在填補篩選缺口、防范套利、維護聲譽。影響：中小企業融資受阻、發展放緩；利好頭部優質企業，加速分化。推動資本市場高質量發展。

一、傳證監會將收緊內地企業赴港上市審核標準，小規模企業今后很難獲批了！

1月23日，《商業時報》報道稱，中國證監會正考慮收緊內地企業赴港上市的審核標準，以應對近期境外融資熱潮中出現的交易質量下滑的擔憂。據報當局擬提高監管及合規門檻，包括設定最低市值限制。

證監會一直在考慮提高所謂H股上市企業的監管和合規門檻。消息人士稱，其中一項可能的措施是設定最低市值上限。尋求在香港雙重上市的中國上市公司也將面臨更多審查。

雖然公開消息稱，相關建議仍處于討論階段，尚未有最終決定。但有消息人士稱，一家中國券商被窗口指導，對尋求在中國香港雙重上市的公司，將市值門檻定為不低于300億元人民幣，這意味著低于這一門檻的較小的企業，其備案申請可能難以獲得證監會的批準。目前，中金公司及中信證券等頭部券商正主導大部分赴港IPO項目。

這反映了中國高層在支持資本市場和經濟的同時，遏制過度投機、確保高質量離岸發行機構的更廣泛努力。

此次收緊內地企業赴港上市門檻，源于2023年證監會實施新規，將海外上市審批由“小規模路演審批制”改為更簡化的“備案制”。最新的監管要求有意填補篩選缺口。

二、中國證監會為什么要收緊內地企業赴香港證券交易所上市

俗話說，一粒老鼠屎，壞了一鍋湯。中國證監會提高赴港上市門檻，主要原因就是準備赴港上市的企業和輔導企業上市的舉薦機構，存在“老鼠屎”。他們為了上市套錢，不惜弄虛作假。核心目的是提升交易質量、防范監管套利。證監會旨在填補備案制下的篩選缺口，避免劣質企業通過香港“套現”，維護國家聲譽和投資者利益。

自證監會2023年將境外上市從原“小規模路演審批制”簡化為備案程序，大幅降低門檻，以便利企業境外融資之后，企業上市申請涌現、但質量參差不齊，一些赴港上市企業質量下滑問題頻發，損害了投資者利益。但也。

據證監會披露，近期逾30家申請赴港上市的公司被要求補交材料，多家因持續虧損、合規缺陷或材料不完整成為監管重點。

中國香港監管機構早前亦罕見發聲，批評部分投行提交的內地企業上市申請粗制濫造，甚至出現輔導機構提交AI生成文件、對上市業務缺乏基本理解等情況。消息指，質素下降的原因包括價格戰導致服務費大減，保薦機構的服務嚴重縮水。

報道稱，一些大陸律師事務所收取的費用僅為標準費用的十分之一。更有內地企業向港交所提交不完整的“占位”申請，僅為了盡快啟動審批程序。種種亂象引發監管擔憂。

1月22日，中國港交所CEO陳翊庭在達沃斯論壇強調，IPO質量“沒得商量”（Non-negotiable）。港交所與香港證監會已經聯合發出警示信，批評部分保薦人追求速度忽略質量，導致價格戰、服務費下降等問題。

此外，北京雖支持中國香港國際金融中心地位，但明確反對監管漏洞。擬設最低市值限制，意在引導規模小、質素低的企業退出境外融資熱潮，確保赴港上市企業更具競爭力與合規性。此舉也回應市場亂象，如部分企業利用香港規避內地嚴格審核。

整體而言，收緊是為高質量發展把關，平衡支持香港與防范風險，反映監管從“寬進”向“優進嚴管”轉型。

三、證監會收緊內地企業赴港上市，將雙重上市門檻提高到300億市值下限，對中國企業發展有什么影響？

證監會擬將赴港雙重上市市值門檻提高至300億元人民幣，將顯著影響中國企業融資格局與發展路徑。

首先，對中小企業沖擊最大。

規模較小、市值未達門檻的企業備案申請難獲批，境外融資渠道受阻，即使被迫轉向A股或其他國內市場，審批尺度比港交所更嚴。這些企業上市融資計劃將嚴重受挫，只能延緩上市計劃。

但與此同時，這將限制這些企業其快速擴張資金來源，尤其在經濟復蘇期需要資金支持的初創或成長型企業，發展速度或放緩，部分劣質項目被淘汰，部分有成長性的企業，也有可能因為無法及時得到公開市場的融資機會而半途而廢。

其次，利好頭部優質企業。

中金、中信等大型券商主導項目，牧原股份、東鵬飲料等重磅新股不受影響，可順利赴港集資。大型企業融資更便利，估值往往高于A股，有助于國際化布局、吸引外資，提升競爭力。長遠看，此舉推動企業專注內地高質量發展，避免盲目境外“圈錢”。

對整體企業生態，積極影響包括減少監管套利、保護投資者信心，避免劣質上市損害聲譽；負面則可能短期抑制IPO熱潮，影響香港集資額。

港交所CEO陳翊庭周三在達沃斯接受訪問時透露，目前有超過350家內地公司排隊上市，今年首三周已錄得約40億美元集資額。證監會提高門檻后，這三百多家排隊的公司面臨更加嚴格的盡職調查關，成功率必將下降。

總體而言，此門檻抬高將加速企業分化：優質大企加速全球化，中小企業轉向私募，或者面臨陣痛。

【作者：徐三郎】