對中珠、拱東、尚榮、福瑞、潤達醫療業績預告觀察與行業趨勢研判

文 | 當代名醫在線首席觀察員周景行

圖 | 微攝

2026年1月中下旬，中珠醫療、拱東醫療、尚榮醫療、福瑞醫療、潤達醫療陸續披露2025年度業績預告，五家企業業績呈現顯著分化：四家企業陷入虧損或凈利潤大幅下滑，僅福瑞醫療實現盈利增長。這一格局既折射出單個企業經營策略與風險管控的差異，也集中反映了2025年醫療行業在政策調控、國際環境、市場需求等多重因素影響下的發展態勢。當代名醫在線基于各家企業官方公告及權威行業數據，逐一解析業績表現，并研判行業未來趨勢。

五家企業業績預告逐一解析

中珠醫療：跨界經營承壓，雙因素致億元級虧損

1月23日晚間，中珠醫療披露業績預告，2025年度預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1億元至1.5億元，扣除非經常性損益后虧損1.1億元至1.6億元，業績承壓明顯。作為一家跨界醫藥制造、醫療服務、醫療器械與房地產的企業，其虧損根源集中在兩大板塊。

一方面，房地產板塊拖累顯著。受房地產市場下行影響，公司商業資產出現減值損失，同時商業地產項目聯營企業其他應收款計提大額壞賬，直接侵蝕利潤。另一方面，核心醫療服務項目受阻。旗下北京忠誠腫瘤醫院雖早在2022年10月便取得《醫療機構執業許可證》，但因房屋租賃合同糾紛、工程施工合同訴訟等問題長期未能正常開業，2025年3月被批復停業一年，項目無法產生收益反而形成虧損，且已執行法院判決實施騰退，前期投入難以回收。此次虧損本質是跨界經營分散資源、非主業風險傳導至核心醫療業務的典型結果，也暴露了企業在業務協同與風險管控上的短板。

拱東醫療：多重外部沖擊疊加，凈利潤大幅縮水超六成

1月23日，拱東醫療發布業績預告，2025年度預計歸屬于母公司所有者的凈利潤4400萬元至5600萬元，同比減少67.37%至74.36%；扣非后凈利潤5400萬元至6600萬元，同比減少60.75%至67.89%，盈利規模大幅收縮。作為醫療器械企業，其業績下滑受內外部多重因素疊加影響。

從內部資產影響看，商譽減值成為重要拖累。公司控股子公司TPI公司雖營業收入增長，但受國際貿易政策及海運價波動影響經營業績下滑，公司據此預計計提商譽減值2400萬元至3000萬元，直接影響凈利潤水平。從外部環境看，雙重政策與市場因素擠壓利潤空間：國內醫療“集采”政策與美國關稅政策導致部分產品需求增長放緩，毛利率下降；美元匯率波動使得財務費用匯兌收益較上期大幅減少。此外，非經營性損益亦形成負面影響，公司因追加投資實施非同一控制下企業合并，產生約1100萬元投資虧損。多重因素共振下，公司業績出現階段性大幅下滑。

尚榮醫療：全產業鏈受困，凈利潤由盈轉負

尚榮醫療1月24日披露的業績預告顯示，2025年度凈利潤預計為負值，陷入虧損境地。結合公告披露的原因，其虧損源于醫療工程、耗材出口等核心業務全鏈條承壓。

在醫療工程板塊，行業經營環境變化導致公司承接項目減少，收入規模收縮；同時項目回款不及預期，迫使公司計提更多應收賬款壞賬準備，進一步侵蝕利潤。在醫療耗材出口板塊，受國際形勢影響，出口收入下滑且成本上升，毛利率持續承壓。疊加美元匯率波動帶來的匯兌損失增加，以及整體資產減值準備計提規模擴大，公司多項業務形成虧損疊加效應，最終導致全年業績由盈轉負。值得注意的是，公司已就業績預告與會計師事務所預溝通，雙方無重大分歧，業績真實性具備一定保障。

福瑞醫療：逆勢增長獨樹一幟，盈利規模穩步擴大

在四家企業業績承壓的背景下，福瑞醫療成為唯一實現盈利增長的企業。1月23日其披露的業績預告顯示，2025年度預計歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35億元至1.64億元，同比增長19.17%至44.77%；扣非后凈利潤1.27億元至1.66億元，同比增長7.89%至41.02%，業績表現亮眼。

盡管公告中業績變動原因部分表述存在斷裂，但結合行業趨勢推測，其增長大概率源于核心業務的穩健拓展。作為聚焦肝病診療領域的醫療科技企業，福瑞醫療深耕細分賽道，產品與服務具備差異化競爭優勢。2025年醫療器械行業創新驅動特征顯著，高端產品與細分領域需求持續釋放，公司有望受益于核心產品銷量增長、市場滲透率提升及精細化運營帶來的效率優化。不過具體增長驅動因素仍需以公司后續披露的年度報告為準。

潤達醫療：經營持續承壓，全年業績預虧

1月16日，潤達醫療披露業績預告，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，延續虧損態勢。結合此前披露的前三季度數據，公司2025年前三季度營業收入同比下降14.7%至52.68億元，歸母凈利潤虧損1.63億元，虧損額同比擴大422.64%，全年虧損已成定局。

作為體外診斷領域企業，潤達醫療的虧損與行業競爭加劇、需求波動及成本壓力密切相關。2025年體外診斷行業雖保持一定需求，但集采政策持續推進、市場競爭白熱化導致產品價格下行，同時上游原材料成本與運營成本高企，疊加公司自身業務拓展不及預期，業績持續承壓。此外，行業內AI醫療商業化進展分歧較大，潤達醫療相關業務尚未形成有效盈利支撐，未能扭轉業績頹勢。

行業趨勢研判：分化加劇，機遇與挑戰并存

行業整體呈現“兩極分化”，細分賽道差異顯著

從五家企業業績表現看，2025年醫療行業分化特征凸顯。一方面，跨界經營、依賴傳統業務或出口業務占比高的企業普遍承壓，中珠醫療的跨界風險、拱東醫療與尚榮醫療的出口及政策沖擊、潤達醫療的傳統診斷業務競爭，均導致業績下滑；另一方面，聚焦細分賽道、具備核心競爭力的企業實現逆勢增長，福瑞醫療在肝病診療領域的深耕驗證了細分賽道的增長潛力。

從行業整體數據看，2025年中國醫療器械市場規模增至9739億元，穩居全球第二，但板塊內部差異明顯：科創板醫療器械企業表現亮眼，2025年上半年收入同比增速達10.0%，歸母凈利潤同比增長17.9%；而主板與創業板企業業績普遍下滑，反映出創新能力與賽道選擇對企業業績的決定性作用。

政策與國際環境成核心影響因素，企業風險管控能力受考驗

2025年醫療行業受政策與國際環境影響深遠。國內層面，集采政策持續深化，覆蓋范圍擴大至更多醫療器械品類，直接導致企業產品毛利率下降，拱東醫療、潤達醫療均受此影響；同時醫保直接結算政策全面推進，29個省份已開展醫保對集采中選企業的直接結算，回款周期從原來的至少6個月縮減至次月底前，這雖長期有利于改善企業現金流，但短期內部分企業仍面臨歷史回款難題，尚榮醫療的回款不及預期便是例證。

國際層面，美國關稅政策、匯率波動與海運價格波動成為出口型企業的主要風險點。拱東醫療受美國關稅與匯率波動雙重沖擊，尚榮醫療出口業務收入下滑，均反映出國際環境的不確定性對醫療企業經營的顯著影響。未來具備全球化布局能力、匯率風險管理能力及供應鏈優化能力的企業，將更易抵御外部沖擊。

創新驅動成破局關鍵，高端化與國產化加速推進

2025年醫療器械行業創新動能持續增強，成為企業突破業績瓶頸的核心路徑。數據顯示，2025年上半年國家藥監局批準創新醫療器械45個，同比增長87%，涵蓋光子計數CT、AI影像系統、手術機器人等高端領域。邁瑞醫療、聯影醫療等頭部企業持續加大研發投入，2025年上半年研發費用分別達16.07億元、7.66億元，推動國產替代從低端耗材向高端設備領域延伸。

對于中小醫療企業而言，聚焦細分創新賽道成為生存與發展的關鍵。福瑞醫療的逆勢增長印證了這一邏輯，而業績承壓的企業多因缺乏核心創新產品，在政策與市場沖擊下難以維持盈利水平。未來行業將進一步向創新導向集中，具備核心技術、差異化產品與持續研發能力的企業有望脫穎而出。

出口結構優化，新興市場成增長新引擎

2025年我國醫療器械出口呈現“穩增進口收縮”的態勢，進出口總額達410.9億美元，同比增長1.1%，其中出口241.0億美元，同比增長5.0%。出口結構持續優化，醫院診斷與治療類產品、一次性耗材等高端產品出口增速顯著，同時出口市場多元化特征明顯，對東盟、拉美、中東等新興市場出口同比增長1.8%至16.4%。

這一趨勢為醫療企業提供了新的增長空間，但也對企業的海外市場拓展能力、合規運營能力提出更高要求。拱東醫療、尚榮醫療等出口型企業的業績下滑，部分源于對傳統市場依賴過高、未能及時適配新興市場需求，未來優化海外市場布局、提升高端產品出口占比，將成為出口型醫療企業的重要轉型方向。

整體總結

2025年五家醫療企業的業績分化，是行業發展階段的集中體現。在政策調控持續深化、國際環境復雜多變、市場競爭日益激烈的背景下，醫療行業“強者恒強、細分為王”的格局進一步凸顯。跨界經營、缺乏核心競爭力的企業將持續面臨業績壓力，而聚焦核心賽道、堅持創新驅動、具備全球化運營能力的企業，有望在行業調整中把握機遇。

對于醫療企業而言，未來需重點強化三方面能力：一是聚焦主業與細分賽道，提升核心產品的創新力與競爭力，規避非主業風險；二是優化風險管控體系，應對政策與國際環境波動，合理運用匯率對沖、供應鏈多元化等手段降低經營風險；三是把握國產替代與新興市場機遇，通過技術升級與市場拓展實現業績增長。對于投資者而言，需重點關注企業核心競爭力、研發投入與業績可持續性，警惕跨界經營、過度依賴單一業務的企業風險。

總體來看，2025年醫療行業雖面臨短期調整壓力，但長期增長邏輯未變，隨著創新能力提升、政策體系完善與市場需求釋放，行業將逐步進入高質量發展階段，分化過程也將成為行業優化資源配置、培育優質企業的重要契機。