連夜提示五點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，鈞達(dá)給太空光伏潑了瓢涼水

特斯拉創(chuàng)始人馬斯克關(guān)于太空光伏一句話，攪動(dòng)光伏一片天。1月23日，光伏板塊迎來爆漲行情。光伏ETF指數(shù)基金（159618）大漲8.97%，凸顯板塊迎來普漲。

據(jù)觀察，多只光伏股漲停。其中，作為太空光伏概念的旗艦，鈞達(dá)股份（002865）迎來了第二個(gè)漲停板，收報(bào)于99.44元，距100元關(guān)口只有一步之遙。不得不說，太空光伏果然非同凡響。

然而，就在股價(jià)漲勢正酣之際，鈞達(dá)股份于1月23日發(fā)布了關(guān)于對(duì)外投資參股上海星翼芯能科技有限公司事項(xiàng)的補(bǔ)充公告。與此前描繪太空光伏的發(fā)展前景相較，這份公告主要以提示風(fēng)險(xiǎn)為主，相當(dāng)于給太空光伏潑了一瓢涼水，給市場降降溫。

現(xiàn)在的太空光伏，就像太空一樣離地球很遙遠(yuǎn)，仍停留在概念層面。地面光伏都沒有搞好，研究技術(shù)更高端的太空光伏，從中短期來看并不現(xiàn)實(shí)，很難帶來業(yè)績增長。

關(guān)于參股星翼芯能搞太空光伏，鈞達(dá)股份主要提示如下五點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)：

（一）技術(shù)不確定性風(fēng)險(xiǎn)

公司雖長期深耕光伏電池技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，但在面向太空極端環(huán)境的光伏產(chǎn)品適配能力、航天領(lǐng)域技術(shù)驗(yàn)證資源及行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)等方面，尚無成熟積累。鈣鈦礦光伏技術(shù)雖在超輕量化、低成本、高抗輻照性等方面展現(xiàn)出潛在優(yōu)勢，但其在太空極端環(huán)境下的長期可靠性、量產(chǎn)一致性及綜合成本效益仍有待充分驗(yàn)證，尤其相關(guān)產(chǎn)品仍需在實(shí)際太空環(huán)境中完成在軌驗(yàn)證，因此最終能否實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有主流技術(shù)路線的替代尚存在不確定性。相關(guān)技術(shù)及產(chǎn)品目前仍處于研發(fā)與驗(yàn)證階段，技術(shù)路徑尚未完全定型，且因該領(lǐng)域前沿性強(qiáng)、驗(yàn)證環(huán)節(jié)復(fù)雜、周期較長，本次投資可能面臨研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、技術(shù)迭代或未達(dá)預(yù)定指標(biāo)等技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）業(yè)務(wù)不確定性風(fēng)險(xiǎn)

公司現(xiàn)有客戶資源主要集中于地面光伏領(lǐng)域。在太空光伏方面，由于該領(lǐng)域產(chǎn)品定制化程度高、驗(yàn)證周期長，且受發(fā)射窗口等外部因素影響顯著，相關(guān)業(yè)務(wù)目前仍處于技術(shù)研發(fā)與前期驗(yàn)證階段，合作產(chǎn)品亦需完成在軌驗(yàn)證。截至目前，雙方在該領(lǐng)域未形成穩(wěn)定的客戶儲(chǔ)備，未簽訂正式業(yè)務(wù)協(xié)議，尚無在手訂單，未來市場開拓進(jìn)展存在不確定性。

（三）早期投資及合同履約風(fēng)險(xiǎn)

本次投資屬于早期參股投資，目標(biāo)公司為新設(shè)主體，尚無自主經(jīng)營歷史與完整財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，未來經(jīng)營成果、盈利能力及估值成長均存在較大不確定性，公司能否通過本次投資實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益或順利退出存在風(fēng)險(xiǎn)。

在協(xié)議履行過程中，可能因各方經(jīng)營策略調(diào)整、資源配置變化或不可抗力等因素，導(dǎo)致協(xié)議內(nèi)容變更、暫緩或提前終止，具體合作進(jìn)度存在不確定性。盡管《股東協(xié)議》已約定公司在特定情形下享有回購權(quán)，可在一定程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)，但仍存在回購義務(wù)人因經(jīng)營狀況、資金安排等原因無法按時(shí)履約的可能，公司投資回收的及時(shí)性與完整性可能受到影響。

（四）市場不確定性風(fēng)險(xiǎn)

太空光伏行業(yè)目前仍處于技術(shù)探索階段，未來市場空間與產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏存在較大不確定性，競爭格局尚未定型，若未來出現(xiàn)更具競爭力的技術(shù)路線，或競爭對(duì)手率先實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破與規(guī)模化應(yīng)用，可能對(duì)目標(biāo)公司的市場地位帶來挑戰(zhàn)。盡管雙方正與潛在客戶推進(jìn)測試驗(yàn)證，并依托公司產(chǎn)業(yè)化能力支撐推動(dòng)業(yè)務(wù)落地，該過程仍可能受行業(yè)技術(shù)進(jìn)步、競爭態(tài)勢及市場接受度等多重因素影響，存在業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

國內(nèi)外在商業(yè)衛(wèi)星、太空資源利用等領(lǐng)域的政策與監(jiān)管體系仍在持續(xù)完善中，如未來相關(guān)政策發(fā)生重大調(diào)整，可能對(duì)目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、技術(shù)路線選擇及長期發(fā)展帶來影響。

2025年12月21日，鈞達(dá)股份與杭州尚翼光電科技有限公司（簡稱“尚翼光電”）共同簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，圍繞“面向太空算力與空間能源應(yīng)用的柔性鈣鈦礦技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”展開深度合作，共同探索全球領(lǐng)先的太空能源解決方案。

1月15日，鈞達(dá)股份公告稱，公司擬以現(xiàn)金出資人民幣3,000萬元，認(rèn)購上海星翼芯能新增注冊資本人民幣46.1539萬元，獲得目標(biāo)公司16.6667%的股權(quán)。

據(jù)了解，為了發(fā)展太空光伏，鈞達(dá)股份還于1月21日發(fā)布關(guān)于根據(jù)一般性授權(quán)配售新H股的公告，擬按每股配售價(jià)格22港元向符合條件的獨(dú)立投資者配售本公司新增發(fā)行的18,682,000股H股。

此次配售約募資4.11億元港元，凈募資額約為3.98億元港元。其中，有45%的募資用于太空光伏電池相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)；另約45%用于商業(yè)航天領(lǐng)域的股權(quán)投資與合作，還有10%的資金用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。

這意味著鈞達(dá)股份可能不需要花1分錢，僅通過配售H股即可募得3.98億元港元，輕松解決了投資星翼芯能的股權(quán)款，獲得了研發(fā)太空光伏的必要資金，還能順便補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，實(shí)是一舉多得之策。

但就在配售H股僅兩天后，鈞達(dá)股份又提示了五方面風(fēng)險(xiǎn)，稱太空光伏技術(shù)尚不成熟，仍處于探索階段。這讓人們?nèi)滩蛔∫獑枺x達(dá)股份募資去投一項(xiàng)不成熟，存在五方面風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)，讓投資者來買單合適嗎？

要知道，鈞達(dá)股份早些時(shí)候已在港股市場募資不菲。2025年5月8日，鈞達(dá)股份在香港聯(lián)交所主板上市，全球發(fā)售所得款項(xiàng)總額約為14.05億港元，凈額約為12.92億港元。

僅隔7月有余，鈞達(dá)股份又要配售H股再募資近4億元。不得不說，首家在H股上市的光伏上市公司，鈞達(dá)股份已把資本運(yùn)作運(yùn)用的如魚得水。

值得注意的是，在太空光伏概念推動(dòng)股價(jià)大漲后，鈞達(dá)股份也適時(shí)推出了控股股東的減持計(jì)劃。1月13日，鈞達(dá)股份公告稱，錦迪科技計(jì)劃在未來3個(gè)月減持不超8,725,435股。按最新股價(jià)99.44元計(jì)算，減持總金額預(yù)計(jì)將近9億元。（草根光伏）