重磅！黃金突破5000美元

1月26日亞市盤，國際現貨和期貨黃金價格均在盤中歷史性突破5000美元/盎司整數關口，創下全球黃金市場有記錄以來的最高水平，為史上首次站上這一關鍵心理價位。

截至發稿，現貨黃金上漲約0.8%，現貨白銀同步走強，漲幅超2%。市場普遍認為，這一突破不僅是價格層面的歷史新高，更標志著全球資產配置邏輯正在發生深層次結構性轉變。

一些機構人士指出，本輪黃金上漲的邏輯已明顯超越傳統避險交易范疇，正演化為華爾街所稱的“貨幣貶值交易”，其核心驅動來自市場對主權貨幣信用體系穩定性的系統性擔憂。

美元指數一度跌破97，助推貴金屬價格。

TD Securities策略師Daniel Ghali在給客戶的報告中表示：“黃金的上漲，本質上是關于‘信任’的問題。當前信任正在彎曲，但尚未斷裂；如果這種信任被真正打破，黃金的上漲動能將持續更長時間。”

分析認為，推動金價持續走強的宏觀因素正在形成共振。一方面，美元體系面臨長期結構性壓力。年初以來，貿易政策不確定性上升、地緣政治風險加劇以及政策溝通穩定性下降，削弱了市場對美元長期購買力的信心。與此同時，美聯儲已進入降息周期，政策利率下行趨勢壓低了無風險收益率水平，使得美債、現金類資產的吸引力持續下降。

“當無風險收益率下降時，持有黃金的機會成本顯著降低。”JM Financial Services大宗商品與外匯研究副總裁Pranav Mer表示，“在當前環境下，黃金的上漲并非短期投機行為，而是長期資產配置邏輯變化的體現。任何回調，都更可能被市場視為中長期買入機會。”

市場數據顯示，隨著利率環境變化，傳統“安全資產”的吸引力正在削弱。此前在高利率周期中，美債和貨幣市場基金因穩定收益成為資金主要去向，但隨著降息周期啟動，相關資產回報率持續回落。業內人士指出，資產配置邏輯正在從“收益優先”逐步轉向“信用安全優先”，黃金因此重新獲得核心配置地位。

高盛研究團隊指出，黃金在私人金融資產配置中的占比仍處于極低水平，但對價格卻具有顯著邊際影響效應。該機構測算顯示，在美國私人金融資產組合中，黃金ETF的配置比例僅約為0.17%，而每增加0.01個百分點的配置比例，在需求驅動而非價格上漲本身帶動的情況下，可能推動金價上漲約1.4%。分析人士認為，這意味著一旦部分貨幣市場基金和低風險資產配置資金流入黃金市場，將對金價形成明顯放大效應。

央行購金行為也成為支撐金價中長期趨勢的重要力量。世界黃金協會研究主管Juan Carlos Artigas表示，近年來全球央行持續增加黃金儲備，已形成結構性長期需求。“央行購買黃金并不僅僅是因為價格表現，而是基于儲備結構安全性的考慮。黃金在外匯儲備體系中具備對沖風險和分散配置的獨特功能，是主權資產組合中極具穩定性的資產。”

自金融危機后，全球央行由長期凈賣出黃金轉為持續凈買入，近年來購買規模進一步擴大。部分經濟體逐步降低對美元資產的依賴，轉向增加黃金儲備，以降低外部金融沖擊和制裁風險。分析認為，在“去美元化”趨勢背景下，黃金正在從“輔助儲備資產”轉變為“戰略儲備資產”，其功能定位發生實質性變化。

從歷史經驗看，黃金行情具有明顯趨勢延續特征。花旗集團分析師指出，在過去數輪黃金大周期中，當年漲幅超過20%后，次年延續上漲的概率顯著高于回調概率，且平均漲幅保持在較高水平。該機構數據顯示，在2024年金價上漲27%后，2025年漲幅進一步擴大至65%，趨勢性特征明顯。

因此，市場普遍認為，黃金突破5000美元/盎司并非單一事件驅動的短期沖高，而是多重結構性力量長期積累后的集中釋放結果。地緣不確定性、全球債務擴張、降息周期啟動、美元信用體系承壓、央行持續購金以及資產配置結構變化共同構成當前黃金牛市的底層邏輯。

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