負(fù)債4091億的京東花169萬買條魚，劉強(qiáng)東以前吃了保守的虧？

近日，京東花169萬買條魚送給網(wǎng)友上了熱搜。

一年一度的查干湖冬捕近日拉開帷幕。由于頭魚兼具稀缺性與吉祥寓意，拍賣競價(jià)歷來激烈，成交價(jià)屢創(chuàng)新高。過去幾年中，查干湖頭魚拍賣價(jià)常達(dá)數(shù)十萬元乃至上百萬元。2023年曾創(chuàng)下299萬元的歷史最高紀(jì)錄。今年的查干湖冬捕頭魚被京東拍得，最終成交價(jià)為1699999元。

查干湖位于吉林省松原市，是我國基本沒有工業(yè)污染的十大淡水湖之一。地處高緯度，冬季漫長寒冷，像胖頭魚、草魚這類品種，要長到十幾斤的體量，往往需要5—10年甚至更久的時(shí)間。 也正因如此，查干湖魚的肉質(zhì)格外緊實(shí)彈牙，腥味極淡，品質(zhì)遠(yuǎn)超普通淡水魚。冬捕采用傳統(tǒng)蒙古族馬拉絞盤、冰下走網(wǎng)的捕魚法，該技藝已被列入國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)，這些因素提升了頭魚的“含金量”。

京東高價(jià)拍下的重達(dá)38斤的頭魚是用來抽獎。1月15日京東宣布中獎?wù)邽槟暇┑脑壬＞〇|于1月18日，通過京東物流五重鎖鮮體系把這條象征著“年年有余、鴻運(yùn)當(dāng)頭”的頭魚送到南京，并邀請知名國宴主廚“夏叔廚房”主理人夏天上門開魚，為曾先生一家將頭魚烹制成剁椒魚頭、國宴珊瑚魚、魚尾湯三道特色菜肴。

有媒體觀點(diǎn)認(rèn)為，京東高價(jià)拍魚并送出，請名廚上門烹飪是為了宣傳京東的供應(yīng)鏈技術(shù)和高效。京東用自己買魚、抽獎以及送魚的過程，向用戶展示了強(qiáng)大的京東生鮮超級供應(yīng)鏈。同時(shí)強(qiáng)調(diào)京東生鮮不僅高效同時(shí)也很實(shí)惠。

與此同時(shí)，京東生鮮與查干湖漁場達(dá)成年度包銷合作，京東將包銷查干湖漁場2025-2026產(chǎn)季近50%的產(chǎn)量，因此京東成為查干湖魚主要線上銷售渠道。這波操作京東贏麻了。

營收成了民營企業(yè)第一？

2024年，京東營收1.159萬億元，連續(xù)四年穩(wěn)居全國民營企業(yè)第一，這一成就超越阿里和華為，成為唯一一家破萬億的公司。這也是京東自2022年首次營收破萬億后的連續(xù)三年?duì)I收破萬億。

2025年前三季度，京東營收9568億元，同比增長17.86%，連續(xù)4年?duì)I收過萬億已幾乎定局。前三季度各單季度營收為3011億元、3567億元和2991億元，以營收最低的單季度2991億元估算，2025年京東營收在1.25萬億元左右。

1998年，24歲的劉強(qiáng)東創(chuàng)立京東，最初的業(yè)務(wù)就是在中關(guān)村賣光盤，劉強(qiáng)東抓住了電商的機(jī)會，2004年主營線上電子產(chǎn)品，在早期募集到資金后，就開始投資建倉庫和物流，在京東遭遇資金困難以及諸多投資人質(zhì)疑的情況下，劉強(qiáng)東始終堅(jiān)持自建物流。

公開資料顯示，京東物流在2021年上市前三年就虧了91.33億元，算上早年投入，虧損超百億元。上市后京東物流也連續(xù)兩年虧損，2021年因業(yè)務(wù)擴(kuò)張、收購整合等，歸母凈虧損達(dá)158.42億元；2022年虧損收窄至13.97億元，兩年累計(jì)虧損172.39億元。直到2023年京東物流才實(shí)現(xiàn)盈利6.16億元，2024年凈利潤激增至61.98億元，2018年至2022年京東物流累計(jì)虧損263.72億元，2023年和2024年共計(jì)盈利68.14億元，合計(jì)虧損近200億元。

這只是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的數(shù)據(jù)，而截至2024年底，京東物流運(yùn)營超1500個(gè)倉庫，總管理面積持續(xù)擴(kuò)大，多年來在倉儲、分揀中心、運(yùn)輸車隊(duì)以及并購德邦物流等重資產(chǎn)投入累計(jì)超千億元。

如今京東物流成為京東最大護(hù)城河，也成為京東冷鏈的基本保障。與淘寶/拼多多依賴第三方不同，京東采用自營電商模式，自己采購、倉儲、銷售、配送，“正品保障”“次日達(dá)”成為核心標(biāo)簽，90%以上的訂單實(shí)現(xiàn)“當(dāng)日達(dá)或次日達(dá)”，農(nóng)村地區(qū)也能送貨上門，用戶信任度較高。其強(qiáng)大的品控體系贏得中高端消費(fèi)者青睞，買手機(jī)和買家電已經(jīng)成為許多消費(fèi)者的第一選擇。

劉強(qiáng)東一直實(shí)行多元化業(yè)務(wù)布局，構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)。京東早已不是單純的“網(wǎng)上賣貨平臺”，而是向技術(shù)驅(qū)動的新型實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型，京東零售是其主體業(yè)務(wù)，覆蓋全品類，用戶超7億。作為開放服務(wù)平臺，京東物流服務(wù)外部客戶超30萬家；京東科技提供金融科技、企業(yè)數(shù)字化解決方案； 京東工業(yè)面向B端的工業(yè)品供應(yīng)鏈服務(wù)平臺；京東健康以“醫(yī)藥電商+在線問診”模式獨(dú)立上市；達(dá)達(dá)集團(tuán)與“京東到家”共同構(gòu)成即時(shí)零售的重要拼圖，搶占本地生活。通過這些多引擎驅(qū)動，大大增加了京東的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

京東從一家中關(guān)村柜臺小店，成長為中國最具影響力的民營科技企業(yè)之一，靠的不是風(fēng)口投機(jī)，而是重資產(chǎn)投入，在奉行用戶體驗(yàn)至上加上技術(shù)與實(shí)力的融合，一步一個(gè)腳印地發(fā)展而來。

4000多億負(fù)債京東真的危險(xiǎn)嗎？

在此前京東發(fā)布2025年三季報(bào)的時(shí)候，4091億元的總負(fù)債讓很多投資人捏了一把汗，甚至有悲觀者認(rèn)為京東有可能走某大的老路。

事實(shí)京東是經(jīng)營性良性負(fù)債，京東57.34%的資產(chǎn)負(fù)債率，相比阿里和拼多多的40.98%和36.22%是相對偏高，相比蘇寧90%以上的資產(chǎn)負(fù)債率，完全處于可控范圍，對比全球電商巨頭亞馬遜52%的負(fù)債率，京東負(fù)債率并沒有那么高企。自2020年至今京東由50%才增長至57.34%，5年也只增長了7個(gè)百分點(diǎn)，主要因擴(kuò)張投入增加，負(fù)債整體仍保持穩(wěn)健。

相比某些企業(yè)毫無造血能力還要負(fù)債，只能借新還舊不同，京東負(fù)債核心是應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)等經(jīng)營性負(fù)債，2024年末流動負(fù)債中應(yīng)付票據(jù)及賬款占比超六成，這是零售+物流模式下，京東占用的供應(yīng)商資金，而非需要高額利息償還的銀行貸款。這筆負(fù)債中很大一部分是京東為打造供應(yīng)鏈做出的前期投資。169萬拍頭魚以及跨越2000公里送魚也都是為展示供應(yīng)鏈，其實(shí)4091億元負(fù)債和169萬拍頭魚為的都是一件事——供應(yīng)鏈。

金融分析師許藝認(rèn)為，“京東買魚是為了展示供應(yīng)鏈，展示從湖里捕撈送到消費(fèi)者手里這一整個(gè)供應(yīng)鏈，京東負(fù)債4000多億元也是為了供應(yīng)鏈。京東流動資產(chǎn)完全可以覆蓋流動負(fù)債，這就幾乎把風(fēng)險(xiǎn)降至最低。”

財(cái)報(bào)顯示，京東的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)一直在持續(xù)優(yōu)化，2016年京東資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)63.98%，期間在2020年優(yōu)化至47.12%，近幾年因供應(yīng)鏈持續(xù)投入過大，資產(chǎn)負(fù)債率才攀升至2024年55.13%。2024年末流動比率1.29、速動比率0.99，其中流動資產(chǎn)3866.98億元，流動負(fù)債只有2995.21億元，流動資產(chǎn)足以覆蓋流動負(fù)債，短期償債壓力幾乎可以忽略。

許藝認(rèn)為京東的負(fù)債并不用憂慮，因?yàn)榫〇|經(jīng)營良好，是為了布局未來做出的戰(zhàn)略投入。“流動負(fù)債十年增長15.6倍，主要用于物流基建、技術(shù)研發(fā)和海外擴(kuò)張，比如投入170億元將AI用于物流分揀和調(diào)度，在19國布局倉儲網(wǎng)絡(luò)讓中國制造“全球包郵”，這些長期投入，正在轉(zhuǎn)化為新的增長動力，只是短期上看，賬面肯定不太好看，從長遠(yuǎn)來看卻有著極為積極的影響。”

劉強(qiáng)東吃了“保守”的虧？

在劉強(qiáng)東拿到融資后，整整十年，只死磕電商這一件事。而其他同行則是紛紛跨界布局金融、砸錢研發(fā)云計(jì)算時(shí)，當(dāng)時(shí)劉強(qiáng)東選擇沉下心來深耕主業(yè)。也不是沒有那個(gè)野心，而是他看到了風(fēng)險(xiǎn)，劉強(qiáng)東曾對媒體表示：“那些特別燒錢的技術(shù)投入、多線擴(kuò)張，我不敢碰。”劉強(qiáng)東表示：“我之前太保守了，如果十年前我膽子再大一點(diǎn)，多投點(diǎn)錢，（電商、金融、技術(shù)）三條線同時(shí)虧（也不要緊），今天的京東會大不一樣。”

劉強(qiáng)東行事穩(wěn)健也有積極的一面，憑借扎實(shí)的根基。短短幾年時(shí)間，京東電商業(yè)務(wù)就實(shí)現(xiàn)盈利。在電商板塊真正站穩(wěn)腳跟后，他才啟動金融業(yè)務(wù)，等到金融業(yè)務(wù)也發(fā)展得有模有樣的時(shí)候，才進(jìn)一步大規(guī)模開展技術(shù)研發(fā)。

以京東健康為例，2024年京東健康營收581.6億、凈利潤41.57億，這一年京東凈利潤不過413.6億元。而京東健康的凈利潤遠(yuǎn)超阿里健康的5.33億元。劉強(qiáng)東感慨道：“如果十年前多燒20億元，京東可能不是今天的樣子。”

京東如今已經(jīng)從原來那個(gè)只做電商的“獨(dú)腳獸”，逐步發(fā)展到橫跨電商、金融、技術(shù)的行業(yè)巨無霸。縱觀京東28年的成長史，體現(xiàn)了劉強(qiáng)東的生存智慧，以及對風(fēng)險(xiǎn)把控的把握。京東近幾年負(fù)債率提升，是劉強(qiáng)東在長達(dá)數(shù)年的“保守主義”后的擴(kuò)張，是他認(rèn)為時(shí)機(jī)成熟后的綜合考量。

這些年走來，京東一步一個(gè)腳印，很多人甚至感覺京東太過穩(wěn)健而失去不少機(jī)會，但京東卻在復(fù)雜且慘烈的競爭中扎穩(wěn)了根基，走出一條適合自身發(fā)展的商業(yè)路徑。畢竟在商業(yè)世界里，激進(jìn)可能獲得更多收益，卻同樣面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。京東穩(wěn)步向前營收成為民營企業(yè)第一是最好的注腳。京東的每一分負(fù)債，都有實(shí)實(shí)在在的價(jià)值支撐，即便是在京東走向擴(kuò)張之路，它的每一步擴(kuò)張，也都走在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的土壤上。

從這點(diǎn)上看，劉強(qiáng)東看似吃了保守的虧，卻是真正的贏家。千億負(fù)債和豪擲千金拍下查干湖的頭魚，背后正是劉強(qiáng)東的大智慧。

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作 者 |夢蕭