負債4091億的京東花169萬買條魚，劉強東以前吃了保守的虧？

近日，京東花169萬買條魚送給網友上了熱搜。

一年一度的查干湖冬捕近日拉開帷幕。由于頭魚兼具稀缺性與吉祥寓意，拍賣競價歷來激烈，成交價屢創新高。過去幾年中，查干湖頭魚拍賣價常達數十萬元乃至上百萬元。2023年曾創下299萬元的歷史最高紀錄。今年的查干湖冬捕頭魚被京東拍得，最終成交價為1699999元。

查干湖位于吉林省松原市，是我國基本沒有工業污染的十大淡水湖之一。地處高緯度，冬季漫長寒冷，像胖頭魚、草魚這類品種，要長到十幾斤的體量，往往需要5—10年甚至更久的時間。 也正因如此，查干湖魚的肉質格外緊實彈牙，腥味極淡，品質遠超普通淡水魚。冬捕采用傳統蒙古族馬拉絞盤、冰下走網的捕魚法，該技藝已被列入國家級非物質文化遺產，這些因素提升了頭魚的“含金量”。

京東高價拍下的重達38斤的頭魚是用來抽獎。1月15日京東宣布中獎者為南京的曾先生。京東于1月18日，通過京東物流五重鎖鮮體系把這條象征著“年年有余、鴻運當頭”的頭魚送到南京，并邀請知名國宴主廚“夏叔廚房”主理人夏天上門開魚，為曾先生一家將頭魚烹制成剁椒魚頭、國宴珊瑚魚、魚尾湯三道特色菜肴。

有媒體觀點認為，京東高價拍魚并送出，請名廚上門烹飪是為了宣傳京東的供應鏈技術和高效。京東用自己買魚、抽獎以及送魚的過程，向用戶展示了強大的京東生鮮超級供應鏈。同時強調京東生鮮不僅高效同時也很實惠。

與此同時，京東生鮮與查干湖漁場達成年度包銷合作，京東將包銷查干湖漁場2025-2026產季近50%的產量，因此京東成為查干湖魚主要線上銷售渠道。這波操作京東贏麻了。

營收成了民營企業第一？

2024年，京東營收1.159萬億元，連續四年穩居全國民營企業第一，這一成就超越阿里和華為，成為唯一一家破萬億的公司。這也是京東自2022年首次營收破萬億后的連續三年營收破萬億。

2025年前三季度，京東營收9568億元，同比增長17.86%，連續4年營收過萬億已幾乎定局。前三季度各單季度營收為3011億元、3567億元和2991億元，以營收最低的單季度2991億元估算，2025年京東營收在1.25萬億元左右。

1998年，24歲的劉強東創立京東，最初的業務就是在中關村賣光盤，劉強東抓住了電商的機會，2004年主營線上電子產品，在早期募集到資金后，就開始投資建倉庫和物流，在京東遭遇資金困難以及諸多投資人質疑的情況下，劉強東始終堅持自建物流。

公開資料顯示，京東物流在2021年上市前三年就虧了91.33億元，算上早年投入，虧損超百億元。上市后京東物流也連續兩年虧損，2021年因業務擴張、收購整合等，歸母凈虧損達158.42億元；2022年虧損收窄至13.97億元，兩年累計虧損172.39億元。直到2023年京東物流才實現盈利6.16億元，2024年凈利潤激增至61.98億元，2018年至2022年京東物流累計虧損263.72億元，2023年和2024年共計盈利68.14億元，合計虧損近200億元。

這只是財務數據上的數據，而截至2024年底，京東物流運營超1500個倉庫，總管理面積持續擴大，多年來在倉儲、分揀中心、運輸車隊以及并購德邦物流等重資產投入累計超千億元。

如今京東物流成為京東最大護城河，也成為京東冷鏈的基本保障。與淘寶/拼多多依賴第三方不同，京東采用自營電商模式，自己采購、倉儲、銷售、配送，“正品保障”“次日達”成為核心標簽，90%以上的訂單實現“當日達或次日達”，農村地區也能送貨上門，用戶信任度較高。其強大的品控體系贏得中高端消費者青睞，買手機和買家電已經成為許多消費者的第一選擇。

劉強東一直實行多元化業務布局，構建生態閉環。京東早已不是單純的“網上賣貨平臺”，而是向技術驅動的新型實體企業轉型，京東零售是其主體業務，覆蓋全品類，用戶超7億。作為開放服務平臺，京東物流服務外部客戶超30萬家；京東科技提供金融科技、企業數字化解決方案； 京東工業面向B端的工業品供應鏈服務平臺；京東健康以“醫藥電商+在線問診”模式獨立上市；達達集團與“京東到家”共同構成即時零售的重要拼圖，搶占本地生活。通過這些多引擎驅動，大大增加了京東的抗風險能力。

京東從一家中關村柜臺小店，成長為中國最具影響力的民營科技企業之一，靠的不是風口投機，而是重資產投入，在奉行用戶體驗至上加上技術與實力的融合，一步一個腳印地發展而來。

4000多億負債京東真的危險嗎？

在此前京東發布2025年三季報的時候，4091億元的總負債讓很多投資人捏了一把汗，甚至有悲觀者認為京東有可能走某大的老路。

事實京東是經營性良性負債，京東57.34%的資產負債率，相比阿里和拼多多的40.98%和36.22%是相對偏高，相比蘇寧90%以上的資產負債率，完全處于可控范圍，對比全球電商巨頭亞馬遜52%的負債率，京東負債率并沒有那么高企。自2020年至今京東由50%才增長至57.34%，5年也只增長了7個百分點，主要因擴張投入增加，負債整體仍保持穩健。

相比某些企業毫無造血能力還要負債，只能借新還舊不同，京東負債核心是應付賬款、預收款項等經營性負債，2024年末流動負債中應付票據及賬款占比超六成，這是零售+物流模式下，京東占用的供應商資金，而非需要高額利息償還的銀行貸款。這筆負債中很大一部分是京東為打造供應鏈做出的前期投資。169萬拍頭魚以及跨越2000公里送魚也都是為展示供應鏈，其實4091億元負債和169萬拍頭魚為的都是一件事——供應鏈。

金融分析師許藝認為，“京東買魚是為了展示供應鏈，展示從湖里捕撈送到消費者手里這一整個供應鏈，京東負債4000多億元也是為了供應鏈。京東流動資產完全可以覆蓋流動負債，這就幾乎把風險降至最低。”

財報顯示，京東的財務結構一直在持續優化，2016年京東資產負債率高達63.98%，期間在2020年優化至47.12%，近幾年因供應鏈持續投入過大，資產負債率才攀升至2024年55.13%。2024年末流動比率1.29、速動比率0.99，其中流動資產3866.98億元，流動負債只有2995.21億元，流動資產足以覆蓋流動負債，短期償債壓力幾乎可以忽略。

許藝認為京東的負債并不用憂慮，因為京東經營良好，是為了布局未來做出的戰略投入。“流動負債十年增長15.6倍，主要用于物流基建、技術研發和海外擴張，比如投入170億元將AI用于物流分揀和調度，在19國布局倉儲網絡讓中國制造“全球包郵”，這些長期投入，正在轉化為新的增長動力，只是短期上看，賬面肯定不太好看，從長遠來看卻有著極為積極的影響。”

劉強東吃了“保守”的虧？

在劉強東拿到融資后，整整十年，只死磕電商這一件事。而其他同行則是紛紛跨界布局金融、砸錢研發云計算時，當時劉強東選擇沉下心來深耕主業。也不是沒有那個野心，而是他看到了風險，劉強東曾對媒體表示：“那些特別燒錢的技術投入、多線擴張，我不敢碰。”劉強東表示：“我之前太保守了，如果十年前我膽子再大一點，多投點錢，（電商、金融、技術）三條線同時虧（也不要緊），今天的京東會大不一樣。”

劉強東行事穩健也有積極的一面，憑借扎實的根基。短短幾年時間，京東電商業務就實現盈利。在電商板塊真正站穩腳跟后，他才啟動金融業務，等到金融業務也發展得有模有樣的時候，才進一步大規模開展技術研發。

以京東健康為例，2024年京東健康營收581.6億、凈利潤41.57億，這一年京東凈利潤不過413.6億元。而京東健康的凈利潤遠超阿里健康的5.33億元。劉強東感慨道：“如果十年前多燒20億元，京東可能不是今天的樣子。”

京東如今已經從原來那個只做電商的“獨腳獸”，逐步發展到橫跨電商、金融、技術的行業巨無霸。縱觀京東28年的成長史，體現了劉強東的生存智慧，以及對風險把控的把握。京東近幾年負債率提升，是劉強東在長達數年的“保守主義”后的擴張，是他認為時機成熟后的綜合考量。

這些年走來，京東一步一個腳印，很多人甚至感覺京東太過穩健而失去不少機會，但京東卻在復雜且慘烈的競爭中扎穩了根基，走出一條適合自身發展的商業路徑。畢竟在商業世界里，激進可能獲得更多收益，卻同樣面臨更大風險。京東穩步向前營收成為民營企業第一是最好的注腳。京東的每一分負債，都有實實在在的價值支撐，即便是在京東走向擴張之路，它的每一步擴張，也都走在實體經濟的土壤上。

從這點上看，劉強東看似吃了保守的虧，卻是真正的贏家。千億負債和豪擲千金拍下查干湖的頭魚，背后正是劉強東的大智慧。

該文為BT財經原創文章，未經許可不得擅自使用、復制、傳播或改編該文章，如構成侵權行為將追究法律責任。

作 者 |夢蕭