2026債市每調買基正當時

一方面，從2026年全年視角來看，我們認為利率中樞下移的概率相對較大。這一判斷主要基于當前的經(jīng)濟基本面：投資端面臨壓力，消費端在國補退坡后，商品消費走弱趨勢顯著，地產端等領域也表現(xiàn)疲軟。總體來看，多項傳統(tǒng)經(jīng)濟指標均反映出當前“弱現(xiàn)實”的態(tài)勢。

另一方面，從貨幣政策來看，短期央行仍以呵護市場為主。盡管市場對短期進一步強寬松的預期較弱，但對于貨幣或流動性收緊，市場普遍認為2026年一季度不會重演2025年一季度的行情——2025年一季度的流動性收緊，主要源于2024年底利率單邊下行過于顯著，當時利率可能已低于政策合意水平。

短期來看，債券市場對流動性收緊的擔憂程度較低。結合去年的情況，無論是配合財政發(fā)力，還是在全球寬松的大背景下，我國貨幣政策保持靈活自主，我們認為2026年全年仍有一次降息的可能性。降息一方面需要配合經(jīng)濟基本面的實際情況，另一方面也是貨幣政策工具的儲備與運用。例如去年，在遭遇較強關稅沖擊后，我們于5月落地了一次降息。今年或許也會類似，短期降息落地概率不高，但從全年來看，仍有較大可能性。

從這一角度來看，一季度利率債走勢可能面臨一定壓力：既要應對信貸“開門紅”的相關壓力，也要擔憂長端供給、地方債供給等問題。而這種壓力態(tài)勢，恰好契合我們“逢調布局”的配置邏輯。

另一方面，從股債蹺蹺板效應來看，短期該效應相對較強，但這一態(tài)勢并不會持續(xù)。例如去年7月，“反內卷”相關表述提出后，股票市場、商品市場反應強烈，當時股債蹺蹺板效應也較為顯著，但此后股價表現(xiàn)相對震蕩時，股債蹺蹺板效應也呈現(xiàn)邊際走弱的跡象。

我們認為2026年全年也會呈現(xiàn)類似規(guī)律。此前上證指數(shù)表現(xiàn)強勁，曾連續(xù)十余個交易日收紅，同期債券市場表現(xiàn)相對承壓。但從全年視角來看，預計下半年甚至一季度之后，股債蹺蹺板效應或趨于走弱。因此，從當前股債蹺蹺板對債券市場的壓制因素來看，一季度是較為合適的配置時點。

此外，還存在一些脈沖式影響因素，包括此前提到的費率新規(guī)落地，以及暫時無法證實也難以快速證偽的短期中長債供給擔憂。若我們判斷今年信貸“開門紅”、財政發(fā)行相對前置，那么下半年相關壓力將會有所緩解。

總體來看，一季度是布局全年利率債的優(yōu)質配置時點。若在一季度逢低布局，例如當前——自去年12月底以來債券市場經(jīng)歷了較為明顯的下行調整，當下或許也是合適的配置時機，大家可考慮進行適當配置。以上便是我們對債券市場的整體觀點。

2026年經(jīng)濟呈“弱現(xiàn)實”，貨幣政策偏寬松，全年降息概率較大，股債蹺蹺板效應下半年或趨弱。一季度利空集中釋放后，逢調布局十年國債ETF（511260），是兼顧穩(wěn)健與收益的優(yōu)選策略。

十年國債ETF（511260）核心優(yōu)勢突出：持倉為剩余期限7-10年國債，組合透明；2018年起每年實現(xiàn)正收益，2025年二級市場漲跌幅0.3%，牛市有進攻性、熊市穩(wěn)收益。對比其他品種，其波動小于30年超長債，票息優(yōu)于短久期債，且能獲得穩(wěn)定票息，表現(xiàn)優(yōu)于十年國債期貨。

產品交易價值顯著：支持T+0日內回轉，質押率約94%，成分券為CTD券適配期現(xiàn)套利；截至2026年1月6日規(guī)模達158.44億元，近一月日均成交額47億元，流動性充足；綜合費率僅0.2%，處于行業(yè)低位，支持場內買賣、場內外申贖等多元參與方式。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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