費(fèi)率新規(guī)落地利好債市，ETF成更優(yōu)投資選擇

我們想重點(diǎn)分享公募基金銷(xiāo)售費(fèi)率新規(guī)落地的相關(guān)情況。該新規(guī)于去年12月31日由證監(jiān)會(huì)正式發(fā)文，此前9月市場(chǎng)已關(guān)注到修正草稿案。正式落地版與草案存在一定差異，其中大家較為擔(dān)憂(yōu)的債券基金豁免問(wèn)題，最終得到了有條件豁免。

在此之前，債券基金與普通基金一樣，贖回費(fèi)率設(shè)有三個(gè)檔位的最低限制：持有期限小于7天的，贖回費(fèi)率不低于1.5%；持有期限大于30天且小于180天（不足半年）的，贖回費(fèi)率不低于0.5%。這樣的高贖回費(fèi)率，對(duì)債券投資者而言壓力較大。

根據(jù)正式法案，債券基金獲得有條件豁免：普通投資者持有期限大于7天即可免繳強(qiáng)制贖回費(fèi)；機(jī)構(gòu)投資者則需持有期限大于30天才能免繳強(qiáng)制贖回費(fèi)。這一安排對(duì)整體債券市場(chǎng)情緒起到了相對(duì)提振作用。同時(shí)，新規(guī)還適當(dāng)延后了要求完成的時(shí)間，過(guò)渡期延長(zhǎng)至12月，已發(fā)布的產(chǎn)品需在12月內(nèi)完成招募說(shuō)明書(shū)、基金合同的修訂及公司系統(tǒng)改造工作。

在新的費(fèi)率新規(guī)下，利用債券ETF進(jìn)行債券投資（包括配置盤(pán)和交易盤(pán)）可能是更友好的選擇。盡管債券基金獲得了一定豁免，但機(jī)構(gòu)投資者仍需持有不低于30天才能免除贖回費(fèi)，仍存在一定交易磨損。

而ETF則可完全豁免相關(guān)限制——根據(jù)條例規(guī)定，ETF、同業(yè)存單基金、貨幣市場(chǎng)基金等特殊品種無(wú)特定市場(chǎng)要求，可由基金公司另行約定。目前十年國(guó)債ETF（511260）無(wú)場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)費(fèi)、無(wú)場(chǎng)內(nèi)贖回費(fèi)，且可在二級(jí)市場(chǎng)直接買(mǎi)入和賣(mài)出，無(wú)需擔(dān)憂(yōu)申購(gòu)贖回問(wèn)題，操作便捷，適合個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行短線流動(dòng)性管理或波段交易。

2026年經(jīng)濟(jì)呈“弱現(xiàn)實(shí)”，貨幣政策偏寬松，全年降息概率較大，股債蹺蹺板效應(yīng)下半年或趨弱。一季度利空集中釋放后，逢調(diào)布局十年國(guó)債ETF（511260），是兼顧穩(wěn)健與收益的優(yōu)選策略。

十年國(guó)債ETF（511260）核心優(yōu)勢(shì)突出：持倉(cāng)為剩余期限7-10年國(guó)債，組合透明；2018年起每年實(shí)現(xiàn)正收益，2025年二級(jí)市場(chǎng)漲跌幅0.3%，牛市有進(jìn)攻性、熊市穩(wěn)收益。對(duì)比其他品種，其波動(dòng)小于30年超長(zhǎng)債，票息優(yōu)于短久期債，且能獲得穩(wěn)定票息，表現(xiàn)優(yōu)于十年國(guó)債期貨。

產(chǎn)品交易價(jià)值顯著：支持T+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)，質(zhì)押率約94%，成分券為CTD券適配期現(xiàn)套利；截至2026年1月6日規(guī)模達(dá)158.44億元，近一月日均成交額47億元，流動(dòng)性充足；綜合費(fèi)率僅0.2%，處于行業(yè)低位，支持場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)、場(chǎng)內(nèi)外申贖等多元參與方式。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。