“紅利+成長”雙重驅動，關注煤炭ETF（515220）

近期，受強冷空氣席卷全國及冬季用電負荷屢創新高的影響，煤炭板塊表現亮眼。截至收盤，煤炭ETF（515220）漲幅約2%，資金延續凈流入態勢。

從宏觀視角來看，煤炭板塊的投資邏輯正在從單純的“周期博弈”轉向“紅利+成長”的雙重驅動。供給端受限于“雙碳”背景下的資本開支縮減，新增產能釋放緩慢，行業供需緊平衡格局有望長期維持。長期來看，煤炭價格呈現震蕩向上趨勢，背后的驅動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環保投入的持續加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大征稅力度等。此外，隨著2026年經濟復蘇預期增強，疊加冬季供暖的剛性需求，煤價中樞有望保持在合理高位。

同時，煤炭行業的估值與分紅亦凸顯價值：截至2026年1月中旬，煤炭行業市盈率（TTM）約為15.0倍，市凈率僅為1.44倍，處于歷史相對低位；而中證煤炭指數近12個月的股息率更是超過6%，在當前低利率的市場環境下，其“高股息、高現金流”的防御屬性具備較高的配置性價比。

展望后市，在能源安全戰略與國企市值管理考核的雙重背景下，煤炭龍頭的估值重塑之路或仍未結束。對于尋求穩健收益、希望構建防御性底倉的投資者而言，當前煤炭ETF（515220）依然較為值得關注。當然，投資者也需密切關注宏觀經濟復蘇進度及煤價季節性波動風險，結合自身風險承受能力進行理性配置。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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