黃金周報｜地緣擾動持續，金價加速上漲

截至上周五（1月23日），倫敦現貨黃金報收4981.31美元/盎司，自1月16日以來累計上漲382.27美元/盎司，漲幅8.31%。上周倫敦現貨黃金價格加速上升，金價最高上行至4990.17美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動態：上周發布的GDP和PCE值指向美國經濟基本面穩健、不支持降息的導向；地緣擾動加劇，引發市場避險情緒，加速去美元化進程；上周黃金ETF持倉持續增加，投資需求對金價構成支撐。總體來看，在地緣沖突擾動下，美元指數持續走弱，多國投資機構表態減持美債，金價加速走強，或可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）。

周度回顧：

（1）海外經濟

經濟數據上：美國去年三季度實際GDP年化環比終值4.4%，預期4.3%，初值4.3% ，前值3.8%；美國三季度核心PCE價格指數年化環比終值2.9%，預期2.9%，初值2.9%，前值2.6%。美國至1月17日當周初請失業金人數20.0萬人，預期21.0，前值19.9（從19.8上修）；上調主要來自主要是由于出口上調（從8.8%上調到9.6%），以及庫存拖累減輕，個人消費支出終值未變。Q3核心PCE終值未變，11月PCE符合預期。總體看，美國經濟強勁，通脹可控，勞動力市場穩定。

（2）市場動態

近期地緣擾動加劇。美國再次發出的貿易威脅，加劇了市場不安情緒，也增加了歐洲和全球各國政府可能開始縮減儲備規模的可能性。

美國盟友公開表達不滿，去美元化加速。近期丹麥學術養老基金（Akademiker Pension）、丹麥最大私人養老基金（PFA Pension）、瑞典最大養老基金（Alecta）、加拿大安大略省教師退休基金（OTPP）等多國投資機構宣布減持或拋售美債。印度持有的美國國債也已降至五年來的最低水平，根據美國政府上周公布的數據，該國持有的美國長期國債已降至1740億美元，較2023年的峰值下降了26%。此外，柬埔寨、印尼、埃及、印度等國宣布將黃金儲備存至上海/香港地區金庫或轉移回本國。

全球央行購金持續。1月20日，波蘭央行批準購買150噸黃金的計劃。此前，其行長上周曾宣布，希望央行管理委員會將黃金持有量上限從截至2025年12月31日的550噸提高到700噸。目前波蘭央行能夠將其總儲備資產的30%用于購買黃金。

此外，上周特朗普暗示主席人選已定。里克·里德和凱文·沃什都是不錯的人選，重申希望哈塞特留任經濟顧問。

周點評：中長期看黃金具備支撐

在地緣沖突持續與全球去美元化加速后，金價加速走強。展望后市，美國對外政策不確定性或持續加劇全球宏觀的波動，由美國財政信用和美元共同構筑的穩定支柱正受到其傳統盟友的質疑，打開了資本流動和避險邏輯的新篇章。雖然特朗普政府對歐洲極限施壓后又撤回，但即便格陵蘭爭議進入協議階段，達成共識也需要時間，且搖擺不定的不確定性狀態或持續支撐避險情緒。伴隨近期ETF等資金流入，短期內可能延續漲幅、加速趕頂，但也需警惕期權到期、美聯儲議息會議、漲速過快等交易面因素積累的風險。建議逢低布局，注意短期價格高位波動或回調的風險。本周重點關注美聯儲會議、美國2025年12月PCE、聯儲主席人選等。

從中長期看，在貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。“美聯儲降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成一定支撐，投資者可以逢低布局。后續可持續關注全球宏觀經濟走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。

注：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。