金價(jià)5100美元關(guān)口告破，貴金屬高位波動(dòng)率拉滿，風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)全面升級(jí)

文 | 中國金融網(wǎng)(CFN) 大河

2026年1月26日，國際貴金屬市場迎來歷史性時(shí)刻：倫敦黃金現(xiàn)貨最高觸及5111.17美元/盎司，COMEX黃金期貨峰值達(dá)5107.9美元/盎司，雙雙突破5100美元/盎司關(guān)鍵關(guān)口。然而，暴漲背后是極致震蕩——現(xiàn)貨黃金日內(nèi)沖高2.5%后大幅回落，尾盤跌破5000美元/盎司，收漲僅0.26%；現(xiàn)貨白銀波動(dòng)更為劇烈，日內(nèi)漲幅一度高達(dá)14%至117美元/盎司，最終轉(zhuǎn)跌報(bào)102.8美元/盎司。這場“狂歡式震蕩”不僅凸顯貴金屬市場的狂熱情緒，更釋放出多重風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)信號(hào)，為投資者敲響警鐘。

關(guān)口告破：貴金屬市場的極端行情演繹

本次金價(jià)突破5100美元關(guān)口，是本輪貴金屬牛市的階段性峰值，行情呈現(xiàn)“內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、金銀分化、快漲快跌”三大特征，且伴隨全產(chǎn)業(yè)鏈連鎖反應(yīng)。

從國際市場看，價(jià)格突破具有顯著的加速性。2026年初國際金價(jià)仍在4300美元/盎司關(guān)口，不到一個(gè)月累計(jì)上漲700美元，漲幅達(dá)16.28%；而從歷史周期看，金價(jià)上行速度持續(xù)加快——從1000美元到2000美元耗時(shí)12年（2008-2020年），從2000美元到3000美元用時(shí)5年（2020-2025年3月），從3000美元到4000美元僅需半年（2025年3月-10月），此次突破5000美元至5100美元僅間隔不足3個(gè)月，反映資金涌入的極致狂熱。

國內(nèi)市場同步跟漲但波動(dòng)相對可控。受國際行情帶動(dòng)，1月26日滬銀主力合約2604早盤漲超14%，收盤漲幅收窄至12.78%；滬金主力合約漲3.67%，鉑、鈀主力合約分別上漲9.68%、7.17%。產(chǎn)業(yè)鏈終端價(jià)格同步攀升，周大福、周生生、老廟黃金足金飾品零售價(jià)均突破1570元/克，分別達(dá)1578元/克、1574元/克、1575元/克；A股黃金板塊集體暴漲，湖南黃金、盛達(dá)資源等多股“一字”漲停，老鋪黃金、赤峰黃金漲幅分別超11%、7%。

金銀價(jià)格走勢分化顯著，白銀彈性遠(yuǎn)超黃金。今年以來銀價(jià)漲幅已超50%，大幅跑贏金價(jià)17%的年內(nèi)漲幅，核心源于供需矛盾與資金推動(dòng)的雙重疊加，但其波動(dòng)幅度也數(shù)倍于黃金，日內(nèi)從暴漲14%到尾盤轉(zhuǎn)跌，凸顯高位投機(jī)資金的快進(jìn)快出。

波動(dòng)率拉滿：多重因素交織下的市場博弈

貴金屬高位波動(dòng)率飆升，本質(zhì)是短期避險(xiǎn)情緒、中期供需格局與長期貨幣邏輯交織博弈的結(jié)果，而資金面的極致涌入進(jìn)一步放大了波動(dòng)彈性。

短期核心驅(qū)動(dòng)源于避險(xiǎn)買盤的脈沖式涌入。當(dāng)前全球地緣政治與金融風(fēng)險(xiǎn)交織，美國對伊朗的軍事威脅、特朗普宣布將韓國商品關(guān)稅從15%上調(diào)至25%、美國政府月底“停擺”風(fēng)險(xiǎn)、對美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的持續(xù)攻擊等多重因素，推動(dòng)市場恐慌情緒升溫——反映恐慌程度的VIX指數(shù)于1月20日突破20關(guān)鍵關(guān)口。東方金誠高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞指出，市場不僅在定價(jià)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，更在交易“貨幣貶值”預(yù)期，美債因美國信用削弱遭拋售，黃金作為非主權(quán)信用資產(chǎn)成為核心避險(xiǎn)選擇。

資金面的反常表現(xiàn)加劇市場波動(dòng)。通常黃金與美元實(shí)際利率呈負(fù)相關(guān)，但近期10年期TIPS收益率反彈至1.9%以上，全球最大黃金ETF——SPDR持倉卻攀升至1086噸，創(chuàng)2022年以來最高紀(jì)錄，這種反常關(guān)系反映資金對黃金的配置需求已超越傳統(tǒng)定價(jià)邏輯。白銀市場同樣如此，全球最大白銀ETF——SLV持倉量升至1.62萬噸，同比增長12.4%，避險(xiǎn)資金與工業(yè)需求資金雙重涌入，放大了價(jià)格彈性。

供需格局差異導(dǎo)致金銀波動(dòng)邏輯分化。黃金更多受金融屬性驅(qū)動(dòng)，而白銀兼具避險(xiǎn)與工業(yè)屬性，其暴漲源于供需矛盾激化：需求端，光伏組件、電動(dòng)汽車、AI數(shù)據(jù)中心等新興產(chǎn)業(yè)推動(dòng)白銀需求爆發(fā)式增長；供應(yīng)端，中國掌握全球60%以上白銀精煉產(chǎn)能，2026年1月1日起實(shí)施出口管制后，僅44家企業(yè)獲出口資質(zhì)，全球供應(yīng)斷崖式下跌，這種供需錯(cuò)配使白銀成為本輪牛市“領(lǐng)漲龍頭”，但也因工業(yè)需求的不確定性增加了波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)升級(jí)：短期回調(diào)與長期隱憂疊加

在極致行情背后，多重風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)持續(xù)釋放，短期技術(shù)性回調(diào)壓力與長期邏輯不確定性交織，市場風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)全面升級(jí)。

短期技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)已充分顯現(xiàn)。金價(jià)快速突破5100美元關(guān)口后，缺乏基本面持續(xù)支撐，沖高回落走勢表明多頭力量開始衰竭。A股市場已率先釋放警惕信號(hào)，1月26日尾盤集合競價(jià)中，紫金礦業(yè)壓單金額超40億元，山東黃金壓單金額超4億元，反映投資者對高位資產(chǎn)的套現(xiàn)意愿。建信期貨研報(bào)指出，貴金屬短期飆升積累了內(nèi)在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，大量資金涌入進(jìn)一步加大波動(dòng)，短期調(diào)整需求迫切。

杠桿資金堆積引發(fā)“多頭踩踏”風(fēng)險(xiǎn)。貴金屬價(jià)格暴漲刺激部分散戶加杠桿入場，而白銀等品種的極端波動(dòng)已顯露出資金脆弱性——日內(nèi)從117美元跌至102.8美元，跌幅超12%，若地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和、避險(xiǎn)買盤消退，高杠桿頭寸平倉可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，加劇價(jià)格回調(diào)幅度。華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇警示，杠桿資金的非理性涌入，使貴金屬市場對情緒變化的敏感度大幅提升，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

政策監(jiān)管與流動(dòng)性收緊風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。針對貴金屬市場波動(dòng)加大，上海期貨交易所已多次采取交易限額、保證金調(diào)整、實(shí)控賬戶核查等風(fēng)控措施，監(jiān)管加碼將抑制過度投機(jī)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議臨近，若降息節(jié)奏不及預(yù)期，美元流動(dòng)性可能邊際收緊，打破當(dāng)前貴金屬的寬松定價(jià)環(huán)境，成為觸發(fā)回調(diào)的重要催化劑。

長期邏輯存在不確定性變量。支撐金價(jià)上漲的核心邏輯包括“去美元化”、央行購金與美元信用弱化，但這些因素的演繹存在變數(shù)：若美國中期大選后地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和，若全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期降低避險(xiǎn)需求，若央行購金節(jié)奏放緩，均可能動(dòng)搖貴金屬長期上漲根基。此外，白銀工業(yè)需求的可持續(xù)性依賴新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度，若光伏、AI等領(lǐng)域投資增速不及預(yù)期，將導(dǎo)致白銀供需矛盾緩解，價(jià)格回調(diào)壓力加大。

分析與評(píng)論：在狂熱與理性間尋找平衡

中國金融網(wǎng)董事長何世紅指出，本輪金價(jià)突破5100美元關(guān)口，是全球貨幣體系重構(gòu)、地緣政治格局演變與市場情緒共振的結(jié)果，其背后反映的是投資者對主權(quán)信用貨幣的信心弱化，這一長期趨勢為貴金屬提供了核心支撐。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，黃金已超越海外美債成為全球第一大儲(chǔ)備資產(chǎn)，中國央行連續(xù)14個(gè)月增持黃金，截至2025年12月末儲(chǔ)備量達(dá)7415萬盎司，波蘭央行也計(jì)劃增持150噸黃金，這些官方行為印證了黃金的戰(zhàn)略價(jià)值，也構(gòu)成中長期價(jià)格支撐。

但短期來看，市場已進(jìn)入“情緒主導(dǎo)”的非理性階段，風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重失衡。機(jī)構(gòu)對后市預(yù)測雖普遍樂觀——高盛將2026年底金價(jià)目標(biāo)上調(diào)至5400美元/盎司，羅斯·諾曼預(yù)測年內(nèi)將達(dá)6400美元/盎司，杰富瑞給出6600美元/盎司的更高預(yù)期，但均明確提示短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。瞿瑞預(yù)測，春節(jié)前金價(jià)大概率在4800-5200美元/盎司區(qū)間震蕩，地緣政治與美聯(lián)儲(chǔ)政策的反復(fù)將加劇波動(dòng)。

對于投資者而言，當(dāng)前市場的核心是摒棄盲目追漲思維，建立理性投資邏輯。從產(chǎn)品適配看，黃金期貨僅適合專業(yè)投資者參與，普通投資者可選擇銀行積存金、實(shí)體金條等低風(fēng)險(xiǎn)品種，有股票投資經(jīng)驗(yàn)的可適度關(guān)注黃金ETF與優(yōu)質(zhì)黃金企業(yè)股票。從風(fēng)險(xiǎn)控制看，需嚴(yán)格控制倉位，避免加杠桿操作，采取逢低布局策略，將資產(chǎn)保值、對沖風(fēng)險(xiǎn)作為核心目標(biāo)，而非追逐短期價(jià)差收益。

監(jiān)管層面，需持續(xù)強(qiáng)化市場風(fēng)控，通過完善交易規(guī)則、加強(qiáng)資金監(jiān)測、引導(dǎo)理性交易等方式，抑制過度投機(jī)，維護(hù)市場穩(wěn)定。對于貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，應(yīng)利用期貨、期權(quán)等工具對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，如白銀加工企業(yè)可通過鎖定原材料供應(yīng)、簽訂長期訂單等方式，應(yīng)對供應(yīng)端不確定性；黃金珠寶企業(yè)可優(yōu)化庫存管理，避免高位囤積帶來的減值風(fēng)險(xiǎn)。

5100美元關(guān)口的突破，既是貴金屬長期價(jià)值的體現(xiàn)，也是短期市場狂熱的縮影。在全球不確定性仍存的背景下，貴金屬的戰(zhàn)略配置價(jià)值依然存在，但高位波動(dòng)率與風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)信號(hào)警示，唯有堅(jiān)守理性、敬畏市場，才能在極端行情中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健配置。