萬科三筆共68億元債券展期落地 債務(wù)違約危機(jī)得以緩解

財(cái)聯(lián)社1月27日訊（記者 李潔）萬科暫時(shí)解開了懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

記者今日獲悉，萬科（000002.SZ）債務(wù)化解取得重大進(jìn)展，“22萬科 MTN004”“22萬科 MTN005” 兩筆合計(jì)57億元中期票據(jù)，展期議案3均獲通過。

加之此前余額11億元的“21萬科02” 債券展期方案落地，籍此，萬科三筆合計(jì)68億元債券展期成功，暫時(shí)解除了違約危機(jī)。

與此同時(shí)，萬科第一大股東深鐵集團(tuán)向其提供不超過23.6億元借款，專項(xiàng)用于償還公司公開市場債券本金與利息，為此次債券兌付提供了資金支持。

分析人士指出，本次兩筆中票展期方案均設(shè)置了固定兌付、部分本金先行兌付、展期1年及增信等多重安排，成為議案獲通過的關(guān)鍵。不過，展期落地并不意味著萬科已平安落地，未來兩年萬科還將迎來償債高峰，疊加展期對(duì)公司信用帶來的影響，其后續(xù)化債之路仍充滿考驗(yàn)。

兩筆債券六成本金展期一年

記者今日了解到，萬科旗下“22萬科MTN004”、“22萬科MTN005”于近日分別召開了債券持有人會(huì)議，會(huì)議均審議了4項(xiàng)議案，其中僅議案三獲得通過，該議案為特別議案，涉及本息兌付安排調(diào)整。

公開資料顯示，“22萬科MTN004”債券余額20億元、“22萬科MTN005”債券余額37億元，兩筆債券票面利率均為 3%。

值得關(guān)注的是，這兩筆債券議案三的展期方案設(shè)計(jì)高度相似，且均延續(xù)了“21萬科02”的展期思路，從兌付安排、利息支付到增信措施形成完整體系，兼顧了不同債權(quán)人的流動(dòng)性訴求。

具體來看，在固定兌付安排上，兩筆債券均約定，對(duì)于參加本次持有人會(huì)議且至少表決同意議案三或議案四任一議案的每個(gè)持有人賬戶，于1月28日實(shí)施不超過10萬元的小額兌付。

本金兌付方面，兩筆債券均將扣除固定兌付本金后的剩余本金按4:6比例拆分，其中40%均于1月28 日完成兌付，剩余60%本金展期一年。其中，“22萬科MTN004”兌付日順延至2026年12月15日，“22萬科MTN005”則展期至2026年12月28日，展期順延期間均不另計(jì)利息。

利息支付上，兩筆債券的到期應(yīng)付利息，以及需在1月28日兌付的40%本金在相應(yīng)計(jì)息期內(nèi)產(chǎn)生的利息，均于1月28日寬限期內(nèi)支付，展期期間剩余60%本金票面利率維持3.00%不變，展期利息利隨本清，與本金一同兌付。

為保障債券持有人利益，兩筆債券均推出了針對(duì)性的增信措施，且均以萬科持有的項(xiàng)目公司應(yīng)收款作為質(zhì)押。其中，“22 萬科 MTN004”質(zhì)押了深圳市榮興房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、廊坊萬恒盛業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、北京友泰房地產(chǎn)開發(fā)有限公司三家公司的應(yīng)收款；“22 萬科 MTN005”則質(zhì)押了深圳市中萬華凱實(shí)業(yè)投資有限公司、西安伊合源實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司、深圳市萬信未來城制造有限公司的應(yīng)收款，萬科還將與指定第三方機(jī)構(gòu)簽署相關(guān)質(zhì)押擔(dān)保協(xié)議并完成登記手續(xù)。

在中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水看來，此次議案獲通過的核心原因在于，方案設(shè)計(jì)兼顧了不同債券持有人的訴求，10萬元的固定兌付安排滿足了小額持有人的流動(dòng)性回收需求，而40%本金的先行兌付，剩余60%展期1年，提供資金及時(shí)進(jìn)行部分兌付，也能滿足債券持有人回收流動(dòng)性的訴求。

“既有現(xiàn)金兌付又有增信擔(dān)保，措施切實(shí)可行，體現(xiàn)了萬科的誠意，這也是方案能夠獲得持有人認(rèn)可的關(guān)鍵。”劉水表示。

2026年仍有超120億元境內(nèi)債到期

三筆合計(jì)68億元債券展期成功，讓萬科暫時(shí)從違約的邊緣中拉了回來。而深鐵集團(tuán)23.6 億元的專項(xiàng)借款，也為此次兌付提供了重要資金支撐。

從短期兌付需求來看，萬科需在2026年1月30日前完成三筆債券扣除固定兌付部分后 40%本金的兌付。具體而言，“22 萬科 MTN004”20億元、“22 萬科 MTN005”37億元、“21 萬科 02”11億元，三筆債券合計(jì)本金68億元，若40%比例以及相應(yīng)的利息支付，萬科需兌付的資金規(guī)模或超27億元。

另外，萬科1月27日公告稱，公司第一大股東深鐵集團(tuán)向公司提供不超過23.6億元借款，借款用途為償還公司在公開市場發(fā)行的債券本金與利息，借款期限為36個(gè)月。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次深鐵集團(tuán)23.6億元的專項(xiàng)借款，將為此次兌付提供了重要的資金支撐。

雖然萬科暫時(shí)渡過了兌付危機(jī)，但其償債壓力并未完全解除。

劉水介紹，萬科2026年還有超過120億元境內(nèi)債待償還，2027年還將面臨70億元海外債及超過30億元境內(nèi)債的兌付壓力，未來兩年仍是萬科償債高峰期。

分析人士認(rèn)為，此前深鐵集團(tuán)已累計(jì)向萬科提供借款307.96億元，疊加此次23.6億元借款，未來萬科能否依靠深鐵“輸血”存在不確定性。其后續(xù)需以市場化方式依靠自身力量化解債務(wù)，而展期、出售資產(chǎn)、再融資、債轉(zhuǎn)股等，或成為重要方式。

債券展期也為萬科帶來了諸多連鎖反應(yīng)，劉水指出，雖然展期嚴(yán)格來說并非違約，但會(huì)對(duì)公司信用造成傷害，投資機(jī)構(gòu)對(duì)萬科償債能力的信任度將出現(xiàn)下降，不利于公司后期的融資行為，而購房者的信心也會(huì)受到影響，進(jìn)而可能拖累公司銷售與回款。

華泰證券分析師認(rèn)為，此次展期方案落地后，萬科流動(dòng)性得到階段性改善，也為后續(xù)到期債務(wù)償付提供了方案范本。對(duì)行業(yè)而言，龍頭房企償債議案通過，緩解了行業(yè)信用壓力的憂慮，有助于在一定時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定行業(yè)預(yù)期和金融市場預(yù)期。當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍在“止跌回穩(wěn)”過程中，萬科事件的階段性穩(wěn)定給行業(yè)帶來“時(shí)間換空間”的條件。

“2026年房企化債仍是核心工作，盡管目前融資協(xié)調(diào)機(jī)制有所調(diào)整，符合條件的白名單項(xiàng)目貸款可展期5年，但房企現(xiàn)金流的改善仍需要更多房地產(chǎn)融資、去庫存等潛在政策的支持。”上述分析師指出。

作為行業(yè)龍頭，萬科的化債進(jìn)程不僅關(guān)乎自身發(fā)展，更對(duì)行業(yè)預(yù)期有著重要影響，其后續(xù)如何通過資產(chǎn)處置、市場化融資等方式改善現(xiàn)金流，仍是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。