券商板塊業(yè)績(jī)爆發(fā)，國(guó)泰海通凈利增超110% 機(jī)構(gòu)鎖定券商板塊“配置+業(yè)績(jī)”主線

金融投資報(bào)記者 張璐璇

1月27日晚間，多家上市券商披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)。其中，2025年剛剛完成合并的國(guó)泰海通交出亮眼成績(jī)單，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)110%。

據(jù)金融投資報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有約14家A股上市券商披露了業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，其中3家上市券商業(yè)績(jī)?cè)鏊俜丁?/p>

國(guó)泰海通初步實(shí)現(xiàn)“1+1>2”

國(guó)泰海通發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)275.33億元—280.06億元，同比增長(zhǎng)111%—115%。國(guó)泰海通表示，公司積極踐行金融使命，主動(dòng)服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、主動(dòng)作為，平穩(wěn)高效完成合并交易，有序推動(dòng)整合融合，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，全面提升經(jīng)營(yíng)管理水平，初步實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果，為加快打造一流投資銀行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

金融投資報(bào)記者注意到，國(guó)泰海通實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因在于，同比上年的業(yè)績(jī)中不包含海通證券的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。國(guó)泰海通在公告中表示，因吸收合并海通證券所產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。

根據(jù)國(guó)泰海通官方微信號(hào)披露的信息，2025年是國(guó)泰海通完成合并重組交易后，立足新起點(diǎn)、邁向新征程的開(kāi)局之年。公司全年服務(wù)36家科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)股權(quán)融資435億元，新增投資硬科技規(guī)模62億元，累計(jì)構(gòu)建近700億元的科創(chuàng)主題基金矩陣，發(fā)行首批證券公司科創(chuàng)債；碳金融業(yè)務(wù)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，綠色債券承銷(xiāo)家數(shù)和規(guī)模均排名行業(yè)前二；服務(wù)零售客戶近4000萬(wàn)戶、APP平均月活數(shù)超過(guò)1500萬(wàn)戶，均位居行業(yè)第一，普惠主題債券發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均排名行業(yè)前列；旗下富國(guó)基金、海富通基金合計(jì)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理規(guī)模超過(guò)8000億元，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)合作銀行數(shù)、產(chǎn)品上架率保持領(lǐng)先。

國(guó)泰海通表示，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，充分發(fā)揮合并后的品牌優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)，優(yōu)化升級(jí)零售、機(jī)構(gòu)、企業(yè)三大客戶服務(wù)體系，以提升綜合能力實(shí)現(xiàn)客戶經(jīng)營(yíng)“增量擴(kuò)面、提質(zhì)增效”，資產(chǎn)規(guī)模及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)與交易等業(yè)務(wù)收入同比顯著增長(zhǎng)。

券商行業(yè)整體業(yè)績(jī)迎來(lái)高增長(zhǎng)

從目前已披露業(yè)績(jī)的上市券商來(lái)看，行業(yè)整體迎來(lái)高增長(zhǎng)。14家上市券商凈利同比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。除了國(guó)泰海通外，按上限計(jì)算，增速超過(guò)100%的還有國(guó)聯(lián)民生(406%)和華西證券(74.46%—126.66%)。增速在50%—99%之間的有6家，分別是申萬(wàn)宏源(74.64%—93.83%)、華鑫股份(77.48%)、東北證券(69.06%)、東方證券(67.8%)、紅塔證券(59.05%)和西南證券(47%—57%)。除了中信證券和國(guó)泰海通外，按上限計(jì)算，凈利潤(rùn)超過(guò)100億元的還有招商證券(123億元)和申萬(wàn)宏源(91億元—101億元)。

對(duì)于業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的原因，券商普遍表示，主要是受益于2025年資本市場(chǎng)持續(xù)向好，經(jīng)紀(jì)、投資等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

東方證券表示，2025年公司抓住資本市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，主動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)財(cái)富管理，在大財(cái)富、大投行、大機(jī)構(gòu)三大領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，通過(guò)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與提質(zhì)增效雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模、效益、質(zhì)量的協(xié)同發(fā)展，經(jīng)營(yíng)發(fā)展呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)。公司財(cái)富及資產(chǎn)管理、投行及另類(lèi)投資、機(jī)構(gòu)及銷(xiāo)售交易、國(guó)際化等業(yè)務(wù)收入同比均增長(zhǎng)。

申萬(wàn)宏源表示，公司在投資交易、財(cái)富管理、投資銀行等核心領(lǐng)域展現(xiàn)出良好的發(fā)展韌性，各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅提升。

紅塔證券表示，2025年公司深入推進(jìn)差異化、特色化建設(shè)，持續(xù)推進(jìn)自營(yíng)投資業(yè)務(wù)的非方向化轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)提升，重資本業(yè)務(wù)收入整體同比增長(zhǎng)。同時(shí)公司堅(jiān)持功能性建設(shè)，堅(jiān)決服務(wù)“五篇大文章”，投資銀行、財(cái)富管理等輕資本業(yè)務(wù)明顯增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。

華西證券表示，2025年我國(guó)資本市場(chǎng)整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)，投資者信心持續(xù)回暖，市場(chǎng)交投活躍度顯著提升。公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，穩(wěn)中求進(jìn)，推動(dòng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，券商板塊在2025年的全年利潤(rùn)同比增幅有望達(dá)到40%。方正證券分析師許旖珊預(yù)測(cè)，券商板塊的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將同比增長(zhǎng)34%，歸母凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)49%。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)將成為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。方正證券預(yù)計(jì)，2025年，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別同比增長(zhǎng)45%、14%、3%、41%、35%。這一高景氣度得益于資本市場(chǎng)持續(xù)活躍的表現(xiàn)，包括日均股基成交額和兩融余額的大幅提升。

國(guó)泰海通非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，42家上市券商2025年調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入將同比提升34.1%，至5657億元，歸母凈利潤(rùn)同比提升46.4%，至2164億元。交投活躍推動(dòng)市場(chǎng)成交額及兩融余額高增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)零售業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，疊加自營(yíng)業(yè)務(wù)修復(fù)，是券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要支撐。中長(zhǎng)期資金入市帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，將繼續(xù)帶動(dòng)居民資金入場(chǎng)，疊加零售等業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)下券商業(yè)績(jī)有望逐步釋放，繼續(xù)看好“配置力量(含居民資金入市)+業(yè)績(jī)改善”雙輪驅(qū)動(dòng)的券商板塊行情。